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2017年尘埃落定,公募基金这一年的排位终于盖棺定论：林鹏掌舵的东方红沪港深、萧楠掌舵的易方达消费行业、彭凌志掌舵的国泰互联网加杀入三甲,权益三甲之间的收益率差距几为公募历史最低.
回眸全年A股市场,二级市场走势呈现“一九分化”,以白酒为代表的大消费类蓝筹股成为一道亮丽的风景,这也让重仓其中的公募基金赚得盆满钵盈：从三季报基金的十大重仓股来看,东方红沪港深的第一大重仓股为美的集团,而易方达消费行业与国泰互联网加的第一大重仓股均为贵州茅台.其中,贵州茅台是高盈利、高分红的代表,美的集团则属于低估绩优蓝筹,两者均为典型的价值投资标的.
“我一直专注投资各行业最优秀的龙头公司,更多时候,我们只是投资各行业里最优秀的公司,细分行业只投资最好的那一家.”林鹏在接受《红周刊》记者采访时如此解释自己的秘诀,“这样可以做到精选个股兼顾分散投资,并在投资组合中互为依托,构成了进攻性和防御性的平衡.”
笑傲全年的2017明星,皆为“价值投资派”?
从年终排名前列基金的“操盘手”来看,价值投资派的基金经理取得了一次彻底性的胜利,年终杀入权益类十强的公募掌舵人均是价值投资的拥趸.
2017年,二级市场的投资偏好发生了一次颠覆性变革,市场偏好从中小创转向了白马蓝筹.究其原因,其是监管制度调整、海外资金流入、IPO平稳放行、定增制度改变、减持新规出台等政策综合作用的结果.这些政策和市场的变化一起,加剧了小市值公司的融资功能弱化,从而彻底改变了市场过去疯炒小市值公司的偏好.
在如是背景下,公募圈中标榜自己为“价值投资”风格的基金经理越来越多.从年终排名前列基金的“操盘手”来看,价值投资派的基金经理取得了一次彻底性的胜利,年终杀入权益类十强的公募掌舵人均是价值投资的拥趸,例如东证资管的林鹏、易方达的萧楠、国泰基金的彭凌志、华安基金的杨明、景顺长城的刘彦春、南方基金的李振兴等.
“其实,过去公募圈中的所谓价值投资者大多为右侧交易者,也就是通常所说的价值投机.但在2017年漂亮50和夺命3000极度分化的背景下,公募掌舵人的思维模式也在发生转变,其中早已从右侧交易者转型为左侧交易者的基金经理尝到了甜头.”一位不愿具名的公募从业者如此点评.
从基金经理的投资行为上看：实际他们较早地建仓了茅台、格力、美的、伊利、平安等白马蓝筹股,同时在今年的几个季度中较为稳定地持有,从未将相关股票调出过十大重仓股之列.例如,在林鹏掌舵的东方红沪港深的十大重仓股中,就其A股的投资标的而言,从去年四季度开始,其连续四个季度持有美的集团、伊利股份、海康威视、福耀玻璃、隆基股份,占据了十大重仓股的半壁江山,特别是其中的美的、伊利、海康威视三只股票,三者几乎轮流占据着十大重仓股的“首席”；萧楠掌舵的易方达消费行业更是受益于基金契约“引导”,其十大重仓股被清一色的大消费类白马蓝筹所垄断,记者注意到,其对于A股今年的头号热门股贵州茅台几乎是一路加仓,去年四季度时,其仅持有该股37.8万股,但到了今年上半年末,该基金持有茅台突破了百万大关,而到了三季度末,贵州茅台也顺理成章地晋升为该基金的第一大重仓股.
回顾这一年时,国泰互联网加基金经理彭凌志诠释了自己“先人一步”的布局思维：“2016年年初,当时白酒股无人问津之际,我们就比较看好白酒行业,并采取买入并持有的策略；在基础资产大幅涨价的背景下,一瓶千元左右的茅台不再显得高攀不起,这是我们看好高端白酒的出发点.但随着高端酒价格不断抬升,消费的边际效应也开始显现：1000元是一个消费门槛,价格突破1000元时,消费者就会大幅减少.目前,白酒在居民宴席消费和大众商务需求的价格档次开始向200元以上迈进.因此,茅台等高端酒的供给缺口新增的市场份额就需要其他品牌填补,这也是持续看好白酒股的理由.”
