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[提要] 20世纪中后期资产证券化在世界资本市场上初见端倪,并在发达国家得到认可,而且逐渐被一些发展中国家所接受.随着我国资本市场需求规模不断增加,为增加资金在市场上的流动性,我国资产证券化势在必行.我国目前还未形成合理的市场结构体系,资产证券化的发展对我国金融市场的不断优化有着非常重要的意义和作用.本文通过对我国资产证券化的主要流程进行分析,发现存在的问题,并提出相关建议.
关键词：资产证券化；市场流动性；资本市场
中图分类号：F83 文献标识码：A
收录日期：2017年3月20日
一、资产证券化概述
（一）资产证券化的发展.资产证券化（Asset-backed Securitization,简称ABS）是指将资产通过结构性重组转化为证券的金融活动.20世纪70年代,资产证券化作为一种新的金融技术在美国得到迅猛发展,从80年代起,又在英国以及欧洲大陆的一些国家得到广泛应用.资产证券化的基础资产主要有三大类：应收账款类资产（信用卡应收款、贸易融资、设备租赁费）、贷款类资产（住房抵押贷款、汽车消费贷款、商业不动产抵押贷款、银行中长期贷款）和收费类资产（基础设施收费、门票收入）.资产证券化的核心是破产隔离,包括两个方面：一是资产转移必须是真实销售的；二是特殊目的机构（SPV）本身是破产隔离的.破产隔离的实现有设立特殊目的信托和特殊目的公司两种方式.
（二）资产证券化主要流程.第一,构建资产池.发起人将未来能产生 流的资产进行剥离、整理,构建资产池；第二,组建特殊目的机构（SPV）.SPV从发起人购买“真实出售”的资产,实现发起人和受益人之间破产隔离；第三,信用增级和评级.由专业机构做出评级并公布.内部信用增级主要方法有优先/次级结构、超额担保、收益率差或超额支付和储备基金安排等.外部信用增级主要方法有保险合约、第三方担保、信用证、 担保账户和担保性投资额度等；第四,发售并支付.承销商采用发售或私募方式进行承销,销售完成后,由SPV按约定的价格向发起人支付发行收入,并支付服务费用；第五,资产池管理和清偿结算.SPV聘请专业机构管理资产池.到期结算时,由SPV根据约定分次偿还和兑现收益.全部偿付之后,剩余 流返还发起人
二、我国资产证券化的作用
（一）增加资产流动性,提高使用效率.资产的流动性是指资产变现的能力,货币是流动性最高的资产,而贷款、应收款等则是流动性较差的资产.如果将贷款、应收款保留在资产负债表中作为资产,那么能够获得的收益是有限的,而且如果因此而放弃了其他投资机会,机会成本可能就会非常大.资产证券化最基本的功能是提高资产的流动性.发起人可以通过资产证券化将贷款出售获得 ,或者以贷款为支持发行债券进行融资.不管通过哪种方式,资产证券化使得拥有贷款等流动性差的资产的主体可以将流动性较低的贷款变成具有高流动性的 ,从而为他们提供一条新的解决流动性不足的渠道.资产流动性的提高,意味着资本利用效率的提高.资产证券化作为一种融资手段,在获得资金的同时并没有增加负债.如果资产所有者是出售资产,那么他减少了贷款这一资产,但同时增加了 这一资产,所以负债并没有增加.因此,资产证券化在不增加负债的前提下,使得发起人获得了资金,促进了资金周转,从而提高了资本的利用效率.通过资产证券化,我国地方政府可以获得更多资本,加快地方经济发展速度.
（二）提升资产负债管理能力.资产证券化对发起人的资产负债管理提升作用体现在它可以解决资产和负债的不匹配性.以地方银行为例,银行的资产和负债的不匹配性主要表现在两个方面：一是流动性和期限的不匹配；二是利率的不匹配.银行的资产和负债的流动性和期限不匹配,是因为银行的资产主要是贷款等中长期、流动性较差的资产,而其负债则主要是活期贷款等期限短、流动性较高的资产,因而两者不能很好地匹配起来.如果发生挤兑等特殊情况,银行就无法支付,此时就会发生支付危机.而资产证券化可以将长期的、流动性差的贷款转化为流动性高的 ,从而解决流动性和期限匹配上的问题.同时,如果银行的贷款为长期固定利率贷款,而存款为短期变动利率,则银行将承受利率风险.每当短期利率相对于长期利率升高时,银行所赚取的利差将会受到侵蚀,而使银行利益受损.通过证券化,银行的贷款就会大大减少,从而降低了在利率上升时被迫以高利率负债支持低利率资产的风险.
同时,由于证券化采用了表外融资的处理方法,发起人将被证券化资产转移到资产负债表外,从而达到改善资产负债表结构,优化财务状况的目的.商业银行的不良资产证券化,对于银行等金融机构尤其具有意义.自1988年以来,巴塞尔委员会关于银行监管的准则已为越来越多国家的金融管理当局所接受,银行等金融机构的资本充足状况成为各国金融监管的焦点,银行为达到资本充足率要求不得不保有和其所持资产相对应的资本.如果银行开展资产证券化交易,不但可以提前收回 ,还可以相应缩减负债,同时由于将基础资产移到表外,银行可以释放相应的资本.此外,资产证券化还可以使公司把未来服务费收入提前兑现为现期盈利.
（三）实现低成本融资.传统的融资方式一般是以融资方的整体信用为支持的,但资产证券化是一种结构性融资而非产权融资,其信用基础是一组特定资产（抵押类或非抵押類）,而非发行人的整个资产.贷款、企业债券、股票等方式都是以发行人的全部资产和信用为支持的,投资者进行投资必须考虑发行人的整体信用和经营状况,而在资产证券化融资中,投资者只需考虑基础资产的质量就行.资产证券化可以通过破产隔离机制的设计,再辅以信用增级等手段,使发行的证券信用级别独立于融资方的信用级别,大大提高证券的信用级别.也就是说,即使融资方的信用级别并不高,资产证券化后的证券也可以有比较高的信用级别.信用级别的提高必然使得投资者的要求回报率降低,所以融资成本就得到了节约.
另外,由于资产证券化可以使证券的信用级别高于原有融资人的整体信用级别,原来可能因为信用级别不够而无法融资的融资人也可以获得融资机会,这就使其融资渠道得到了拓宽.信用增级通常还会带来一个差额收益,这个收益一般都是属于发起人.这对发起人来说,既能获得收益,又能留住客户.
总结:本论文主要论述了人才培养论文范文相关的参考文献,对您的论文写作有参考作用。
参考文献：
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