论文外汇风险敞口、股权集中度和财务风险是关于本文可作为外汇风险方面的大学硕士与本科毕业论文炒外汇风险大吗论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要：选取沪深A股2010—2015年出口上市公司为研究对象,实证分析外汇风险敞口、股权结构对财务风险的影响.研究结果发现：（1）外汇风险敞口越大财务风险越高,股权集中度越高财务风险越低,股权制衡度越高财务风险越低；（2）相对国有公司,民营公司外汇风险敞口对财务风险的影响更为显著,股权制衡度抑制财务风险；（3）进一步研究发现,当公司财务风险处于安全区时,外汇风险敞口越大财务风险越高,股权制衡度越高财务风险越低；当公司财务风险处于灰色区和破产区时,外汇风险敞口越大财务风险越低.
关键词：财务风险；股权结构；外汇风险敞口
中图分类号：F83092文献标识码：A文章编号：10037217（2017）05007907
一、引言
价值和风险是公司研究的两大主题.学术界倾向于公司价值研究,追求公司价值最大化.从国内外的文献中可以看出,学术界更多地探讨公司行为对公司价值的影响,而公司行为对风险产生的影响较少探讨[1]；实务中公司往往过于注重利润（经营所得）而忽略随之而来的财务风险.理论界和实务界对公司财务风险的忽视导致了严重的后果：一是给公司带来巨大的灾难,许多公司一夜间倒闭.例如,德隆、安然等公司；二是给金融市场造成巨大的冲击,给国家经济带来危机.2008年美国爆发的次贷危机就是一个很好的例证.
鉴于财务风险对公司持续健康发展和国家经济健康发展的影响,本文从外汇风险敞口的视角,研究其和财务风险之间关系,同时关注股权结构对财务风险的影响,希望为公司财务风险管理提供决策参考.
二、文献综述
现有文献对财务风险影响因素的研究集中在公司内部和外部.公司内部因素主要有公司治理、内部控制等.例如,Lee &Yeh（2004）以台湾上市公司为样本,研究公司治理对财务风险的影响 [2].
于富生等（2008）选取2002-2005年沪、深两市的A股上市公司为研究样本,研究了公司治理对财务风险的影响[1].
还有一些学者研究了公司治理单项指标（股权结构、董事会、管理者薪酬激励等）对财务风险的影响.例如,Deng &Wang（2006）[3]、Maury &Pajuste （2005） [4]研究了股权结构对财务困境的影响；Mcnulty等 （2013）[5]、Daliy&Dalton （1993）[6]、Seoungpil&Keshab（2013） [7]、Li 等（2008）[8]分别研究了董事会、董事会特征、分类董事、独立董事等对财务风险的影响；高雷等（2011）[9]研究了管理层激励对公司财务风险的影响.内部控制对财务风险的影响侧重回答了内部控制质量好的公司财务风险低.例如,林钟高等（2016）研究了内部控制缺陷及其修复对企业财务风险的影响[10].
影响公司财务风险的外部因素主要有政府政策[11]、货币政策[12]、行业环境[13]等.上述文献研究了公司财务风险内外影响因素,为其研究领域做出了贡献.但现有文献很少研究外汇风险敞口对公司财务风险的影响.外汇风险敞口作为公司外部重要的经济变量,影响公司生产经营等方方面面,对出口公司来说更为显著.因此,有必要从公司外部探究外汇风险敞口和公司财务风险的关系,为解决其财务风险问题提供决策参考.
三、研究假设
(一)外汇风险敞口和财务风险
20世纪70年代布雷顿森林协议解体以来,外汇风险敞口被认为是企业外部面临的主要风险之一.外汇风险真正进入中国公司的议题是2005年7月21日人民币兑美元实行浮动汇率制.“汇改”后,在富有弹性、市场化的汇率机制下,公司的风险来源变得更加错综复杂.Allayannis等（2001）[14]认为外汇风险敞口通过出口份额、进口份额、行业竞争结构3个路径影响公司价值.
