论文混合所有制、高管薪酬和并购企业费用粘性是关于本文可作为混合所有制方面的大学硕士与本科毕业论文混合所有制企业名单论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
【摘 要】 并购是企业层面实现供给侧改革的重要内容,费用粘性是成本性态领域需要考虑的重要问题,文章以2008—2015年发生并购的沪深两市的上市公司为样本,考察了高管薪酬和混合所有制对费用粘性的影响.研究发现,提高高管薪酬,可以降低并购企业的费用粘性；提高混合所有制程度,会加重并购企业的费用粘性.在控制并购企业的混合所有制程度下,研究高管薪酬对费用粘性的影响,发现提高高管薪酬对费用粘性的抑制作用主要存在于混合所有制程度较低的企业中.同时发现产权性质不同,高管薪酬和混合所有制程度对并购企业费用粘性的影响不同.
【关键词】 混合所有制； 高管薪酬； 并购企业； 费用粘性； 产权性质
【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）04-0155-07
一、引言
企业的费用粘性是指业务量上升时费用的边际增长量大于业务量下降时费用的边际减少量的现象[1],销售量增加或减少时,费用变动幅度的不同,为费用的不对称性,即为费用粘性现象.这种现象如果大范围存在,会造成经济运行效率低下,经济大幅度波动[2].厉行勤俭节约,降低费用作为中央八项规定的重要内容,与国企改革进程中引进民营、外资形成混合所有制和优化高管激励政策并通过兼并重组达到促进资源整合,实现资源优化配置的导向是一致的.
现有研究费用粘性的文献集中在公司本身的特征和高管做出决策的动机等方面,在高管的代理问题与产权性质方面已有关注[3-5],国有上市公司与非国有上市公司在费用粘性程度方面是否有差异存在争议[6],现有并购重组绩效研究主要关注市场反应和财务绩效,有关高管薪资、产权性质对并购绩效的影响已达成部分共识[7-8].不过,鉴于并购过程中费用粘性现象尚未见文献报道,因此,混合所有制、高管薪酬与并购费用粘性研究相对不足.
本文研究表明,第一,提高高管薪酬对并购企业费用粘性有减缓作用,增加混合所有制程度对并购企业费用粘性有加强作用；第二,在混合所有制程度低的情况下,高管薪酬对并购企业的费用粘性的减缓作用更加显著；第三,在非国有公司中,提高高管薪酬对并购企业费用粘性有减缓作用,增加混合所有制程度对并购企业费用粘性有加强作用.与现有其他文献相比较,本文贡献在于,一是将费用粘性的研究拓宽到并购领域,发展了并购绩效理论；二是从费用粘性视角为混合所有制改革中高管的行为动机提供了答案；三是非国有持股对费用粘性的积极作用是有条件的.显然,这些发现对通过并购进行混合所有制改革具有指导价值.
二、理论分析与研究假说
(一)高管薪酬与费用粘性
并购通过整合企业资源,增强企业的技术实力,形成规模经济,降低成本,扩大市场占有份额,提高收益回报率.并购会扩大企业的经营规模,但同时也会增加经营难度,这些因素是高管人员任期成绩单的主要评分标准.因此,并购为高管改变董事会所制定的薪酬契约、增加薪酬,丰富自身履历提供了一个好的契机.
高管人员的任期薪酬由基本年薪和持有股份组成,薪酬的高低主要由企业收益和经营难度系数来决定,而经营难度系数与企业规模之间相关.众所周知,内生性的资产规模扩张需要很长时间的积累以及几代人不懈的努力；但是高管人员一般实行任期制,短期时间内迅速扩大企业的规模尤为困难.因此,进行并购,实现外延式扩张成为企业高管人员快速提高自己薪酬的有效方式.上市公司的高管薪酬还与业绩挂钩,高管通常会想方设法提高业绩来获得更高的薪酬,在业绩不确定的情况下过度投资,扩大企业规模,可以为私人收益提供来源保障；这样的并购,通常没有考虑到企业的整体利益和未来的最佳发展机会.企业并购后规模往往会增大,在并购效果不理想条件下,由于资产的专用性以及约束性成本的存在,企业短时间内若想缩小规模会比相对扩大规模的幅度要小很多.因此这样的并购会增加企业的费用粘性.而当公司的高管薪酬足够高时,高管任意过度投资会增加企业的经营风险,一旦失败,高管可能会被迫辞职,从而失去高额又安稳的固定年收入.因此,高管的机会成本会更高,高管采取机会主义行为来为自己谋取私利的考虑会更加谨慎.由此提出假设1.
H1：在其他条件不变时,提高高管薪酬可以减缓并购企业的费用粘性.
(二)混合所有制与费用粘性
国有企业进行混合所有制改制时,如果引进民营或外资比例不高,那么国有企业仍为控制人.国有控股企业的管理者是一个“政治化角色”,国企高管的任职需要经过多层选拔,通过相应的政治思想和专业能力的综合测评,所以综合能力应达到一定标准.在政策方面,党的十八大以来,反腐倡廉力度的加大,中央八项规定的出台,国企高管的决策受到国资监管、纪检监察等多部门的监督,国企高管腐败的刑事风险更高,因而在职消费费用大幅度降低.国有企业费用的支出有预算软约束力的存在,其人事招聘有专门的制度,对于编制的名额把控得很严格,即使在经济环境良好的情况下,国企招聘的名额也会很少,所以在宏观环境恶化时,国企冗余费用也会相对减少.
相比较之下,非國企人员的招聘是根据市场的需求与供给决定的,在经济大环境良好时,企业为了寻求自身的快速发展,会大规模招聘人才,扩大生产和销售,一旦经济环境恶化时,企业会思考恶劣环境的持续时间,再决定是否大规模精简人员,同时由于劳动者权益保护法的存在,企业在裁员时会有很多约束,裁员时会面临法律、社会和政府的压力,赔付大额的人员安置费用,这会增加企业冗余成本,使得业务量下降时,企业费用下降的幅度减少.因此,本文提出假设2.
H2：在其他条件不变时,降低混合所有制程度可以减缓并购企业的费用粘性.
(三)混合所有制与高管薪酬交互作用
自2015年1月1日《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》正式实施以来,地方国企也陆续实施省管企业负责人薪酬改革,高管薪酬主要由基本年薪、绩效收入和任期激励组成,高管薪酬确立的依据主要是企业经营的规模、效益和难度.企业并购是国有企业高管短期内扩大企业规模,增加任期政绩的最迅速的方法,是国企高管快速升迁的重要通行证.如果高管薪酬较少,薪资激励作用难以充分发挥出来,高管人员的激励目标可能发生偏移,其谋求未来更高行政级别的升迁的动机会更加强烈.另外,国企背后有国家支持,又有政府优惠政策作为保护伞,在融资方面上具有更大的便捷性.国有控股企业管理者的决策所带来的后果与混合所有制程度高的民营和外资企业相比较要轻,即使公司因为决策失误而面临经营困境,因为有政府和银行的支持,相对容易解决.因此,国企高管在决策时,表现更加乐观,可能倾向于低估决策风险.
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参考文献：
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