论文信息披露质量、环境不确定性和股权融资成本是适合不知如何写股权融资方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于股权融资计划书论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】 以2013—2015年深市A股上市公司为样本,研究环境不确定性与股权融资成本之间的关系,并进一步探索信息披露质量对上述两者之间的关系是否会起到缓解的作用.通过实证研究发现：环境不确定性的增加会带来企业股权融资成本的增加,当企业面临较大环境不确定性时,会给投资者带来极大风险,从而提高了投资者的期望收益率,而高质量的总体信息披露水平和盈余信息披露水平可以缓解环境不确定性对股权融资成本的正相关作用,并对于上市公司改善公司治理以及促进信息披露的透明化具有一定的借鉴意义.
【关键词】 环境不确定性； 股权融资成本； 信息披露质量； 盈余信息披露质量
【中图分类号】 F235 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）09-0038-06
一、引言
企业在经营活动中面临的外部环境复杂多变,而较高的环境不确定性会给企业的经营状况和财务状况带来很大的影响,进而影响到企业的盈余管理行为.近年来部分学者认为环境不确定性也会影响到股权融资成本,当企业面临较大风险时,外部投资者对企业的经营状况也会抱有极大的不确定性,而且投资者也不容易对管理者进行监督,内外信息严重不对称,使管理者可能出于自利的目的而做出损害投资者利益的行为,外部投资者会因风险上升而要求更高回报率,企业融资成本也会上升.而信息披露可以有效地缓解信息不对称问题,降低交易成本,从而提高资本市场的效率.信息高度透明能提高会计盈余的价值相关性,提升企业的投资效率向投资者传递积极信号,而且可以使投资者对企业的经营状况有更加客观的了解,在一定程度上增加股票的流动性,降低投资者所面临的风险,从而降低企业的股权融资成本.
完善的信息披露制度有助于解决内外信息不对称问题,实现外部投资者对企业的监督,向外部投资者传递积极的信号,增强其信心,那么在企业面临较高的环境不确定性时,健全完善的信息披露制度是否能降低环境不确定性给投资者带来的风险呢?本文将围绕上述问题展开研究.
二、文献综述
(一)國外文献
国外学者针对信息披露质量与股权融资成本之间的关系较早进行了研究.Botosan[1]通过实证研究发现,在分析师关注比较少的公司,信息披露质量与股权融资成本呈显著负相关,而在分析师关注较多的公司,关系不明显.Botosan et al.[2]在此基础上扩大了样本,并改进了变量的计量方法,发现提高公司信息披露质量可以降低股权融资成本.Francis et al.[3]认为应计质量代表企业盈余与现金流之间的匹配度,应计质量较低增加了企业的信息风险,应计质量比较高的公司与应计质量低的公司相比,权益资本成本更低.Hail et al.[4]发现在对信息披露质量要求比较高的国家中,其权益资本成本要更低.Cheng et al.[5]认为具有较强的股东权利制度和更高水平的财务透明度的公司,权益资本成本有明显的降低.
目前国外关于环境不确定性对企业产生影响的研究主要集中于其对盈余管理、企业投资、外部审计等方面,Ghosh et al.[6]认为公司的盈余管理程度与环境不确定性成正向关系,但是在该研究中,其虽然将环境不确定性与盈余管理联系起来,但是没有对盈余管理的方向进行研究.Bloom[7]认为在面对较高的环境不确定性时,企业的投资决策会更加谨慎,而且企业的研发支出也会受到影响.Baum et al.[8]发现微观环境不确定性可能导致公司投资规模增加.Lennox[9]认为环境不确定性高的公司风险评估水平较高,外部审计师出具审计意见更谨慎,给予非标准审计意见的可能性加大.
(二)国内文献
汪炜等[10]认为信息披露质量与权益资本成本呈明显的负相关关系.支晓强等[11]认为信息披露质量较高的公司股权融资成本比较低,并且发现,强制性信息披露与自愿性信息披露联合起来产生的影响要优于他们各自对权益资本成本的影响.杨红等[12]基于会计勾稽关系的数理分析,认为在现有的计算方法下,信息披露成本已经被隐含于股权融资成本的计算过程中,而现有的直接利用财务数据进行成本计算的方法欠妥.
近年来,国内一些学者开始关注环境不确定性对股权融资成本带来的影响.廖义刚[13]发现环境不确定性越高,股权融资成本越高,而多元化经营可以缓解它们之间的正相关关系.林钟高等[14]认为环境不确定性与股权融资成本正相关,而多元化经营随着环境不确定性的增加呈现先增后减的趋势,资本成本则是随着多元化呈现先减后增的趋势,多元化经营可以降低环境不确定性对股权融资成本的影响,但是影响程度有限.
(三)文献评述
虽然已有文献从不同角度检验了信息披露质量对企业产生的影响,也有学者探究多元化经营或内部控制质量能否缓解环境不确定性对股权融资成本的影响,但未有学者探究提升企业信息披露质量能否同样缓解两者之间的关系,本文围绕这个问题来探究信息披露、环境不确定性与股权融资成本之间的关系.
三、理论分析与研究假设
外部环境的不确定性会给企业的经营状况和财务状况带来很大的影响,影响到企业的盈余管理行为,企业的战略、组织结构,企业的投融资行为以及外部审计师对企业的审计意见等,同样不可避免地会影响到企业的股权融资成本.
环境不确定性影响股权融资成本的路径主要有三种：一是从信息不对称的角度看,环境不确定性会给投资者与管理者之间带来严重的信息不对称,投资者不容易对管理者能力进行监督,难以评估项目的回报率；二是企业面临较高的环境不确定性干扰了管理者对企业内部经营状况和外部环境变化的判断,增加公司的经营风险和投资者的投资风险；三是基于委托代理理论,管理层更容易隐藏其机会主义行为所导致的经营不善,使得企业的经营业绩缺乏可信度,上述种种原因会使得投资者要求更高的回报率作为补偿.林钟高等[14]认为环境不确定性会与股权融资成本呈正相关关系.据此提出假设1.
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参考文献：
1、 财务报表附注看上市公司信息披露质量 摘要：信息披露是证券市场制度体系的重要组成部分，为规范信息披露，财政部、证监会、证券交易所相继出台了一系列规定和办法，我国上市公司信息披露正逐步。
2、 中国上市公司信息披露质量状况 【摘要】以深圳证券交易所公布的2011～2015年度上市公司信息披露考评结果为基础数据，采用比率分析法从不同板块、不同行业、不同交易状态、不同公。
3、 产品市场竞争、董事会治理和上市公司信息披露质量 摘要：以我国627家上市公司为样本，通过实证研究发现董事会规模、内部董事比例、两职分离状况的系数有利于提高企业的信息披露质量；独立董事比例以及董。
4、 高校财务治理对会计信息披露质量的影响 【摘 要】 基于对高等院校会计信息披露的理论进行综述，将我国115所公立高校作为研究对象，从治理职责、预算管理、财务原则与方法及内部控制层面构造。
5、 会计信息质量、审计师选择和债务融资成本 【摘 要】 以我国2010—2014年A股上市公司为初始研究样本，实证检验了会计信息质量、审计师选择与债务融资成本之间的关系。研究发现，高质量的。