论文金融生态环境、融资约束和Gibrat定律是适合不知如何写金融生态方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于金融生态意义论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】 采用我国2010—2016年制造业上市公司作为研究样本,利用广义矩估计方法对动态面板模型进行实证分析,研究企业成长动态与金融生态环境、融资约束的关系.研究发现：（1）我国制造业企业成长受其规模影响,规模越小的企业越有成长活力.Gibrat定律并不适用于中国制造业企业.（2）样本公司普遍面临较为严重的融资约束问题,融资约束会限制企业的成长.（3）良好的金融生态环境可以有效缓解企业面临的融资约束问题,且处于金融生态环境水平较高地区的企业更具有成长活力.
【关键词】 融资约束； Gibrat定律； 金融生态环境； 企业成长动态
【中图分类号】 F272.3 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）08-0055-05
一、引言
企业规模与其成长之间的关系,一直是国内外学术界讨论的焦点.该问题最早是由法国经济学家Gibrat[1]提出的,他认为企业的成长是一个独立于企业规模的随机过程,也就是说企业成长与其规模没有显著的统计学相关性.但在此之后,有不少研究者通过实证分析,检验出企业成长对其规模存在依赖关系.对此不少学者将其原因归结于金融市场的不完善.包括MM理论在内的不少经典理论都建立在完美有效的资本金融市场上.而由于交易费用和信息不对称等因素的影响,现实生活中不可能存在如此理想的资本市场.对此,学者们提出了金融生态环境这一概念.李杨等[2]认为,金融生态环境不仅仅指金融发展水平,政府的治理水平,制度文化以及地区经济基础都应包括到金融生态环境里.苏宁（2005）也提出了类似的观点,他将金融生态环境划分为五个环境（即法律、制度、经济、信用和市场）.不完美的金融生态环境由于信息不对称等原因必定产生金融摩擦,对企业造成不同程度的融资约束.不少学者通过自己的研究分析证实这一观点,他们发现由于资本市场的不完善,企业和资金提供者之间存在严重的信息不对称,企业为了自己的利益有可能损害投资者的利益,导致道德风险与逆向选择等问题的产生,最终造成绝大部分企业存在融资约束问题.
我国的绝大多数企业都存在融资约束问题.相比于其他行业,制造业具有投资金额大、资金回收周期长且投资不可逆等特点,这导致制造业企业的融资约束问题十分严重.我国有65%以上的上市企业属于制造行业,由此可见制造业是支撑我国经济的最大支柱.基于上述原因,本文将采用2010—2016年中国制造业上市公司作为研究样本.另外,不难发现,企业的成长与融资约束并不是单向影响的关系,融资约束可以影响企业的成长,而企业成长到一定时期,其受到的融资约束程度可能也会随之变化.同理也可运用到企业成长与其规模的关系上.因此,笔者认为融资约束与企业成长及其规模之间存在内生性,他们会相互影响.鉴于此,使用动态面板数据广义矩估计方法,该方法可以有效地解决估计中的内生性问题.
二、文献综述与研究假设
企业规模是企业管理以及公司金融所关注的重要基本特征.而Gibrat定律是最先关注企业规模的经典理论之一.Gibrat定律的具体内容是：企业成长是一个随机过程,他并不依赖于包括企业规模在内的任一因素.因此,根据Gibrat定律可推断,行业巨头公司与刚成立的小公司其成长潜力和机会是相等的.较为早期的研究表明,西方许多国家的企业遵循Gibrat定律.Simon[3]的研究发现企业的规模分布较为稳定,企业成长与其规模并不具备统计学显著意义.然而,随着信息化时代的到来,基于更为丰富样本的实证研究发现,绝大部分企业都不遵循Gibrat定律.对此经济学家们主要从以下方面进行了解释：Jovanovic[4]提出学习理论,他认为在信息不对称和资本市场不完全有效的条件下,企业的规模与成长偏离了Gibrat定律的内在机制.一些学者从沉淀成本的角度分析了该问题[5-6].另外,Cooley[7]提出了融资约束理论,认为小微企业相比于大企业受到更加严重的融资约束,因此公司规模对企业的成长有显著的关系.
结合企业实际状况,许多公司确实受到了融资约束的影响,其中中小微企业格外明显.李洁等[8]采用2005—2013年中国制造业公司作为样本,通过实证分析证实我国制造业企业面临较为严重的融资约束问题.張巍等[9]的研究表明,互联网企业同样受到融资约束的影响.而融资约束是一个理论化的概念,并不能从公司的财务报表得到或者计算出它的程度.不少经济学家通过他们的研究构造出了衡量融资约束的指标.Lamont[10]通过用逻辑回归的方法,构造了KZ指数.White et al.[11]利用欧拉方程和GMM估计方法,构建了著名的WW指数.近期,Brown et al.构建出仅用企业规模和年龄就能计算融资约束程度的SA指数[12].SA指数越高,表明企业所受的融资约束越小.相比于其他衡量融资约束的指数,SA指数有数据可获得性强,没有内生变量的干扰等优点.因此本文使用SA指数衡量企业所受融资约束的程度.
如何缓解融资约束给企业成长带来的负面影响?不少经济学家把目光投向了金融生态环境上.Love[13]采用不同国家的公司作为样本,发现金融发展能够显著缓解融资约束,并对公司成长提供有利的影响.沈红波等[14]对中国上市公司进行实证分析,研究发现金融发展水平发达的地区,企业受到的融资约束程度更低.还有学者从不同的角度进行分析,认为较高的金融发展水平,可以提高企业的资源配置效率,确保投资者获得企业更多的经营信息,从而减少企业受到的融资约束,并能使企业更好地成长[15-16].有经济学家提出,Gibrat定律主要适用于完美的金融市场当中.如何衡量地区的金融市场发展水平?本文采用近年来比较流行的概念——金融生态环境.前文中已提到,金融生态环境不仅包括金融发展水平,它还包括经济、政治、制度、法律等因素.主要采用刘煜辉等[17-18]发表的《中国地区金融生态环境评价》中各地区金融生态环境综合得分作为依据,结合其他相关文献,对各地区金融生态环境进行评分.
总结:本文关于金融生态论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
1、 金融环境、融资能力和中小型科技企业成长 摘要：金融环境对中小型科技企业的成长性有显著影响，但不同金融环境因子对其影响程度存在差异。融资能力与中小型科技企业的成长性存在明显作用关系，金融。
2、 金融生态环境、区域差异和科技效率 摘要：科技创新已成为实现我国经济绿色与可持续发展的重要推动力，在国家发展战略中的地位和作用从未像今天这样重要和紧迫。同样地，科技创新效率的提高也。
3、 金融生态环境 摘 要：我国近些年的经济科技得到了良好的发展，金融体系不断完善，如何营造良好的金融生态环境成为相关工作者一项重要的工作。为了不断提高我国金融事业。
4、 区域金融生态环境实证 摘要：本文通过构建区域金融生态环境评价指标体系，对长春市2006-2014九年间金融生态环境水平进行多元统计因子分析与实证研究，发现长春市金融生。
5、 区域金融生态环境演化和家庭借贷行为 摘 要利用中国30个省级区域2006～2013年的相关统计数据，构建动态面板模型，并运用系统GMM估计方法，考察区域金融生态环境演化对家庭借贷行。
6、 县域金融生态环境优化路径问题探究 摘要：良好的县域金融生态环境能够有效增强县域资金吸引力，积聚金融资源，促进县域经济金融共赢发展。本文以韶山市为例，从建立健全金融生态长效建设机制。