格上财富基金分析师杨晓晴在接受记者采访时,这样总结2017年排名战的特点：全年市场分化特别严重,选对了行业就已经赢在了起跑线上.大小盘风格的基金也因此分化严重,凡是收益排名靠前的基金,重仓股中大都出现了“漂亮50”的身影,所以今年偏股基金的排名争夺战主要发生在“持仓相似的基金”中,而重仓“夺命3000”的基金早已被甩在了后面.
實践探寻真理：公募活学活用“价投理论”?
公募基金经理对价值投资的理解或许更有着A股特色,因为内地的资本市场与国外股市有着诸多的不同,国外股市交易要征收资本利得税,而且国外股市的上市公司有着良好的分红传统.
其实,对于追求相对收益的公募基金而言,基金业绩是衡量基金经理水平高低的惟一标尺,而年度排名则是基金掌舵人们所面临的“年终大考”.无论“操盘手”属于哪种流派,年终拿出令人信服的成绩是基民惟一关注的焦点.
曾几何时,公募圈中,价值投资的拥趸少之又少.据记者了解,基金经理实操中所遵循的价值投资原则也片面地仅仅为“低估值”这一条,更多的基金经理实际上还是在追随着波段追涨杀跌,这体现为权益类公募产品的换手率长期居高不下.记者手头的一组数据显示,若假设单以遵循低估值理念一条作为价值投资型公募入选依据的话,对所有偏股型基金从2009年底开始至2017年二季度全部持股的加权平均PE进行统计,同时把它们与上证指数同期的PE值进行对比,如果所有区间的PE均低于指数的,就认为它是坚持价值投资的.而统计结果则令人咂舌,在312只2010年前成立的偏股型基金中,坚持“价值投资”的基金仅为4只,它们分别是华夏蓝筹、华夏收入、南方成份精选、华宝兴业宝康配置；换句话说,仅有4只公募在七年的时间中选择死磕低估值股票.
“作为舶来品,公募基金经理对价值投资的理解或许更有着A股特色,因为内地的资本市场与国外股市有着诸多的不同,国外股市交易要征收资本利得税,而且国外股市的上市公司有着良好的分红传统,这些客观上有利于价值投资生根发芽.”一位北京的私募人士如是向记者分析.
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参考文献：
1、 价值投资无须看监管眼色 尽管整体经济面临难以回避的下行压力，但国企改革不仅是供给侧结构性改革的主要方向，理应也是当前乃至今后相当长时期内应当把握的主要投资重心。现在来。
2、 私募阵营诞生新王，港股助力价值选股！ 2017年，私募行业发展迅猛，受益于二级市场的结构性行情，股票型私募整体收益颇为可观。从私募排排网已公布净值数据看，天成壹号、雨山寻牛1号、冬拓。
3、 金融机构年报业绩比拼保险公司领跑，券商、公募紧追 进入3月份，越来越多的上市公司发布了2017年年报。作为上证指数权重第二大的板块（非银金融占上证综指权重的9 46%），非银金融板块上市公司的业。
4、 押注巴菲特概念价值投资是王道 一年一度的伯克希尔股东大会刚刚落幕，有消息指出，今年到现场参会的华人接近四分之一，而远在万里之外的大洋彼岸，关注“股神”巴菲特动向的中国投资。
5、 价值投资春天过去了 “为什么不出点大事？”大概有两种人每个星期脑子里都会出现这样的问题，一种是乐祸好乱人士，另一种就是写宏观经济专栏的人。如果不凑巧，一个多星期内没。
6、 公募FOF起航赛 公募基金FOF产品在开放初期仍然重在“稳”字。刚刚拿到批文，北京某大型基金公司就购买了“FOF”（Fund of Funds）关键词在百度中的。