论文区域货币一体化进程之港澳经济冲击对性分析是关于货币方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关好的货币基金有哪些论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：地区间经济体对经济冲击的对称性反应是衡量经济体结构相似和成功实现货币一体化的重要基础.本文通过对香港和澳门、美国之间的经济融合及经济冲击对称性研究发现：港澳两地货币冲击相关性程度高,而港澳的金融市场和实际资本市场的融合程度比香港和美国的低,这是因为港澳经济发展逐渐和美元脱钩,以及人们对三种货币的预期不同所造成；在港澳已经实行的美元联系汇率制下,两地的实际有效汇率对相同结构冲击应该表现一致的响应,但对于总需求冲击,两地反应有所偏差,这说明目前港澳两地的经济融合程度并不能很好的支持目前的美元联系汇率制度,未来可能需要加快人民币在港澳地区国际化进程,以更好的支持港澳经济发展.
关键词：对称性分析；脉冲响应分析；有效汇率；香港；澳门
中图分类号：F821.6 文献标识码：Ａ〓文章编号:１００３－９０３１(２０14)06－００09－０4DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2014.06.02
一、引言
欧洲货币一体化的成功为东亚货币合作提供了参考的典范.亚洲金融危机后,东亚各国开始探索亚洲货币一体化的可行性.货币一体化理论是指各成员国联合起来,结成固定的汇率,执行共同的货币政策,Mundell（1961）提出“最优货币区”理论,开创了区域货币一体化研究[1] .经过多年的发展和讨论后,Krugman和Obstfeld（1998）对最优货币区理论的研究做了总结,并提出“GG-LL模型”为单个国家选择是否加入共同货币区提供分析方法和工具[2].该理论认为经济结构的相似性和融合程度应是建立最优货币区域的标准之一,而经济结构是否具有相似性则可以从观察同样的冲击对不同特征经济体所产生的反应是否能够产生类似的影响来确定.Gros（1995）的研究认为名义汇率对于处理影响欧盟国家失业率上升时所带来的非对冲冲击时并未十分有效,而Paul（1997）则认为欧盟内各国家政治和经济融合的差别是造成非对称冲击的重要原因之一[3-4].
对于中国港澳地区和内地的货币一体化的研究,大多是从欧元区的成功经验出发.兰天（2005）用历史演进的方法论述了欧盟经济、货币一体化模式形成的制度基础[5].丁凯（2009）对 析了欧元区国家及其候选国中符合最优货币区的特征,并认为这也是东亚货币合作的实践基础[6].华民等（2005）分析了欧元区经济状况和货币一体化给经济带来的影响[7].对于三地区域化经济结构相似的研究,大多集中在香港和内地之间.李心丹等（2003）认为内地和香港之间的供给冲击具有一定的相关性,但需求冲击和货币冲击不具有相关性；或是因为香港作为国际自由港的地位,使用美国经济作为参考实体[8].范小云,邵新建（2009）得出的结果则表明在长期总供给冲击方面,香港和内地相关性较高,而总需求和货币冲击方面,则不如香港和美国之间的相关性[9].
本文首次从香港和澳门入手,探讨两地货币一体化的基础.根据最优货币区理论中的五个准则,何问陶、黄莹（2005）认为港澳两地货币一体化的实现可能性很高[10].港澳皆是自由港,资本和货物往来没有限制；两者金融关系十分紧密,生产要素流动程度高；两地主要的原材料及资源皆从外地进口,两者的开放程度高且相似；甚至两地的金融政策也十分相似,两地货币发行均沿用货币发行局的模式,财政政策以量入为出的原则.
在上述研究的基础上,本文以美国经济作为参考实体,构建了SVAR模型,以港澳的经济受到外部变量冲击时所做出的反应是否具有对称性来研究两地经济结构的相似性.研究结论表明港澳两地货币冲击相关性程度高,而港澳的金融市场和实际资本市场的融合程度比香港和美国的低,这是因为香港的经济发展越来越不和美国同步,澳门的货币政策也难和美国协调,同时人们对三种货币的预期所造成.另一方面,在港澳已经实行的美元联系汇率制下,两地的实际有效汇率对相同结构冲击应该表现一致的响应,但对于总需求冲击,两地反应有所偏差,这说明目前港澳两地的经济融合程度并不能很好的支持目前的美元联系汇率制度,未来可能需要加快人民币在港澳地区国际化进程,以更好的支持港澳经济发展.
二、SVAR和冲击响应模型
根据传统的最优货币区理论,评判一个区域是否符合最优货币区的标准之一是该区域受到的经济冲击是否具有对称性.Sims（1986）提出的结构向量自回归模型（SVAR模型）被广泛地运用于包括货币政策研究在内的宏观经济研究中[11].如Bernanke（1986）,Blanchard和Qu-
ah（1989）,Clarida和Gali（1994）在Obstfeld和Krugman（1985）的理论模型和Blanchard和Quah（1989）的两变量SVAR方法基础上,首先将经济冲击分为实际供给冲击、实际需求冲击和货币冲击,构建了使用产出、价格、实际汇率的三变量SVAR模型,类似的研究还有Zhang（2004）等[12-16].其次,为了识别实际供给、实际需求和货币这三种冲击,笔者建立一个以美国经济为参考实体,含有港澳美三个内生变量产出y（t）、商品的国际相对价格q（t）和国内名义价格p（t）的结构式VAR模型（SVAR）以代表三地间的动态经济系统：
X（t）等于B1X（t-1）+B2X（t-2）+等BnX（t-n）+e（t）
其中,XT（t）等于[y（t）,p（t）,q（t）].将上述自回归过程表达为冲击序列之和则可改写为移动平均过程模型：
X（t）等于[I-B(L)]-1e(t)等于A0?着(t)+A1?着(t-1)+ 等 等于■LiAi?着(t)
其中,e(t)是简化式VAR过程本身的残差向量,表示产出、国际相对价格和国内名义价格变量的扰动.这一扰动来自于对经济系统的结构性冲击,即上述供给冲击、需求冲击和货币冲击.因此,e(t)可以表示为冲击向量的线性组合e(t)等于C×?着(t).其中称为变换系数矩阵,为了确定和解决模型的识别问题,需要给定约束条件.
基于Blanchard和Quah（1989）的研究,本文使用以下三个长期约束条件：（1）在本国产出长期内只受实际供给冲击的影响,实际需求冲击和货币冲击在长期内对产出均不发生影响；（2）产品的国际相对价格水平长期内和货币冲击无关,而只受到实际供给和需求冲击的影响；（3）纯粹的货币冲击或名义冲击在长期内只对国内名义价格水平产生影响.将这三个长期约束条件和方程约束、协方差约束条件结合起来就得到了足够的约束,从而得出变换系数矩阵,再通过?着(t)等于C-1e(t)和无约束VAR模型中的残差序列即可以计算各个经济体的总供给冲击、总需求冲击和货币冲击序列.
三、数据和检验分析
本文以实际GDP增长率代表实际产出增长率,以GDP平减指数增长率表示通货膨胀率,数据期限为2000—2012年.其中香港、澳门和美国实际GDP增长率、通货膨胀率两组序列来源于世界银行数据库,实际有效汇率由名义汇率和消费价格指数计算所得.在本次检验中,我们仍然以2007年为界限,将整个样本划分为2000—2006年和2007—2012年两个子样本期,以考察美国次贷危机对冲击对称性的影响（见表1）.
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参考文献：
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