论文货币政策、行业成长性和公司持有是关于对不知道怎么写货币政策论文范文课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文人民银行货币政策论文开题报告范文和文献综述及职称论文的作为参考文献资料下载。
摘 要：本文从行业成长性的角度研究 持有行为,并在此基础上考察 持有行为对公司价值产生的影响.研究发现：行业成长性高的企业持有更高的 量,同时因为资金短缺导致错过有价值的投资机会而造成损失的可能性更高,所以行业成长性高的上市公司持有 的价值也更高；在货币政策紧缩时期,出于预防性动机和投机动机的考虑,行业成长性对公司 持有水平和价值的正向影响更为显著.
关键词：行业成长性；货币政策； 持有水平；公司价值
中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2016）01-0080-07
一、 引言
作为一个公司重要的财务决策,如何确定 持有行为和企业的生存和发展息息相关（廖理、肖作平,2009）.一方面,作为最具流动性的资产, 是企业维持正常生产经营活动的必需品.没有足够的 ,企业的发展就会受到限制,甚至生存也会没有保障（奥普勒等,1999）.另一方面,超额的 又因持有成本和机会成本而降低了企业的收益水平,甚至还有可能引发管理层和控股股东的自利行为,产生 成本（詹森,1986）.我国的上市公司治理水平相比于发达国家较为薄弱, 持有水平相对较高（祝继高、陆正飞,2009）,由此产生的 问题可能会更为严重.因此,如何确定公司的 持有决策,以期获得最大的公司价值成为学者们日益关注的焦点.
对于企业 持有量影响因素的研究,目前国内学者主要是从企业的财务状况、公司治理及经营环境等方面展开.例如,在公司财务特征方面,学者们发现 持有水平和 流量、银行债务、债务期限结构、股利支付以及成长机会显著正相关（辛宇、徐莉萍,2006；于东智、胡国柳、王化成,2006；周伟贤,2007；肖作平,2008等）,和财务杠杆、公司年龄、企业规模显著负相关（胡国柳、蒋永明,2005；辛宇、徐莉萍,2006等）.在公司治理方面,研究发现多元化经营及其程度、股权集中度、国有股比例、董事会规模和企业 持有水平显著负相关（胡国柳、刘宝劲、马庆仁,2006；韩忠雪、周婷婷,2008；杨兴全、孙杰,2007；杨兴全、曾春华,2012等）,管理者持股和公司 持有量显著正相关（胡国柳、刘宝劲、马庆仁,2006；杨兴全、孙杰,2007；韩忠雪、周婷婷,2008；肖作平,2009等）.在经营环境方面,国内学者主要从产业政策、制度环境及投资者权利保护等方面研究了 持有水平的影响因素.例如：陆正飞和韩非池（2013）研究发现 持有决策和产业政策有关.受到产业政策鼓励发展的企业,其持现水平和企业在产品市场上的成长显著正相关.周伟和谢诗蕾（2007）发现在中国制度环境较差的地区,企业会持有高额 量.另外,有多位国内学者发现股东保护较好的情况下, 持有水平相对较小,二者之间呈现负相关的关系（张人骥和刘春江,2005；杨兴全和孙杰,2007；廖理和肖作平,2009）.通过以上文献回顾,我们发现较少有文献从行业特征尤其是从行业成长性的角度讨论企业 持有行为.不同行业间的投资机会及成长性不同,和不同行业的上市公司相比,同行业的上市公司 持有决策可能更为相似,因此可以预测上市公司的 持有量和行业成长性有关.鉴于此,本文试图从行业成长性的角度,探讨上市公司的 持有行为,以期找到不同行业间 持有决策不同的原因,并在此基础上考察 持有行为对公司价值产生的影响.
另外,外部融资约束也会影响企业的 持有决策,而银行借款是上市公司外部资金的主要来源之一,银行信贷融资容易受到货币政策的影响：货币政策主要通过信贷传导机制影响信贷资金供给的数量和可得性（伯南克和盖特勒,1995）,进而影响上市公司 持有的动机和效应.紧缩的货币政策会显著限制企业的外部融资能力,从而影响其 持有水平（杨兴全等,2014）.叶康涛和祝继高（2009）的研究发现,货币政策紧缩将导致企业融资成本的增加.由于外部融资存在融资成本,且行业成长性越高的企业面临的融资成本可能越高,因资金短缺造成损失的可能性也更高.那么,在银根紧缩时期,行业成长性高的企业是否持有更高的 量以维持其高成长性来增加企业的价值呢?
鉴于此,本文主要结合货币政策研究行业成长性对 持有水平及其价值的影响.目前关于公司 持有水平的衡量方式主要包括两种：一是根据我国财政部2006年颁布的《企业会计准则—— 流量表》对公司 持有的概念表述为“本准则提及 时,除非同时提及 等价物,均包括 和 等价物”. 是指企业库存 以及可以随时用于支付的存款； 等价物,是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额 、价值变动风险很小的投资.因此, 的概念是指公司持有的 和 等价物.二是借鉴迪特马尔等（2003）和阿尔梅达等（2004）的方法,将货币资金和短期投资定义为 持有水平.为了消除公司规模的影响,将其除以公司年末总资产进行标准化.本文的贡献在于：第一,从行业成长性这一新的视角探究 持有行为,可以解释不同行业间 持有行为存在差异的原因,拓展了 持有影响因素的研究思路,也有利于结合我国行业的发展,正确认识上市公司的 持有行为；第二,货币政策主要通过信贷传导机制影响公司 持有的动机和效应,将宏观的货币政策和中观的行业成长性相结合考察对公司 持有水平及其价值的影响,在有利于全面认识公司 持有行为的同时,也为管理层做出科学有效的 持有决策提供了参考,从而提高资金的使用效率和企业价值.
二、理论分析和研究假设
(一)货币政策、行业成长性和 持有水平
公司的融资能力、税收和破产等,都和该公司所处的行业有关.因此,企业的资本结构和企业的行业特征有一定的关系（德安吉洛和马苏里斯,1980）.郭鹏飞和孙源（2003）基于行业分类的资本结构研究发现,行业和资本结构之间存在显著性差异,公司间资本结构的差异约有9.5%能够由行业间的差异来解释.企业的资本结构在一定程度上取决于其所处的行业,故而行业特征是影响上市公司 持有行为的重要因素.目前已有相关的研究,例如,杨兴全和孙杰（2007）研究发现公司 持有量在行业之间存在显著差异；连玉君、刘醒云和苏治（2011）也研究了行业特征对公司 持有行为的影响,结果发现：上市公司的 持有行为在不同行业间存在显著差异,并且这种差异在时间序列上表现出高度的稳定性；肖作平（2008）研究发现公司 持有量和行业特征之间确实存在系统性差异,其中行业类别是公司 持有量不同的一个重要因素.但是现有关注 持有决策的文献中,都是通过引入行业虚拟变量的方式以消除行业特征对 持有的影响,但这并不能说明为什么 持有行为存在行业差异以及引起这种差异的原因.然而,由于不同行业间的投资机会及成长性不同,因此可以预测上市公司 持有量会随着行业成长性的变化而变化：相比于行业成长性低的上市公司,行业成长性高的上市公司拥有更多的投资机会,对未来投资也有更多的选择权,因为错过有价值的投资机会而造成损失的可能性也更高.此外,由于信息不对称问题,行业成长性高的上市公司 成本和外部融资约束成本可能更高,所以使得行业成长性高的上市公司持有更多的 量.针对以上的分析,我们提出假设1.
总结:此文是一篇货币政策论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
参考文献：
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