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【摘 要】公司的未来良好的发展,是否能稳定以及吸引更多的投资者股利政策占了其中重要的一个环节.站在投资者的角度来看,股利政策的实施也决定了投资者获取报酬的一个重要途径.二十世纪六七十年代,学者们研究股利政策理论主要是关注股利政策是否会影响股价,其中最具有代表性的是一鸟在手理论、MM无关理论和税差理论.本文主要阐述了,如今我国现处于股利不分配的现状,从而造成的一系列 影响.
【关键词】股利政策 股利不分配现象 相关理论
一、股利政策的含义
股利是股东依据所拥有公司股份从公司分得的利润,股利是分为股息和红利,会经过董事会正式宣布,在公司所得的净利润中分发给股东并作为一种给予股东的报酬.是关于公司如何发放股利,是否发放股利,发放多少股利以及何时发放的方针和政策.可见,股利政策是一个严谨的并非随意的政策.
二、股利政策的种类
(一)剩余股利政策
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求,如果还有剩余,则派发股利；如果没有剩余,则不派发股利.
尽量利用内部筹资,以保持理想的资本结构,使加权平均资本最低,但股利分配额受到各年度盈余的多寡和下年度投资需要大小的影响有很大的不确定性,会对股票价格产生较大的冲击,引起企业股价的大起大落,不利于公司形象的培养,该股利政策适用于良好投资机会、发展前景较好的公司.
(二)固定或持续增长的股利政策
采用该种政策的主要目的是避免出现经营不善而造成股利减少的情况,这种政策会利于加强投资者们的信心,从而来稳定股票的价值,也意于培养公司的良好形象.对投资者而言,稳定的股利收入更使投资者放心的安排股利的支出,尤其是那些对股利有很强依赖的股东更是如此.
稳定的股利政策可能会背离剩余股利理论,但考虑到公司股票价格的变化受多种因素的影响,其中包括投资者心理的预期和其他要求,英雌若公司有一个稳定的股息成长率,投资者在评估股票价格时会确知增长率,降低投资者的风险,使股票价格稳定甚至升高.
(三)固定股利支付率政策
固定股利支付率政策时企业确定一个股利盈余的比率,并长期按此比率支付股利的政策.主张实行固定股利支付率的理由在于,能够使股利和企业盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则.股利支付和企业盈余紧密结合,企业财务压力较小.但每年股利额随盈余多少变动,向市场传递了公司经营不稳定的信息,不利于稳定股价,该股利政策适用于收益比较稳定或稳步上升的企业.
(四)低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额,一般情况下,公司每期都按此金额支付正常股利,只有企业盈利较多时,再根据实际情况发放额外股利.主张该股利政策向股东发放稳定的正常股利,可以增强股东对企业的信心,有利于稳定股价；这种股利政策使企业具有较大的灵活性.它使依靠股利度日的股东有比较稳定的股利收入,有利于吸收这部分股东但当公司盈利状况不佳或无盈利时,公司仍然支付正常的低股利,尽管支付额不高,可对于资金已较为紧张的公司而言仍然是负担,不利于公司尽快度过难关.该股利政策适用于盈余和 流量波动特别大的企业.
三、股利的支付方式
(一) 股利
股利简而言之就是以 的形式发放到股东手里的股利,这种方式最为常见,以 股利的方式发放股利,有利于刺激投资者的信息.发放 股利,必须具备三个条件：有足够的留存收益；有足够的 ；有董事会的决定.
(二)股票股利
股票股利是公司用无偿增发的新股票方式支付股利,这样既可以减少公司的 ,又可以使股东分享股利,开可以免交个人所得税,从而对长期投资者更为有利.
(三)负债股利、财产股利和股票回购
负债股利是指上市公司用一种负债的形式,以债券或应付票据作为股利的手段发放给股东.財产股利是用 除外的方式向股东发放红利.比如上市公司的有价证券,也可以是实物.
(四)配股
配股是上市公司向原股东发行新股的行为,具有筹集资金的行为.配股的一大特点就是,新股的价格是按照发行公告发布的股票市价作一定的折价处理来确定的.所折价格是为了鼓励股东出价认购.
(五)公积金转增股本
转增股本是将资本公积按股票面值转增为一定股本,是资本公积的资本化.
(六)送派、送配和配派
我国上市公司股利分配的一大特点就是股利分配形式和扩股形式的组合化,即上市公司经常 股利、股票股利、配股和转增结合起来.
四、我国上市公司股利分配的特点
(一)不分配现象较重
对于十九世纪就是年代之前,上市公司不分配利润的现象极少,但是在1995年,不分配利润的公司超过了60家,占到了上市公司总数的20.1%；1996年又相继不间断的增长了110家,占上市公司总数的32.1%；随之3年后,不分配股利的上市公司达到了最高峰,据统计共有549家公司已停止分配股利,占上市公司总数的比例高达59.1%.于是中国证监会在2000年针对上市公司不分配现状所带来的 影响问题,加强了舆论倡导和政策引导.此外,在当年的11月证监会还曾明确表示只有进行了年终分配的上市公司才能再下一年度进行配股和增发新股.在政策强度执行下,2000年实施分配的上市公司数量有所回升,但仍有39.1%的公司不分配.相比香港证券市场1996年不分配利润的公司比例13%我国的数字明显偏高.
(二)支付率偏低
股票支付率也成股息发放率,是指净收益中股利所占的比重.反应公司的股利分配政策和股利支付能力.从宏观来看,中国上市公司股利率和股利支付率明显偏低.和二十世纪初,上证30指数30家上市公司股利支付率为28.9%,深圳成份指数的37家上市公司股利支付率为22.6%,两地平均为25.75%.如果按两市平均25.75%的股利支付率计算,则上市公司的公司股利率在0.52%左右.我国上市公司无论是股利支付率,还是股利率,都不仅低于发达国家水平,也低于一些发展中国家比如韩国、菲律宾等.
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参考文献：
1、 H公司高派现股利政策原因分析 上市公司的分红方案一直是投资者关注的焦点，特别是随着我国资本市场的日渐完善，投资者对企业的分红行为也越来越关注，那些股利政策积极，特别是经常以现。
2、 我国上市公司股利政策存在问题 摘 要：股利政策是现代财务活动核心内容，是决定公司如何将利润在留存收益与股东收益之间进行分配而采取的方针政策。股利政策不仅是收益分配的重要策略，。
3、 上市公司股利分配政策 摘 要 股利分配政策是财務管理中一项不可或缺的内容。对于整体而言，它不仅关系到公司的高质量发展和股东的切身利益，甚至对证券市场的良性运营都有不可。
4、 投资者情绪、管理者过度自信和股利政策 摘 要：本文基于行为公司金融的视角，在相关研究的基础上进一步放宽了“理性人”假设，分析了投资者非理性与管理者非理性共存时对公司现金股利的影响，并。
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