Kelsey等（2013）[15]认为外汇风险敞口严重影响公司财务绩效.Bartov等（1996）[16]、Minton and Schrand （1999）[17]等认为外汇风险敞口影响跨国公司 流变动.Griffin等（2001）[18]认为外汇风险敞口通过公司竞争、客户管理、设立海外公司、国际贷款、直接引入外资,减少国外投资等方式来影响公司日常生产经营.综上所述,外汇风险敞口影响公司 流、日常生产经营等.公司 流、日常生产经营等影响财务风险.因此,外汇风险敞口可通过 流（经营活动 流、融资活动 流、投资活动 流）影响财务风险.当人民币升值时,公司出口活动中产生的经营 流就会减少,公司进口活动中产生的经营 流就会增加；公司外币融资活动产生的 流就会减少,公司海外投资活动产生的 流就会增加.当人民币贬值时,则相反.另外,外汇风险敞口可通过日常经营活动影响财务风险.公司经营对冲外汇风险敞口的方法主要有：移植海外设立子公司、进行国际信贷业务、直接引入外资、进行海外投资等,这些方法和财务风险密切相关.例如,海外设立子公司会影响母公司财务状况,如果海外公司经营不善可能导致公司财务风险,外汇风险敞口可能加剧公司财务风险.当然,这些影响具有双重性,一方面外汇风险敞口可能会降低公司财务风险,另一方面外汇风险敞口可能提升公司财务风险.基于此,本文提出假设H1.
财经理论和实践（双月刊）2017年第5期
2017年第5期（总第209期）雷振,龚光明,徐莉萍：外汇风险敞口、股权集中度和财务风险——基于出口上市公司的实证研究
H1：外汇风险敞口影响公司财务风险.
H1a：外汇风险敞口会降低财务风险,即外汇风险敞口越大,财务风险越低.
H1b：外汇风险敞口会提高财务风险,即外汇风险敞口越大,财务风险越高.
(二)股权集中度和财务风险
关于股权集中度的研究,学术界有不同的观点.一种观点认为,股权集中度会对公司产生激励效应.激励效应认为大股东凭借其对公司控制权影响公司董事会、经理人等治理机制,给公司带来正面效应,降低公司风险.此时,大股东会從公司的长期利益出发,积极监督经营者,避免股权分散情况下中小股东“搭便车”行为,促使经营者加强公司财务风险管理.Deng & Wang（2006）[3]等验证了股权集中度的激励效应,即股权集中度对财务风险的抑制作用.另一种观点认为,股权集中度会对公司产生堑壕效应.堑壕效应认为股权集中度会给公司带来 效应,增加公司财务风险.该理论认为自利是大股东和生俱来的天性.大股东在其天性的驱动下,凭借其手中的控制权,通过“隧道行为”,“掏空”小股东利益,掠夺公司利益,提升公司财务风险.基于此,本文提出假设H2.
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参考文献：
1、 国际经济贸易中存在外汇风险防范手段 摘 要 经济贸易全球化的大背景下，对外贸易也逐渐在世界经济舞台上扮演着越来越重要的角色，国际贸易的规模日益扩大，随之而来的风险也越来越大。本文主。
2、 国际经济贸易中存在外汇风险防范策略 摘要：随着经济全球化进程不断推进，国际经济竞争日益剧烈，如果想要在国际市场占据一席之地，就需要将外汇存在的风险扼杀在摇篮里。基于此，本文首先阐述。
3、 人民币汇率制度改革背景下企业外汇风险管理和规避 【摘要】随着全球一体化进程的加速，我国跨国企业数量与规模不断扩大，跨国业务量不断攀升。在融入全球经济体的同时，人民币汇率制度改革的步伐不断加快，。
4、 社会网络、股权集中度和大股东减持 【摘 要】 文章首次从学术角度基于社会网络分析法，分别从大股东职位权力发散网络、大股东社交发散网络、大股东网络声誉与积累网络等，构建大股东减持的。
5、 媒体报道、股权激励和企业避税 【摘 要】 基于决策理论、信息不对称理论及代理理论的分析构架，从媒体监督的全新视角，选取2008—2014年中国A股上市公司为样本，采用回归分析。
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