论文和券商合伙开展Pre—IP0股权投资基金业务可行逻辑分析是适合投资基金论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关投资基金风险大吗开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
摘 要：与其他PFJVC部门相比,券商开展股权投资业务具备得天独厚的优势.其享有的投行资源以及丰富的借助IPK）和兼并收购等方式实现退出的经验,在资本市场上普遍拥有广阔的募集资金的渠道优势,可确保顺利执行复杂的金融交易.与券商合伙设立基金开展Pre—IPO股权投资业务具有内在的逻辑合理性.本文对此进行了探讨.
关键词：券商；Pre-IPO；股权投资基金；合伙
一、Pre—IP0股权投资基金简述
1.Pre—IPO基金概念
Pre—IPO基金是指投资于企业上市前或者预期企业可近期上市的基金,其退出方式为：上市后从公开资本市场出售股票退出.同投资于种子期、初创期的风险投资不同,该基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时,甚至企业已经站在股市门口.因此,该基金的投资具有风险小、回收快的优点,并且在企业股票受到投资者追崇情况下,可以获得较高的投资回报.
Pre—IPO作为企业上市前最后一次融资,可以为企业上市树立良好的形象,为投资者起到示范作用.为了控制自己的投资风险,在投资Pre—IPO之前,投资机构会对企业的业务、法律、财务、管理团队、上市的可能性进行尽职调查.并且,Pre—IPO投资者作为专业机构,具有强于普通投资者的行业分析与价值判断能力.
从组织形式来看,Pre—IPO投资基金组织形式有公司型基金和有限合伙型基金（不包括契约型基金嵌套有限合伙的基金形式）两种.契约型基金或契约型嵌套有限合伙型基金由于法律主体资格不合规,通常不被接受或公司在申请IPO之前即被辅导券商清理.有限合伙型基金是最常见的一种形式.
2.市场概况
从发行数量和发行规模来看,2009—2012年是A股市场上一个IPO集中窗口期,四年期间IPO合计发行家数达到885家,合计发行金额达到10469.13亿元,其中发行峰值出现在2010年,发行家数为347家,发行规模为4885.83亿元,均为近十年最高,2012年10月至2014年1月,新股发行暂停,2014—2016年,总体来看,A股IPO年发行量快速增长,分别为122家、218家和248家,其中主板发行量44家、87家、115家,发行速度提升明显,中小板、创业板发行速度也稳步提升.实际上,2015年IPO暂停及重启之后,2016年上半年A股市场处于修复期,IPO数量出现低点平缓上调的态势,下半年市场运行总体稳定,IPO审核速度明显加快.2017年上半年沪深股市IPO达246家,高于2016年同期的61家的水平,增长303%,融资规模1255亿元,明显高于2016年同期的288亿元,增长336%.
从发行价格来看,2009年以来新股发行制度大体经历了四次改革,在推进市场化价格形成机制的同时,也加强了对发行定价的监管.2014年1月12日,中国证监会发布的《关于加强新股发行监管的措施》中明确在发行定价上,发行人应选取中证指数有限公司发布的最近一个月静态平均市盈率作为参考依据.发行市盈率隐形红线为23倍.自2014年5月以后,IPO企业首发市盈率均未超过行政指导的23倍.
3.收益率情况
（1）盈利.Pre—IPO投资收益倍数等于企业业绩增长倍数×估值增长倍数.
例如,某企业IPO前净利润3000万,PE估值10倍,IPO后净利润6000万,PE估值40倍.那投资人能获得2×4等于8倍的收益.
（2）盈利概况.根据诺亚财富、CVsource的研究数据,2009—2014年,IPO渠道退出平均回报倍数（6.43倍）显著高于并购渠道退出水平（2 37倍）.
2015年上半年,发行的145支股票的半年平均涨幅为3.84倍,其中有一只股票跌破发行价格,下跌0.06；2015年下半年,发行股票总数为78支,半年平均涨幅为4.22倍.2016年度,一共有248支股票IPO,企业IPO时间主要集中在下半年.在2016年上半年,48支IPO股票的平均涨幅为4.33倍,基本同比持平；2016年下半年,半年度平均涨幅略有下降,为3.06倍,
4.IPO成功率
2006—2016年10年发审委审核新股共计2145家,审核通过1834家,审核未通过311家,市场整体通过率为85.5%.特别是十八届三中全会明确提出“推进股票发行注册制改革”以来,新股审核的通过率连续3年保持在90%以上.“持续推进简政放权”“使市场在资源配置中起决定性作用”“以信息披露为中心”的监管理念,在新股审核的实践中充分顯现.
从沪深市场看,2006年至今沪市拟上市企业的审核通过率为89.8%,高于深市的84.3%.尤其是近5年沪市的审核通过率在绝大部分年份要高于深市.
5.投资窗口期
中国资本市场IPO具有窗口周期的特点,IPO重启将给资本市场提供新鲜血液,公司更倾向于IPO融资上市后做大做强.目前正处于难得IPO加速窗口期,为拟上市企业投资带来了机会.
2016年,共有265家企业上会（不含暂缓表决和取消审核）,其中主板122家、中小板49家、创业办94家.申报到上会平均经历753天（约2年）,申报到发行平均经历862天（约两年半）.
2017年3月IPO发行的公司,申报到上会主板和中小板21个月左右,创业板16个月左右；预披露到上会20天左右,过会到发行20天左右.比2016年成功IPO的公司排队时间大幅缩短.
二、营收测算
1.退出方式占比及收益率预估
（1）IPO成功率及收益率测算.以国内省属某券商直投公司A为例,其目前在投项目63个,已经IPO成功项目11个,有4家在投公司在排队或转板,按80%通过率测算为3家成功IPO,另有19家在2018年之后报会,按不超过50%的通过率测算为9家企业成功IPO,综合预计,在投项目最终通过IPO退出的数量为22家,总占比可以达到35%左右.
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参考文献：
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