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业内普遍认为,FOF（基金中的基金）的核心是其资产配置的能力,相较于私募FOF,公募FOF的投资门槛相对较低,能够满足大多数投资者资产分散配置的要求,能让投资风险分散化.随着国内首批FOF基金经理资格考试的结束,公募FOF产品的发行也进入了最后阶段,多家基金公司的FOF产品均进入备战状态.
距离正式面世还有6个月
过去,公募FOF受制于法规限制一直无起色,今年9月份证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》（以下简称《指引》）,拉开了公募FOF的序幕.
国内基金史上第一次公募FOF的基金经理考试在今年10月下旬举行,在近日基金经理资格考试结束后,多家基金公司的FOF产品准备也进入了紧锣密鼓的阶段,业内有猜测,第一批公募FOF产品将在明年年中正式发行.
对此,万家基金国际业务部总监徐朝贞对《经济》记者表示,目前监管层的态度比较明确,由于FOF对于公募长远发展意义重大,首批产品的推出务求稳妥,基本上确定是要走普通产品通道,亦即产品审核期限最长不超过6个月,因而一般多预期明年年中可以看到首支公募FOF基金落地.
上海证券基金评价中心分析师李颖告诉《经济》记者,公募FOF要发行面市,至少需要基金经理正式获得FOF基金经理资格、基金公司完成产品设计和产品申报、监管层对FOF产品完成审批这4个基础环节,才能够进入对大众投资者销售的环节.
此前,基金公司已经从团队建设、产品设计、风险控制、系统测试等方向进行提前布局.“如今监管层虽已推出FOF基金经理资格认证,但公司及托管行系统调试升级等‘铺渠道’环节还需时间测试.”格上理财研究员杨晓晴对《经济》记者称,因为FOF禁止双重收费,所以基金公司后台和托管行后台均需要调试升级,这会推迟FOF产品发行的进度.
在公募FOF产品正式发行之前,基金公司和投资者都要做好万全的准备.
在基金公司方面,虽然《指引》对FOF投资比例和管理部门及人员进行单独设置,以防止母基金和子基金之间的利益输送,但杨晓晴认为,基金公司发行内部FOF产品时能否真正做到严格隔绝还有待评估,“另一方面,内部FOF禁止双重收费,如何在子母基金间分配佣金也有待商榷,FOF产品业绩考核标准也还不够明确”.
据中航证券首席策略研究员梁喆了解,很多公司对公募基金FOF的准备工作都是参差不齐的.“首先很多基金公司是需要内查自己的员工或者拟任基金经理是否具有从业资格；另外,理论上任公募FOF的基金经理是不可以与其他基金的管理所重叠的,也就是说一个人不能既做FOF的基金经理又做其他基金的基金经理.”
而对于投资者而言,他对《经济》记者称,“届时出台的FOF基金的投资指引上面应该会有一些不同于普通公募基金的要求,它应该不会进行资产或投资资格这方面的限定”,由于FOF毕竟是区别于一般的公募基金的,所以对投资人的认知程度或知识水平应该会有相应的要求.
杨晓晴表示,公募FOF属于追求“低波动的绝对收益”的一类,这一点需要对公募FOF投资者进行普及教育,防止追求短期高收益的投资者的频繁进出导致基金市场大幅波动.
绝对收益型或成主流
FOF有很多类型,其中很重要的一类就是多资产多策略配置的FOF.目前各家公司正在筹备的FOF产品各有自己的特色,有业内人士认为,公司初期推出的FOF系列产品将以资产配置型FOF为主,也有基金公司表示,会将量化基金作为首要考虑的投资标的.那么,量化类的FOF会成为首批公募FOF投资的主流吗?
在此之前各基金公司也从不同的面向推进FOF产品作准备.徐朝贞表示,从公募FOF的管理类型来看,有主动基金和被动基金；从公募FOF的投资类型来分类,有混合型、股票型、另类型和固收型.可以看得出来,公募FOF的产品设计可以有很大的空间,至于各基金公司首发产品会是如何设计,就取决于基金管理公司本身的资源与客户的偏好,“可以说是人人有机会,个个没把握”.
目前基金公司在内部FOF和外部FOF两个方向进行布局,分别设计了以“多资产多策略、中等波动、较高收益”为特征的资产配置型FOF与以“被动投资、低波动、稳健增长”为特征的绝对收益型FOF等产品方案.
杨晓晴认为,短期来看,由于公募FOF发展还不成熟,市场上主要以内部FOF 为主,而且基金公司对自家产品更熟悉,操作起来更得心应手,按照这套逻辑,内部FOF 应为主流；长期来看,外部FOF更具优势,因为随着FOF产品的发展,团队人员的成长,以全市场基金为投资标的更有助于公募FOF进行资产配置,进而提高收益.
另一方面,公募FOF追求“低波动的绝对收益”,正合养老金、社保资金及银行委外资金等机构投资者的需求,从这一点来说,绝对收益型公募FOF更受欢迎.
“就目前对业界基金公司所筹备的公募FOF产品方案的了解,基于资产配置、打造适应不同风险需求的产品是较主流方案.”李颖认为,最为普遍的方案是倾向于基于风险控制、实现稳定收益,这也反映了基金公司对于FOF产品的特性均有着清晰的认识,顺应了FOF产品分散投资的特性.
其主要差异在于具体资产配置的方案和工具,以及投资标的的选择范围.对于大型基金公司来说,会倾向于在公司内部选择主动管理的基金产品,但是部分基金公司考虑我国主动管理基金超额收益较厚的背景下,不介意于基于全市场优选基金产品.
作为一个组合管理、分散风险的投资工具,公募FOF注定是适合大多数投资者的产品.在李颖看来,对于大多数投资者,选择适合自己风险承受能力的FOF产品,并坚持长期配置,大概率能体验到风险平滑后的长期稳健收益.但是往往大众投资者都不能理解公募FOF的价值.
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参考文献：
1、 海外资产配置是个新陷阱 最近参加了几次财富论坛，发现大家谈论最多的话题是全球资产配置，而且几乎所有专家都认为，要不要全球资产配置根本不用讨论。昨天，在一个财富论坛上，。
2、 华安基金王毅:养老目标基金开启中国公募基金新时代 养老目标基金的推出标志着中国公募基金行业进入了一个新的发展阶段。做大做强养老保障体系的第三支柱，除了国家的税优政策，个人养老储蓄资金的投资增值。
3、 建信基金公募FOF将为基金公司带来契机 公募FOF作为市场上的新品种，对各大公募基金公司来说都意味着一片蓝海。目前，不少大型公募基金公司已经开始统筹策划相关产品，其中任何一家都想先一步。
4、 公募FOF管理四化建设 未来FOF的管理将以战胜自身基准为己任，让投资者明明白白消费，产生和公募基金不一样的体验，这是FOF产品的长青之本。证监会2017年4月24日。
5、 全球央行偏鹰化和货币新局 在未来的12个到18个月内，全球投资者将会调整预期，以适应更加激进的美国货币政策正常化的现实，实际的美元广泛贸易加权指数将增长5%-10%。在全。
6、 公募FOF起航赛 公募基金FOF产品在开放初期仍然重在“稳”字。刚刚拿到批文，北京某大型基金公司就购买了“FOF”（Fund of Funds）关键词在百度中的。