论文我国主权财富基金投资绩效评价是关于对不知道怎么写主权财富基金论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文世界十大主权基金论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
摘 要：本文运用DEA方法对包括中投公司在内的世界9大主权财富基金的投资绩效进行评价,选取C2R模型作为计量模型,并将LinaburgMaduell透明度指数引入模型的指标体系当中.研究结果显示,中投公司的投资是有效的,投资策略比较合理,投资的安全性和流动 强,但收益性稍显不足.结合国外优秀主权财富基金的经验和模式,本文提出明确投资目标、分类设置基金等建议.
关键词：主权财富基金；投资绩效；DEA方法；中投公司
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2015）01-0011-06
一、引言
(一)主权财富基金简介
现阶段主权财富基金（sovereign wealth funds,SWFs）的定义中,比较全面且被广泛接受的是美国经济学家罗扎诺夫（Andrew Rozanov,2005）的定义：主权财富基金是指由一些主权国家政府所建立并拥有,用于长期投资的金融资产或基金,主要来源于国家财政盈余、外汇储备盈余、自然资源出口盈余等,一般由专门的政府投资机构管理.
主权财富基金设立的初衷是为了缓解过量外汇储备的贬值风险,达到资产保值增值的效果；同时还可以实现全球资产再配置,从而分散风险并获取投资收益.目前,全球共有约40个国家和地区设立了主权财富基金.The City UK发布的一份报告显示,截止到2013年初,全球主权财富基金总规模达到5.2万亿美元,同期增长近8%,预计在未来8—10年将超过10万亿美元.
从资金来源的角度,可以将主权财富基金分为外汇盈余和财政盈余两类.其中,外汇盈余又可划分为两类：一是以石油、天然气等资源的出口收入来创建的基金,这种类型的基金占据了全球资产总规模的三分之二以上,主要包括中东、俄罗斯、挪威等国家；二是以依靠贸易出口积累的大量贸易顺差来创建的基金,主要包括新加坡、马来西亚、中国等国家.财政盈余型的主权财富基金以挪威政府养老金和新加坡投资公司为代表,主要来源于政府预算盈余、私营化收入和养老金储备.表1列示了全球规模排名前9的主权财富基金的基本情况.
(二)研究背景及意义
自20世纪80年代以来,在出口导向型的经济发展模式下,我国一直面临着较大的国际收支顺差；进入21世纪后,随着全球经济一体化的加深,经济失衡愈加明显,外汇储备规模一再增长.截至2012年底,我国外汇储备已经达到3.31万亿美元.如何对如此巨额的外汇储备进行科学管理以保证价值和收益也成为一个重要的研究课题.
参照几只国外优秀主权基金运作的模式,我国在2007年9月29日成立了中国投资有限责任公司（China Investment Corporation,下文简称中投公司）.中投公司的营运和管理主要通过两个方面进行：一是通过其海外子公司进行海外金融资产组合投资,实现外汇资产的长期收益；二是通过 汇金公司注资我国商业银行,实现国有金融资产的保值增值.分析比较我国主权财富基金和国外优秀主权基金的投资绩效,有助于提高其商业化运作水平,学习吸收他国的成功运作经验,在尽可能减少西方国家不安全感的情况下,最大化外汇资产收益.
二、文献综述
关于主权财富基金的兴起和发展,约翰逊（Simon Johnson,2007）认为,由于一些国家经常账户长期盈余,政府希望通过所设立的主权财富基金在海外进行投资,实现国家财富的多样化并获取较高的投资回报率.洛马克斯（Andrew Lomax,2007）认为,主权财富基金的发展主要源于石油业的持续繁荣和亚洲国家巨额的外贸盈余.李俊江和范硕（2008）认为,不合理的国际货币体系（即美元的霸权地位）是主权财富基金蓬勃发展的根本原因.钱学宁（2011）认为主权基金是世界经济发展失衡的产物.惠巧玲（2012）认为东亚国家主权财富基金兴起的原因是外汇储备过剩,美元贬值加重了这一需求.
在对我国主权财富基金的风险和绩效评价方面,赵晓玲（2011）运用多层次模糊综合评价模型,对主权财富基金的风险进行识别和评估.葛梦扉（2011）研究了基于负债情况下的资产配置,引入负债后的最优解问题,并指出在负债的选择上我国应效仿新加坡的主权财富基金.李峰、宋玉华（2012）采用事件研究法分析了主权基金的微观经济效应,对投资行为对目标公司的股价影响做了实证分析.王伊君（2012）运用VAR方法对我国的海外投资进行实证分析,并在风险矩阵中加入了对汇率风险的衡量.
本文主要运用DEA模型对比我国和全球其他几大财富基金的投资绩效情况,以期为我国主权财富基金的良性、科学发展提供借鉴和指导.
三、DEA方法和C2R模型
(一)DEA方法
数据包络分析方法（Data Envelopment Analysis,DEA）由查恩斯、库珀和罗兹（A.Charnes,W.W.Cooper和E.Rhodes）等人在1978年提出的,后被广泛应用于对相同或相似个体间的相对有效性进行评价.该方法的基本思路为：选择N个单位（决策单元DMU）,每一个决策单元都必须是相同性质的实体单位,要具有相同的输入和输出；经过模型计算之后,可以得到各决策单元的综合效率值和排序,同时模型还可以解释每一个输入量对输出的贡献程度,并给出各输入量的最适值.
(二)C2R模型
C2R模型是DEA方法中较为常见的模型,多用于分析评价具有多个输入和输出的决策单元的相对有效性.假设有N个待评价单位,每一个待评价的单位（DMU）都有M个相同的投入量以及S个相同的产出量,分别表示其原因和结果,数据结构如图1所示：
四、主权财富基金投资绩效的计量分析
(一)主权财富基金投资绩效评价的指标体系
1. 透明度指数.Linaburg Maduell透明度指数由美国主权财富基金研究所的林贝格和马度（Carl Linaburg和Michael Maduell）提出,是对主权财富基金透明度进行评价的指标体系.由于主权财富基金是政府全资拥有的投资工具,来源较大的不透明的资金会存在较大引发道德风险的可能性,该指数就是围绕某个基金的投资意向做出对其透明度的衡量.
总结:此文是一篇主权财富基金论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
1、 我国主权财富基金国际战略 摘要：自20世纪80年代以来，随着我国国际收支“双顺差”现象的产生和不断增长，我国外汇储备规模不断扩大，中国在国际经济政治舞台的地位也越来越重要。
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