论文主要国际货币国际化期间汇率变化比较是关于国际货币方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关国际货币有哪些论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：本文选取美元、德国马克、日元三种国际货币,分析、比较三种货币国际化进程中汇率变化的特点,发现从国际经验来看,世界主要国际货币在其国际化进程中都经历了升值过程,货币升值是该国货币国际化的必要条件.人民币国际化进程中应保持汇率稳中有升、维持经常项目顺差、关注美国货币政策影响,并根据国际化的不同阶段灵活实施汇率管理政策.
关键词：货币国际化；汇率；升值
中图分类号：F821.6 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2015）03-0036-06
一、引言
2009年7月,我国启动跨境人民币结算业务试点工作,标志着人民币国际化进程正式启动.2010年6月,央行进一步推进人民币汇率形成机制改革,汇率市场化和人民币国际化同步进行.从国际经验来看,世界主要国际货币在其货币国际化进程中都经历了货币升值过程,货币升值既是该国贸易部门劳动生产率相对快速提高使经济快速增长的结果,也是该国货币国际化的必要条件.通过比较、分析世界主要国际货币国际化时期的汇率走势,可以发现一国货币国际化时期汇率变化的一般特点,为人民币国际化时期的汇率决定和管理提供借鉴.
根据人民币国际化进程起因于国家经济崛起并伴随着货币走强过程的特点,本文选取德国马克、日元两种类似的国际货币,同时也选择了世界主要的国际货币美元进行分析、比较,以求对人民币国际化进程中的汇率管理提供全面借鉴.
二、美元汇率的变化特点
从1944—2014年的70年间,美元一直位居最主要国际货币地位.本文将美元国际化时期界定为1944—2014年,这个时期根据汇率变化特点分为两段：1944—1971年,1971—2014年.
1944—1971年,根据布雷顿森林体系安排,美元为世界中心货币,各国货币兑美元汇率固定不变,美元汇率呈隐性变化,即美元短缺时表现为“美元荒”,美元过剩时表现为“美元灾”.
1971年8月美国宣布美元和黄金脱钩后,各主要国家货币对美元开始进入浮动汇率时代,美元汇率开始根据经济增长、国际收支、利率等出现明显变化.1971—2014年美元汇率变化的主要特点如下.
（一）经常项目逆差规模持续扩大决定了美元汇率的总体走弱
1971年,美国经常项目首次出现逆差,逆差金额为14亿美元.1971—1981年经常项目顺差和逆差交替出现.1981—2013年,除1991年出现29亿美元的小额顺差外,其他年份均为逆差,且逆差规模总体呈扩大趋势,2006年经常项目逆差达到8067亿美元的历史最高点,2013年回落至4003亿美元.经常项目逆差持续扩大决定了美国作为世界最大净债务国的地位难以扭转,美元汇率长期趋势将总体走弱.以1973年美元汇率水平为100,1971年初美元指数为120,1985年美元最强时美元指数升至159的最高点,2008年国际金融危机爆发前美元汇率指数走低至72的最低点.随着美国经济的逐步复苏,2014年12月,美元指数回升至89.1971—2014年,美元累计贬值幅度达25.9%,和德国马克和日元的总体升值走势截然相反.
(二)美国货币政策变化和经济增长态势对美元汇率影响显著
美元作为世界第一国际货币,国际金融市场以美元标价的金融资产规模巨大,美联储货币政策或经济增长态势的变化将改变投资者的风险偏好,选择将美元资产转为其他货币资产,或将其他货币资产转为美元资产,这种资产转换会对外汇市场产生巨大影响,美元汇率随之会发生较大变化.
1979—1985年,为应对严重的通货膨胀,美联储连续加息,美国长期国债收益率较同期德国和日本的长期国债收益率高出3个百分点以上.受高利率因素影响,大量海外资金流入美国,美元指数节节攀升,由1979年中的87上涨至1985年初的159,升幅达83%.美元指数最高点较1973年初上涨59%.1979—1985年,美国经济年均增长2.8%,低于1972—1978年的年均增速3.7%,但该时期美元指数点位却远高于1972—1978年,说明美国货币政策变化引起的利差变化对美元汇率影响显著.
1996—2001年,美国经济呈现“高增长、低通胀”的“新经济”增长特点,经济增速平均达到5.6%,核心消费物价指数同比增速平均为2.4%,长期国债收益率平均为5.4%.同一时期,德国经济增速平均为2.3%,消费物价指数平均增速为1.4%,长期国债收益率平均为5.2%；日本经济增速平均为0.1%,核心消费物价指数同比增速平均为0.2%,长期国债收益率平均为1.6%.这一时期,美国经济相对主要发达国家增长更快,长期国债收益率也高于主要发达国家,吸引资金流入美国,这一时期美元指数不断走高,由1995年末的85上涨至2001年末的116,累计升值幅度达37%.
2014年以来,美国经济复苏力度较强,为应对国际金融危机而实施的量化宽松货币政策逐步退出,而同期日本和欧元区经济持续低迷,美国经济增长态势明显好于其他主要发达经济体,资金从其他发达国家和新兴经济体流入美国,推动美元指数上涨.2014年,美元指数累计上涨11%.
（三）核心国际货币的避险资产属性对美元短期汇率产生明显影响
由于美元是世界上最主要的国际货币,美国有着世界最大的经济总量和金融资产市场,一旦国际金融市场风险上升,避险需求会推动国际资本流入美元资产市场,流入美国的资金增加会推动美元汇率上涨.2008年9月,国际金融危机爆发后,美联储为维持市场流动性,实施3轮量化宽松货币政策,联邦基金利率从2007年初的5.2%左右迅速降至2008年12月的0.1%左右,根据资金的逐利属性,大量资金应流出美国,拉低美元指数,但是美联储降息后美元指数并未走低,而是呈阶段性震荡走高态势,其主要原因在于欧债危机的一波三折所引发的国际避险资金的流入.
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