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股权众筹和非法吸收公众存款罪,可谓是一线之隔,稍不规范便会触碰红线.
继公募股权众筹牌照落地试点之后,股权众筹又迎来一波利好消息.由央行牵头制定的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）于7月18日正式公布.据了解,在《指导意见》的基础上,证监会还将制定股权众筹的监管细则.和此同时,《证券法》可能于近期进行第二次修订审议,下半年有望出台,修正案中专门设定了股权众筹的条款.
性别被错判的孩子
2014年12月,中国证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法（试行）》（征求意见稿）将股权众筹严格界定为私募,同时完全照搬了《私募投资基金监督管理暂行办法》中对于合格投资者的界定标准,要求投资单个投资项目的最低金额不低于100万元,虽然其后证券业协会对投资标准进行了修改,但高门槛仍将普通大众拒之门外.股权众筹是互联网金融的一种,蕴藏着普惠金融的价值追求,是面向大众的金融服务,而私募则意味着非公开,即局限于小范围的群体,因此“私募”和“股权众筹”相结合本身就是矛盾的.从目前来看,在英美等股权众筹发展较早的国家,均将众筹行为界定为公募性质,众筹平台可向公众募集.同样的模式,在不同的法制环境下被界定为截然相反的两种性质,股权众筹就像被错判性别的孩子,成长得极为难受.
创设良好的成长环境
在现行的法律框架下,证券公开发行必须经过证监会核准,一方面众筹融资的企业基本上都无法满足严苛的公开发行条件,另一方面其也无法承担证监会高昂的核准成本,似乎合法合规的唯一选择只能是脱离证监会核准的私募发行.然而,如果证监会愿意采取行动,实际上公开发行并非不能为股权众筹开出一条通道.根据《证券法》第十三条的规定,公司公开发行新股,应当符合4个条件.
（1）公司具备健全且运行良好的组织机构.
（2）具有持续盈利能力,财务状况良好.
（3）最近3年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为.
（4）经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件.
“健全且运行良好的组织机构”“持续盈利能力、财务状况良好”,都是比较虚化的内容,证监会完全可以不采取硬化的指标来要求股权众筹.以持续盈利能力为例,主板上市一直坚持的是3年连续盈利要求,创业板则弱化为连续两年盈利.如果进一步弱化为过去无盈利,但未来有盈利可能,又有何不可?“最近3年财务会计文件无虚假记载”看起来是个硬性要求,要求发行人必须已经成立3年以上,然而事实并非如此.根据《证券法》第十条的规定,公开发行包括向不特定对象发行和向超过200人的特定对象发行两种情况,因此公开发行并上市并非发行人的唯一选择.根据《非上市公众公司监督管理办法》和国务院发布的《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》对于非上市公司的成立时间都没有提出要求.可见如果证监会愿意采取行动,将能够为股权众筹的成长营造一个良好的法制环境.
从此不再是“坏孩子”
股权众筹和非法吸收公众存款罪,可谓是一线之隔.2010年最高人民法院发布的《关于审理非法集资刑事案件具体应用法律若干问题的解释》第一条规定：违反国家金融管理法律规定,向社会公众（包括单位和个人）吸收资金的行为,同时具备下列4个条件的,除刑法另有规定的以外,应当认定为《刑法》第一百七十六条规定的“非法吸收公众存款或者变相吸收公众存款”.
（1）未经有关部门依法批准或者借用合法经营的形式吸收资金.
（2）通过媒体、推介会、传单、手机短信等途径向社会公开宣传.
（3）承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或者给付回报.
（4）向社会公众即社会不特定对象吸收资金.
以上4项可以说是为股权众筹量身定做的条款,股权众筹稍不规范,便会触碰刑事风险.然而,此4个条件的适用前提是相关行为违反了国家金融管理的法律规定,《证券法》修订将股权众筹纳入调整范围,一旦修订后的《证券法》公布实施,“正规”股权众筹便是经过国家金融管理的法律规定许可的行为,股权众筹将脱掉“坏孩子”的帽子,不再适用于上述4个条件,成功实现和非法集资刑事风险的隔离.但应当注意的是,非平台性质、由公司自己释放部分股权进行众筹的,并不能完全摆脱刑事风险.
“千筹大战”即将上演
《证券法》的保驾护航可谓是股权众筹如P 网贷般燎原之势发展所欠缺的东风,在不远的将来,东风将至,股权众筹的从业人员们准备好了吗?笔者大胆估计,2016年,股权众筹平台将从现在的20多家发展到上千家,上演“千筹大战”.
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参考文献：
1、 股权众筹和非法集资 随着股市行情的下滑，股权众筹达到了一个顶峰，创业者希望通过股权众筹融到更多的资金，资金持有者意图通过股权众筹分散投资风险，但也不乏一些机构或个人。
2、 股权众筹内在机制探析其在经济新常态下建议 股权众筹对传统融资模式的突破作为互联网思维的产物，股权众筹符合互联网时代的发展逻辑，几乎满足完全竞争市场的基本条件，在解决融资信息和成本两大关。
3、 我国股权众筹投资者保护制度构建和完善 股权众筹融资伴随“大众创业、万众创新”“互联网+”计划以及“众创空间”的兴起不断升温，为创新创业提供了新的融资渠道和方式。然而，在行业快速发展的。
4、 我国股权众筹风险分析和监管制度 摘 要：我国股权众筹近年来发展迅速，但在实践中仍面临着法律制约、信息不对称、平台风险、缺乏退出机制、中小股东权益难以保障等诸多问题和风险，制约其。
5、 股权众筹投资请多个心眼 中国人民银行、工业和信息化部等十部门联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中，第九条针对“股权众筹融资”明确了业务边界，落实了监管责。
6、 股权众筹如何重生 “如果把众筹作为一种创业的新工具和新模式，以‘众筹+’的思路改造传统行业，可能会有一片新天地。”互联网金融撬动了最“底层”理财用户的热情，他们。