论文资产证券化理论文献评述是关于本文可作为相关专业资产证券化论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文资产证券化论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
摘 要：文章对资产证券化理论文献进行了详细梳理和评述.资产证券化理论文献在2007年～2008年金融危机前后存在不同的研究重心,金融危机之前的理论文献主要集中于讨论资产证券化市场迅速发展的原因,其原因主要包括资产证券化降低了金融机构与投资者之间的信息不对称、资产证券化降低了破产成本从而降低金融机构的融资成本.危机之后的理论文献除了继续对资产证券化存在的经济意义进行探讨之外,还重点讨论了资产证券化可能带来的弊端,其主要的弊端包括增加资产波动、扭曲金融机构行为激励等.在对文献进行梳理的基础上,本文对现有的理论文献存在的不足之处和未来可能的发展方向进行了探讨.
关键词：资产证券化；金融危机
一、 引言
资产证券化是指以基础资产未来产生的流作为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,并在此基础上发行资产支持证券的过程.典型的资产证券化流程如图1所示.
资产证券化在金融体系中扮演越来越重要的角色.图2显示了美国私人资产证券化（Private Securitization）和企业债券（Corporate Bonds）市场发行规模的比较.从20世纪90年始,资产证券化市场高速发展,从图2中可以看出,到2002年,私人证券化资产规模首次超过公司债券市场规模,当年私人资产证券化规模达到6 624亿美元,而公司债券市场发行规模仅为6 367亿美元.图中虚线部分于2007年迅速下降是由于2007年～2008年美国爆发次贷危机,资产证券化市场迅速萎缩.
资产证券化市场崩溃是次贷危机的重要特点之一.次贷危机的起源是房地产泡沫破灭,由于房地产迅速走低,导致与之密切相关的次级住房抵押贷款支持证券（Subprime Residential Mortgage-backed Securities）市场崩盘.具体来说,大量借款者由于无法偿还房贷,导致次级住房抵押贷款支持证券大面积违约,进而导致次级住房抵押贷款支持证券市场交易量大幅下降,新资产发行量急剧萎缩.随之而来的是市场恐慌情绪的蔓延,并最终导致了其他类别的资产证券化市场的相继崩溃.如图3所示,资产证券化市场新发行资产数量从2007初年最高峰到2007年中急剧下降.
我国资产证券化市场正处在不断完善发展的过程中.我国资产证券化发展开始于1992年,在2005年正式进入试点阶段.受到美国次贷危机影响,我国资产证券化业务在2008年至2011年间暂停,于2012年后获得重启,并在2014年进入了加速发展阶段.虽然我国资产证券化市场起步较晚,但发展速度十分客观,如图4所示,2017年我国国内共发行资产证券化产品共14 519.82亿元,同比增长66%；年末市场存量达到20 688.08亿元,同比增长66%.其中,信贷资产支持证券发行5 977.30亿元,同比增长53%；年末存量为9 132.28亿元,同比增长48%.企业资产支持证券发行7 967.57亿元,同比增长70%；存量为10 829.26亿元,同比增长82%.资产支持票据发行574.95亿元,同比增长245%；存量为726.54亿元,同比增长144%.
我国资产证券化市场仍然处在发展和完善之中,因此有必要对现有资产证券化理论进行总结和反思,以利于我国自身资产证券化市场的建设.本文剩余的部分安排如下,第二部分介绍2007年～2008年金融危机爆发之前的理论文献,第三部分对金融危机爆发后资产证券化理论进行回顾,第四部分为总结和评论.
二、 危机前文献
2007年～2008年金融危机爆发之前,资产证券化理论文献主要集中于对该市场迅速发展的现象提供解释.我们知道,在完美市场的条件下,所有金融衍生品都是冗余资产,而资产证券化作为一种特殊的金融衍生品也不例外.那么如何解释从20实际90年始,资产证券化市场的迅速发展呢?在资产证券化过程中往往通过特殊的结构设计达到信用增级的目的,这些结构设计存在怎样的经济作用呢?在金融危机之前,学者研究的重点在于解释资产证券化的经济作用,并为资产证券化市场的高速发展提供理论依据.
Demarzo和Duffie（1999）认为金融机构进行资产证券化的原因是为了克服金融机构与投资者之间的信息不对称.考虑这样一个简单的情形,市场上有两类参与者,金融机构（即资产出售者）与投资者.金融机构持有资产的质量（质量高意味着违约概率低）是金融机构的私人信息,因此投资者处于信息劣势.为了克服投资者与金融机構之间的信息不对称,金融机构在进行资产证券化出售给投资者时,自行持有全部权益层和部分优先层.由于金融机构持有资产是有成本的,因此只有资产质量越高的金融机构才有能力持有更多的资产,从而持有资产成为有成本的信号（Costly Signal）,投资者通过观察金融机构自行持有资产的数量对资产的质量进行判断,金融机构持有资产数量越高意味着该资产质量越高.这篇文章实际上是巧妙地借鉴了Leland和Pyle（1977）的想法,并将其应用到资产证券化市场上.
DeMarzo（2005）对Demarzo和Duffie（1999）进行了延伸,并进一步探讨了资产打包（Pooling）的作用.与Demarzo和Duffie（1999）相同,金融机构进行资产证券化的原因仍然是由于金融机构与投资者之间存在信息不对称.与Demarzo和Duffie（1999）不同的是这里额外加入了金融机构持有多个资产的讨论.金融机构持有多个资产,并且可以将资产进行混合（Pooling）.作者证实了混合（Pooling）会带来两个方面的作用,一方面“信息损失作用”（Information Destruction Effect）,即质量高（违约概率低）的资产和质量低的资产混合在一起时,所有资产以平均交易,使得质量高的资产无法以高价卖出；另一方面是资产之间对冲异质性风险所带来的“风险分散作用”（Risk Diversification Effect）.
总结:本论文主要论述了资产证券化论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
参考文献：
1、 资产证券化资本监管框架演进评述 摘要：本文对巴塞尔协议中资产证券化资本监管框架的演变进行了梳理，介绍了不同资本计量方法的内涵，阐述了各类方法的演进逻辑，分析了巴塞尔委员会在增强。
2、 集团企业资产证券化融资可行性 【摘要】改革开放以来，集团企业作为公有制经济的組成部分，逐渐成为推动我国社会经济发展的重要力量。企业发展离不开资金的支撑，尤其是集团企业发展更需。
3、 收益权类资产证券化风险防范 摘 要：中国的资产证券化因其具有盘活存量资产、转移风险等功能在金融市场获得一席之地，但首例收益权类证券化产品的违约却暴露了其中的风险。收益权类基。
4、 国有企业资产证券化存在问题解决路径 目前我国正经历着国企改革的过程，在此大背景下，国有资产证券化进便显得尤为重要。资产证券化在我国发展已经历时较久，也相对成熟，但国企资产证券化的推。
5、 我国信贷资产证券化问题 我国信贷资产证券化的实践情况1988年，深圳平安保险公司首次提出住宅抵押贷款证券化问题，2000年，建行和工行相继提出住房抵押贷款证券化方案，。
6、 信贷资产证券化实施路径 2017年末，我国商业银行不良贷款率为1 74%，余额约为1 71万亿元，而中国商业银行当年累计实现净利润2 68万亿元， 平均资产利润率为0 。