论文企业EVA价值评估模型应用是关于价值评估方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关麦肯锡《价值评估》论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】 当前我国证券市场股价和企业内在价值偏离现象严重,如何有效进行企业价值评估,对管理者和投资者具有重要意义.传统价值评估工具未考虑权益资本成本,而经济增加值（EVA）价值评估模型将债务资本成本和权益资本成本同时纳入考虑,有助于准确真实地衡量企业经营成果和内在价值.文章详细阐述了EVA的理论与计算过程,并以云南白药为例,探讨EVA价值评估模型在企业中的具体应用,通过分析股价和评估价值的差异,为企业如何有效进行价值管理提供借鉴.
【关键词】 EVA； 资本成本； 价值评估； 云南白药
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）02-0147-05
當前我国股票市场不甚成熟,许多投资者不能长远地考察企业的内在价值,致使股价和企业价值不对等现象泛滥.如何真实有效评估企业的内在价值,帮助企业做出科学合理的经营决策,并为投资者的投资决策提供谨慎参考,成为理论界和实务界亟待解决的问题.传统的价值评估模型,如期权估价模型、现金流折现模型、股利折现模型等,未考虑全部资本成本,忽视了企业经营风险,使得管理层更加注重短期经营绩效,导致企业长期业绩难以实现.经济增加值（EVA）将股权资本和债务资本纳入考虑因素,是税后净营业利润与全部资本成本的差额,体现了管理者有效使用资本和创造价值的能力,具有突出企业真实业绩的优势,因而被广泛用于构建价值评估模型.EVA价值评估模型结合贴现理念和EVA指标的优势,克服了传统评估模型的缺陷,成为具有实践指导意义的价值评估管理工具.
一、EVA价值评估模型的理论概述
经济增加值于20世纪80年代由一家美国咨询公司首次提出,后发展为一套以EVA为核心的价值管理理论.该理论关注机会成本的重要性,倡导把资本成本从净营业利润中扣除,认为企业的价值等于投资者对资本增值部分的预期程度[ 1 ].EVA之所以用于企业价值评估之中,是因为资本成本的扣除促使企业真实的经营业绩有效反映出来.因此,理解EVA的计算原理十分必要.
(一)EVA的计算
EVA的计算调整主要涉及研发费用、营业外收支、坏账准备、减值准备、递延所得税和在建工程等科目.就研发费用而言,为了促进管理者关注有效投资,把研发费用调整至税后净营业利润和资本总额中是必要的,符合价值增值的要求；营业外收支与主营业务无关,具有偶然性和不可预测性,应对其进行剔除；坏账准备和减值准备没有全部真实发生,财报上的会计处理只是一种管理风险的方式,不能真实反映财务状况,应加计至资本总额和税后净营业利润中；递延所得税资产和负债是计税基础不同导致的,不影响企业的实际资产和负债,应对其进行调整；在建工程并非固定资产,在发生年度难以直接产生经济效益,需要从资产总额中扣除.EVA计算公式如下：
EVA等于NOPAT-TC×WACC
式中,NOPAT为税后净营业利润,TC指资本总额,WACC为加权平均资本成本.
1.税后净营业利润的计算
为了反映经营效益,首先需要计算税后净营业利润,其公式如下：
税后净营业利润等于息前税后利润+少数股东权益+递延税款贷方增加额+本年新增的各项准备金+本年商誉减值+研发费用资本化金额-递延税款借方增加额-营业外收支×（1-平均所得税率）
息前税后利润指未扣除利息但已经扣除所得税的利润,其计算公式如下：
息前税后利润等于（净利润+利息费用+所得税）×（1-平均所得税率）
2.资本总额（调整后）的计算
资本总额（调整后）指扣除无息流动负债和在建工程后的全部资本,其计算公式如下：
资本总额（调整后）等于权益资本+债务资本+投资资本调整
权益资本等于少数股东权益+普通股股东权益
债务资本等于长期借款+一年内到期的非流动负债+应付债券+短期借款
投资资本调整额等于本年新增准备金+累计商誉减值+研发费用资本化金额+递延税款净额-在建工程-营业外收支×（1-平均所得税率）
3.加权平均资本成本的计算
加权平均资本成本WACC的计算公式如下：
WACC等于■×Ke+■×Kd×（1-T）
式中,E为权益资本,Ke表示权益资本成本,D为债务资本,Kd表示债务资本成本,T表示平均所得税率.借鉴尹笑雯[ 2 ]的做法,Kd通过银行一年期贷款利率加权平均得到.Ke是企业通过发行普通股筹集资金而付出的代价,可选用资本资产定价模型计算而得,公式如下：
Ke等于Rf+?茁×（Rm-Rf）
式中,Rf表示无风险收益率.在我国储蓄行为常被认为没有任何违约风险,一年期存款利率因而被公认为存款基准利率,可用于计算市场无风险收益率.?茁表示市场系统性风险,Rm是市场中投资者的期望回报率,Rm-Rf为投资者因承担风险所需的溢价,将年GDP增长率作为市场风险溢价的代理变量[ 3-4 ].
(二)EVA价值评估模型
EVA价值评估模型的基本原理是把传统现金流折现模型中的现金流替换成各年的EVA,再进行折现求和,以此得出企业价值.现阶段研究以增长速度为划分标准,EVA估值模型主要分为三类,分别为一阶段增长模型（永续增长模型）、二阶段增长模型以及三阶段增长模型.尽管模型不同,但本质近似,都是将企业评估基准日的资本总额与其未来EVA的预测值现值之和作为被评估企业的内在价值.其中最常用的是两阶段模型.该模型的基本假设为：一个企业往往会经历一个高速增长阶段,该阶段假定为t年,到第t+1年企业进入稳定增长阶段.借鉴赵秀芳[ 5 ],杨丽荣[ 6 ]等的做法,将企业在稳定阶段的EVA增长率用GDP增长率代替.本文所用的二阶段模型如下式.式中I0表示基准日所有者投入的资本总额,g表示永续增长率.
总结:此文是一篇价值评估论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
1、 基于要素计点法企业岗位价值评估分析 中图分类号：F271 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2016）07-000-01摘要在我国企业不断成长的过程中，管理理念和方法都。
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