论文货币政策、政治关联和债务结构是适合货币政策论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关人民银行货币政策开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
摘 要：本文以2005—2014年沪深两市A股民营上市公司作为研究样本,在实证分析政治关联和债务结构关系的基础上,重点分析和检验了货币政策对二者关系的影响.研究表明,政治关联有助于民营企业以更低价格获得更多的银行信贷,而没有政治关联的民营公司在面临信贷配额约束和资金供给缺口的情况下,则会利用私人关系去获取更多的商业信用作为银行信贷融资方式的替代；并且政治关联对债务结构的影响效应在货币政策紧缩时期更为显著.本文同时探讨了不同类型企业在面临不同宏观经济变化时的应对机制.
关键词：货币政策；政治关联；债务结构
中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2017）05-0011-08
一、引言
随着改革开放进程的不断深化,民营企业得到了迅速成长,日渐成为国民经济体系的重要支柱和重要构成部分（杜兴强等,2011；刘江冰,2013）.但我国民营企业仍存在自身规模小、经营水平低、抗风险能力差、内源融资不足的困境,仅靠自身的经营积累很难满足后续发展需要.在外部融资渠道中,债务融资的资金成本一般比普通股筹资成本低,且不会分散投资者对企业的控制权,使得企业倾向于采用债务融资,而在进行债务融资时,选择何种债务结构是民营企业最重要的决策之一（李志军,2011）.债务结构不仅受企业内部因素影响,还受经济、制度等外部因素制约.在构建最优债务结构时,企业无法对制度性因素进行强制干预或影响,因此有必要研究外部影响因素中的非制度性因素对债务结构的影响.
在非制度性因素中,政治关联相当于正式制度的替代机制,对民营企业的作用尤其明显（胡旭阳,2006；彭宇,2013）.我国现阶段处于经济转型时期,市场经济尚不完善,国有企业在资源配给、融资约束、预算约束以及市场准入政策等方面仍可以得到特殊照顾（邓新明,2011）.这种差异导致即便在公平竞争的市场经济中,民营企业和国有企业仍处于非同等地位,而且在债务融资方面表现尤为严重.考虑到无法通过体制或市场途径获取相应的经济资源,民营企业开始借助于建立和政府或政府官员之间的显性或隐性关系,降低企业发展过程中所遇到的资源和债务约束（Krueger,1974；李世新和邱越,2012）.此外,由于资源的稀缺性和政治关联的成本性,没有政治关联的民营公司在面临信贷配额约束情况下,则会利用私人关系,获得更多的商业信用作为替代银行信贷的融资方式,以弥补资金供给缺口（Meltzer,1960；Nilsen,2002）.
货币政策是我国宏观经济调控的主要政策,是影响民营企业债务融资的关键宏观因素（曾海舰和苏冬蔚,2010；杨德明,2012）.货币政策的信贷传导机制理论（Bernanke、Gertler、Kashyap和Stein ）认为,银行发放给企业的贷款是除了货币和债券以外的一项重要的银行资产.货币政策除了通过调控债券影响市场上的利率水平和股权融资成本,还通过影响银行对企业发放的贷款控制市场上的货币供应量,进而实现对实体经济的调控（Kashyap等,1993；Nilsen,1997；Kashyap和Stein,2000）.货币政策是民营企业债务融资决策过程中需要考虑的重要宏观政策,其波动必然会对政治关联和债务结构的相互关系产生影响.因此,如果抛开货币政策而单独研究政治关联对债务结构的影响机制,研究结论缺乏说服力.基于此,本文尝试从货币政策的视角,分析政治关联、银行信贷和商业信用互动关系的影响,探讨不同类型民营企业在面临融资约束时的应对机制及应对措施的多样性.
本文的研究贡献在于：第一,从货币政策波动的视角出发,把宏观经济政策和微观企业行为相结合,分析其二者的互动关系,丰富及拓展了现有的研究领域；第二,把银行信贷和商业信用作为民营企业债务融资的主要途径,分析了商业信用的替代融资效应,给我国货币政策信贷传导机制提供了新的研究视角；第三,从实践角度上看,为了减少通货膨胀压力,政府通过调控信贷、减少货币供应量以及提高利率等一系列紧缩货币政策措施抑制经济过热.但是民营企业通过增加商业信用和运用政治关联降低了货币政策紧缩的影响,抵消了紧缩货币政策的一部分作用.
二、文献回顾和假设提出
我国现处于经济转型时期,企业投融资存在较大缺口,金融市场体系仍处于卖方市场,注重信贷资金的安全性是银行信贷管理的最重要原则.由于建立和维持政治关联需要企业付出相应的成本,因此具有相当实力和经济规模且获得社会和政府的更多认可是建立政治关联的前提（张兆国、曾牧和刘永丽,2011）,而这些前提要求有利于外部相关者更容易获得企业信息,进而减少企业和金融机构之间的信息不对称.根据信号传递理论,如果企业未及时偿还借款,就会向外界传递出企业的风险信号,而存在政治关联的民营企业很注重对自身形象的维护,企业信誉损失对其成长产生的 影响大于收益,从而抑制了企业的违约倾向,有利于获得银行的信贷支持.因此,政治关联具有隐性担保作用,是一种重要的声誉保障机制（杨德明和赵璨,2015）.如果公司因经营不善陷入困境,具有政治关联的民营企业更有可能获取政府财政补贴,也更容易得到政府的救助和扶持,这在一定程度上降低了贷款的违约风险,更有利于获得银行的信贷支持.具有政治关联的民营企业还可以获得在稀缺资源、行业管制、税收优惠和政府订单等方面的政策倾斜（高伟、李艳丽和赵大丽,2011；罗党论和黄琼宇,2008）,从而无形中降低了民营企业的經营成本,有利于提高民营企业的盈利空间,缓解债务融资的违约风险,进而更有利于获得银行的信贷支持.
替代性融资理论认为由于信贷配给的存在,市场经济活动中存在无论有些借款者愿意支付多高的贷款利息,仍存在无法获得充足银行贷款的现象.虽然政治关联可以缓解民营企业面临信贷配给时的融资压力,但考虑到政治关联的稀缺性和成本性,并不是所有的民营企业都有能力或资源获取政治关联.在这种情况下,没有政治关联的民营企业为了自身的成长发展,则会利用私人关系（王永钦,2006）,寻求更多的商业信用作为替代.从商业信用的提供者供应商的角度来看,供应商和企业的相互交往频繁,相对于银行,供应商可以获取企业更多的相关信息（ Fishman和Love,2003）,大大降低了和民营企业之间的信息不对称水平,降低了企业的逆向选择和道德风险.此外,我国是一个关系型契约社会,人际关系一定程度上代替了商业信用.另外,供应商为了维持和企业的长期合作关系（Cunat,2007）,促使其产品尽快地销售,也愿意提供商业信用给关联型民营企业.
总结:本文是一篇关于货币政策论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
参考文献：
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