论文定向增发、盈余管理和股票流动性是大学硕士与本科定向增发毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写定向增发会稀释股权吗方面论文范文。
摘 要：本文就定向增发盈余管理问题和盈余管理对股票流动性影响进行研究.笔者运用修正Jones模型计算可操纵应计利润,对2006—2012年定向增发公司和和之相对应配对样本可操纵应计利润进行比较分析,结果表明,和非定向增发公司相比,定向增发公司在增发前一年和当年向上的盈余操纵力度更大；对盈余管理和增发后第一年股票流动性进行回归分析,发现和非定向增发公司相比,定向增发公司股票流动性更好；盈余管理导致股票流动性下降；定向增发加大了盈余管理对股票流动性下降幅度.该研究弥补了定向增发股票流动性研究的不足,为政策监管部门加强对盈余管理监管及制定政策提供了重要依据.
关键词：定向增发；非定向增发；盈余管理；股票流动性
中图分类号：F83091 文献标识码：A
文章编号：1000176X（2016）01006408
一、引 言
定向增发是一种股权再融资方式,约80%以上上市公司进行定向增发,远远超出配股和公开发行新股.Healy和Wahlen[1]认为盈余管理是上市公司采用一定方法改变财务报表数据,掩盖真实利润,误导外部投资者对公司业绩理解.可见盈余管理影响上市公司真实盈余和信息披露质量,进而影响股票市场微观结构,使投资者行为最终会在股票交易价格和交易量得到反映.有学者研究认为,配股、公开发行新股前上市公司会进行向上的盈余操纵,定向增发公司是否也存在盈余管理行为?如果存在,是否会对上市公司股票流动性产生影响?产生怎样的影响?这是本文试图解决的问题.
本文对定向增发盈余管理研究,可以为政策主管部门提供指导和建议,以便加强监管,提高上市公司信息披露质量,减少信息不对称,完善上市公司治理结构,促使其健康发展；对股票流动性影响研究有助于保护投资者收益、提高公司价值、完善我国资本市场提供经验和理论依据.
本文在文献上做了以下贡献：第一,国内外对于定向增发盈余管理研究,主要是研究盈余管理经济后果,也就是对股票收益的影响,例如Marciukaityte等[2]、章卫东等[3]、李增福等[4],并未涉及盈余管理对股票流动性的影响,本文丰富了盈余管理和股票流动性相关基础理论和经验证据.第二,国内外学者基于整个市场研究股票流动性,衡量市场资源配置效率,未涉及定向增发股票流动性；对定向增发经济后果,学者们研究了短期和长期宣告效应,本文完善了定向增发和股票流动性的研究文献.
二、文献回顾及研究假设
我国证券监督管理委员会规定上市公司配股和公开发行新股前,业绩（ROE）必须达到一定标准才能获得再融资资格,这一规定导致了上市公司盈余管理行为.例如,Teoh等[5]、陆正飞和魏涛[6]、张祥建和郭岚[7]对配股和公开发行新股过程中盈余管理行为进行研究,发现上市公司为了获得再融资资格,达到“圈钱”的目的,通过提高净资产收益率（ROE）指标,在配股和公开发行新股前进行了向上盈余操纵.定向增发融资条件比较宽松,对ROE指标没有要求,即使业绩平平甚至是亏损公司也能定向增发,是否也存在盈余管理行为?国外学者Field 和 Sheehan[8]、Wu[9]等认为定向增发过程中存在着盈余管理行为,机构投资者并没有发挥监督作用,机构投资者表现是消极的.
定向增发集中股权结构下更多体现为大股东政策意图,当向机构投资者发行时,大股东为了获得更大投资收益或利益输送,当期会通过盈余操纵提高股票发行价格,募集更多资金；增发前为了吸引机构投资者购买股票,上市公司大股东也可能会做出业绩承诺,向机构投资者提供公司未来良好发展前景的信息；增发之后,大股东为了实现当时业绩承诺,在之后的一段时期,上市公司仍然有向上盈余操纵动机.以下是大股东定向增发前后财富变化的模型.
首先,假设某上市公司股票发行数量为M,大股东所占股份比例为T,向机构投资者定向增发募集的股票数量为M1.
其次,设增发前股票价格为A,定向增发股票价格为A1；则增发前大股东财富为：
DWEA等于A×M×T
增发后大股东财富为：
DWEA1等于M×TM+M1×（A×M+A1×M1）
最后,大股东财富变化为：
DWEA1-DWEA等于T×M×M1M+M1×（A1-A）
从大股东财富变化可以看出,在其他因素不变的前提下,A1>A时,大股东财富变化为正值,即向机构投资者增发时的价格大于增发之前的价格,大股东财富才会增加.所以,大股东为使自身财富增加,向机构投资者增发时会通过向上盈余操纵提高股票价格,在此基础上,本文提出假设1：
H1：上市公司在定向增发前的第一年和当年有盈余管理动机.
资本市场存在基础是股票具有流动性,股票具有流动性是股票市场活力代表,也是投资者积极参和股票交易和投资者信心体现.定向增发这一事件从短期来说,更多地向市场传达了正面信息.比如Wruck和Wu[10]提出监控假说,认为上市公司向机构投资者增发引入了战略投资者,能够发挥对上市公司监督作用,改善上市公司治理结构,在一定程度上缓解中小股东和大股东之间的信息不对称和 问题,从而提高上市公司业绩.邓路等[11]对定向增发公司进行研究,认为定向增发之后存在正的超额收益率,并且大于同行业匹配收益,从而否定乐观主义假说.
学者们就定向增发效应问题进行了研究,认为定向增发之后公司业绩增长,这一良好信息的传达很快反映到市场,带动了投资者购买股票的热情,活跃了资本市场,从而带动股票成交量增加,股票流动性增加.定向增发引进机构投资者,机构投资者具有人才优势、技术优势、管理优势和信息优势,完全有资金和能力收集和利用上市公司信息,而广大中小股东在这方面处于劣势,可以凭借机构投资者了解上市公司信息,有效缓解上市公司和中小投资者之间的信息不对称,使得股票价格波动减少,股票交易量增加,股票流动性增加.定向增发大小股东之间存在严重 问题,机构投资者能够加强对上市公司大股东的监督作用,有效缓解了大小股东之间矛盾,增强中小股东参和公司的热情,股票交易量增加,股票流动性增加.综合上述观点,本文提出假设2：
总结:本文关于定向增发论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
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2、 审计质量、应计和真实盈余管理相关性 摘要：本文以2012—2014年我国A股上市公司的经验数据为依据，将盈余管理分为应计盈余管理与真实盈余管理，以审计报告的激进性衡量审计质量，对盈。
3、 独立董事、机构投资者和盈余管理文献综述 [摘 要] 独立董事制度和机构投资者之间存在相互促进的关系，又同时作为公司内外部治理的核心，这两者的发展应该抑制上市公司的盈余管理行为，提高公司。
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5、 高管背景特征、盈余管理和审计意见 【摘 要】 以2011—2014年沪深两市A股上市公司面板数据为研究样本，依据“高层梯队理论”，采用Logistic回归模型，实证检验了盈余管理。
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