论文宏观经济不确定性、企业持有和R&D投资是适合宏观经济论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关2018年宏观经济形势开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
【摘 要】本文以2008-2016年沪深A股披露研发数据的上市公司为样本,构建非平衡面板数据的多元动态回归模型,研究宏观经济不确定性、 持有和研发投资之间的关系.研究结果发现：企业 持有对R&.D投资有平滑作用,且和国有企业相比,非国有企业平滑作用明显；宏观经济不确定性能够正向促进 持有对研发投资的平滑作用；在宏观经济不确定性程度大时,企业 持有对R&D投资的平滑作用较为显著,且非国有企业作用较国有企业高.
【关键词】宏观经济不确定性 持有 研发投资 平滑作用
一、引言
在经济全球一体化如火如茶展开之时.创新已经成为国家经济方兴未艾的中流砥柱.2017年10月18日召开的党“十九大”强调：创新是国家经济持续健康发展的首要动力.是锐意创新优化的强大供给,只有深入强化经济和科技的有力结合,经济的发展才能依靠科技得以加速.然而遗憾的是,宏观经济层面的不确定性增多,宏观波动风险加大,对企业的融资条件、投资决策和收益预期都会形成制约.宏观经济不确定性带来的融资约束冲击对研发投入和创新绩效影响的程度和性质,关乎经济结构调整和经济转型的升级.同时.由于R&D投资本身所存在的研发初期投入较高、研发过程风险较大、研发成果转换能力低下等特征,使得R&D投资受到企业 持有水平的影响,所以,在宏观经济存在不确定性的外部环境下,一方面企业如何保证研发投资的持续稳定,另一方面如何规避研发投资的调整成本从而满足企业长远的战略布局成为了甚嚣尘上的问题.相较过去,本文的主要贡献着重在于加入宏观经济不确定性这一宏观变量,探究宏观经济不确定性能够正向促进 持有对研发投资的平滑作用,并且按照不同水平的宏观经济不确定性予以区分并探讨 持有平滑研发投资的影响.强调要结合宏观经济不确定性.采用四分位法对统计局提供的企业家信心指数进行划分.将宏观经济不确定性分为不确定性程度大、一般、小,此划分方法更加符合公司发展所面临的宏观经济学规律.
二、文献综述
(一)国外文献
关于企业投资,特别是R&D投资研究的实证证据,大部分的实证文献研究都参考了Fazzari et al,（FHP,1988）的方法,以此来探究 持有水平对R&I,投资的平滑作用.Brown·and·Petersen（2011）首次提出研发平滑概念,一方面指出美国密集型制造公司以通过内部渠道调整研发开支,另一方面发现美国财务不稳定的年轻公司也倾向于以 持有的方式平滑研发来保证其稳定.Pedro（2014）通過整整48年的研发活动数据实证指㈩. 持有的研发平滑作用是非常明显的,并表明企业在顺周期和逆周期的R&D投资,都会存在较为共同的研发平滑行为.Baum（2006）、Bloom（2007）、Abdul and Wang（2008）、Bontempi（2010）、Yoon（2011）认为如果经济不确定性借助外部需求或者销售对公司R&D投资行为产生影响.则可能会引致公司增加或缩减投资规模或生产规模.
(二)国内文献
国内学者对企业 持有行为对研发投入持续性的影响的研究,也只是近几年才开始关注,研究从融资困境的角度、资金约束的视角开始.验证 持有对研发投资平滑作用的存在.刘端（2015）明确的实证分析了 持有能够对研发投资产生显著平滑效果.郭鹰（2015）研究发现.如果经济形势不明朗.即宏观经济不确定性越强.企业固定资产投资水平越低.范进玲（2016）认为,影响R&D资产投资的因素包括市场、资金来源、投资预期和政策环境等.张西征.许英（2015）研究发现,经营 流量的波动会对研发投资的投入产生抑制作用,那么企业的 持有就会缓冲这样的抑制,平滑研发投资.许英（2016）指出,利用 持有来平滑其研发投资,通过减少在年底的 持有增加了研发投资.
三、理论分析和文献假设
Acharya et al.（AAC,2004）对具有融资约束的企业进行 和债务政策之间的作用分析.实证结果发现企业强烈需要对冲未来 流不足问题时会偏向以 抵御其波动.许晨曦等（ 2015）的研究发现,在不同产权性质下,企业 持有量对R&D投入持续性的影响存在差异.国有企业融资约束较低,资金来源稳定,和国有企业相比,非国有企业通过改变其相应的 持有量来应对宏观经济的不确定性从而对其R&I,投资产生作用.相较于国有企业,民营企业 持有对研发投入持续性和平稳性的影响更加显著.本文提出假设l.
假设l：企业 持有对R&D投资有平滑作用,且和国有企业相比,非国有企业平滑作用明显.
宏观经济不确定性使 流的分布更加不规则而难以预测,但由于外部融资的障碍,使R&D投资更加依赖于难以预测的 持有水平,而对其过度敏感（Baum et al.,2006）.当宏观经济不确定性程度越大,会倾向于依靠内部持有的 量维持R&D投资的持续.这样的依赖性在宏观经济不确定性程度大时更加明显,因此本文提出假设2.
假设2：企业研发投资和宏观经济不确定性和 持有变化量的交互项显著负相关.即：宏观经济不确定性正向促进 持有对研发投资的平滑作用.
徐进和吴雪芬（2017）运用系统GMM估计方法的进一步研究,表明交易型和关系型债务融资有不同的影响而股票融资降低了 持有对研发投资的平滑.当外界宏观经济存在不确定因素时,不确定性会增加 对研发的平滑作用.由于我国特有的市场环境、制度背景和企业特征,国有企业更容易获得银行贷款等外部融资,而非国有企业不具有这种优势,通常面临比较严重的融资约束.非国有企业管理层更倾向通过 储备来应对企业研发投入存在的资金压力以及面对外界宏观环境的变化.因此,本文提出假设3.
假设3：不同程度的宏观经济不确定性.企业 持有对R&D投资的平滑作用不同.在宏观经济不确定性程度大时,企业 持有对R&D投资的平滑作用较为显著,且非国有企业作用较国有企业高.
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参考文献：
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