论文混合所有制、终极控股结构和控制权私利行为是适合不知如何写混合所有制方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于混合所有制公司论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
【摘 要】 以分类改革下的“一般商业性”国有企业为研究对象,选取2008—2015年沪深两市A股相关上市公司为样本,研究国有终极控股的股权安排与控制权私利行为的关系.研究发现：在控制性股权结构（CS）中,国有控股股东现金流权的减少会抑制其掏空行为；在控制性少数股权结构（CMS）中,国有控股股东现金流权的减少对控制权私利行为的影响会因国有终极控股股东攫取控制权私利的方式而产生差异.当采取掏空行为时,国有控股股东现金流权的减少不一定会影响国有控股股东对上市公司的利益侵占行为；当采取援助行为时,国有控股股东现金流权的减少会加剧国有控股股东的援助行为.研究结论对国有企业混合所有制改革中的股权安排和公司治理具有借鉴意义.
【关键词】 “一般商业性”国有企业； 终极控股结构； 控制权私利
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）02-0152-09
一、引言
党的十八届三中全会明确提出要准确界定不同国有企业的功能,进一步深化国有企业改革.此次新一轮国有企业改革以产权制度改革为核心,以管资本为主,加强国有资产监管,完善出资人制度,特别是要引入非国有资本,发展混合所有制经济①,目的是推动民间资本与国有资本协作融合,实现股权多元化、社会化,改善企业股权结构和公司治理.基于我国国有企业的本质属性和国有经济的发展历史,对国有企业进行分类改革和治理是国有企业改革的必然选择[ 1 ].如何推进分类改革和分类治理,国内学者提出了不同的分类改革框架.黄群慧[ 2 ]基于“使命”将国有企业分为“公共政策性企业”“一般商业性企业”和“特殊功能性企业”,并对不同类型企业给出了相应的改革方向和治理建议；高明华[ 1 ],盛毅[ 3 ]等也提出了类似的“三分法”和治理建议.
多年来,我国国有企业的所有权呈现集中治理的现象,控制权被掌握在大股东（政府或国有股持股机构）手中,在这种集中治理的情况下,控股股东更容易为了追求超额回报而侵占公司利益,造成控股股东与外部股东之间的利益冲突,使得控股股东与外部股东之间的代理问题（即第二类代理问题）成为我国国有企业公司治理的重点.有关第二类代理问题,Jiang等[ 4 ],吴育辉和吴世农[ 5 ],吴先聪等[ 6 ]国内外学者多集中于探讨大股东侵占小股东利益的掏空（Tunneling）行为,认为控股股东会利用控制权对上市公司进行掏空,攫取控制权私利.但Friedman等[ 7 ]研究表明除进行掏空行为外,控股股东也可能对上市公司进行援助（Propping）,刘文军[ 8 ],闫增辉和杨丽丽[ 9 ]等国内学者的研究进一步支持了此观点.显然,目前国有企业一股独大或股权高度集中的股权结构下,国有终极控股股东私利行为明显,终极控股股东与外部股东的利益冲突显著②.混合所有制改革进程中,对于不同功能和目的的国有企业,民营资本的加入势必带来国有终极控股股东的股权变动,这一变动会对终极控股股东与外部股东之间的利益冲突产生怎样的影响（缓解还是加剧）?依此,国有企业又该如何进行股权结构的合理安排和公司治理优化?这些均是混合所有制分类改革中必须解决的问题.考虑到新一轮国资国企改革要求政府以出资人身份将“管国企”转为“管国资”,即要求在《公司法》的框架下,由国有资本的代表机构作为股东来管资本.按照新的定位,国资委将行使出资人职责,以真正的股东身份来行使股权.由于“一般商业性”国有企业政府干预最弱,走在混合所有制最前列,因此本文主要以“一般商业性”国有企业为研究对象,对以上问题进行研究,给出相应的政策建议,并指导其他类型国有企业混合所有制改革进程.
本文的主要贡献在于：（1）在理论分析的基础上,以分类改革下的“一般商业性”国有企业为样本,对终极控股股东股权结构与控制权私利行为进行实证检验,为混合所有制分类改革和治理提供实证支持；（2）不同于既有文献,即基于集中性股权结构下控制权与现金流权分离前提对终极控股股东控制权私利行为的研究,本文将集中性股权结构进一步细分为控制权与现金流权未分离的情况和两权分离的情况,分别研究国有控股股东的控制权私利行为.
二、理论分析与研究假设
Barclay和Holderness[ 10 ]指出,控制权利益主要包括控制权共享利益（Shared Benefits of Control）和控制权私利（Private Benefits of Control）.共享利益是根据现金流权在所有股东之间进行分配,由所有股东共享.控制权的共享利益是与终极控股股东拥有的现金流量权相对应的、控股股东享有的收益.控制权私利仅为大股东所独享,并非按现金流量权在所有股东中进行分配所得.在集中型股权结构下,控股股东追求不同的控制权收益会对公司的价值产生不同的效应[ 11 ].控股股东为获得更多的现金流权共享收益,有动机对管理者进行监督,抑制股东与管理者的利益冲突,提高公司价值,使所有股东受益,此时,控股股東与小股东为利益协同者.控股股东为获取控制权私人收益,一方面可能利用控制权对公司实施掏空行为,另一方面还可能实施援助行为,以提高其侵占公司未来收益的选择权价值或股权转让价格,从而为自身带来利润[ 12-13 ].
按照Bebchuk等[ 14 ]的界定,集中型股权结构又进一步细分为控制性股权结构（Controlled Structure,CS）和控制性少数股权结构（Controlling-Minority Structure, CMS）两种类型.国内有学者研究表明CS和CMS结构在我国公司中普遍存在[ 15 ].在CS结构中,大股东拥有多数控制权,同时也享有相对应的多数现金流权,此时控制权与现金流权是不分离、高度统一的；而在CMS结构中,大股东以较少的现金流权通过金字塔式持股、交叉持股或多元持股等方式实现对企业的控制,大股东的控制权在数量上超过现金流权,实现了控制权与现金流权的分离.
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参考文献：
1、 混合所有制集团文化整合和落地 中国的企业文化建设正伴随以混合所有制为特征的新一轮改革和经济发展新常态而兴起新一波浪朝。作为企业集团公司，迫切需要解决的课题之一是：如何结合国企。
2、 中国联通混合所有制改革看国资管理模式转变 摘要：文章通过分析当前国企改革的发展历程，梳理了传统国资委模式和汇金模式的背景、特征、以及模式中存在优势和劣势，继而以联通的混合所有制改革为例，。
3、 破除混合所有制改革八个误区 国有企业混合所有制改革一直在稳妥推进，且已建立起日趋完善的政策体系，在实践领域也有积极进展。截至2016年底，中央企业混合所有制企业户数占比已达。
4、 混合所有制改革中整体上市对企业价值影响 摘 要：党的十八届三中全会以“改革”作为会议主题，鼓励国有企业大力引入民营资本等其他形式的资本，从所有制的角度推进改革，实现混合所有制经济。推进。
5、 混合所有制导向下企业国有资产管理体制改革实践 【摘要】混合所有制的出现对于我国企业，尤其是国有企业的改革与发展来说具有非常重大的影响。国有企业发展缓慢的事实随着国家经济的飞速发展早已体现了出。
6、 终极控股股东和负债融资政策 【摘 要】 文章以2010—2015年沪深上市公司为样本，研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明：终极控股股东的现金流权与负。