论文汇率波动存在非对杠杆效应吗是大学硕士与本科杠杆效应毕业论文开题报告范文和相关优秀学术职称论文参考文献资料下载，关于免费教你怎么写去杠杆通俗什么意思方面论文范文。
摘 要 识别汇率波动的运行特征是做好汇率风险防范的前提,也是客观评估和谋划我国汇率制度改革的基础.文章采用GARCH族波动性模型,基于2005年7月和2010年6月两次汇改后的样本数据就我国人民币汇率的波动性特征进行了客观地评估.结果发现,汇率风险引起的自身滞后波动及外部市场冲击是引起人民币汇率波动的主因,且这类冲击对汇率波动的影响会产生“长记忆特性”,导致其呈现出显著的“尖峰厚尾”和“集聚性”特征.同时,人民币汇率波动序列并非现有研究所认为的汇改后整个样本期内均存在“杠杆效应”,而仅仅只是在2010年6月二次汇改重启之后的样本期内出现了非对称“杠杆效应”,且表现出“放大利空,缩小利好”的非对称性特征.
关键词 人民币汇率；汇率波动；杠杆效应
[中图分类号]F832.6 [文献标识码]A [文章编号]1673-0461（2017）01-0081-08
一、引 言
汇率是开放经济下两国货币兑换的价格或者比率,一直以来备受各界关注,而汇率波动就是一种货币相对于另一种货币价值的升值或贬值引起的起伏震荡.尽管引起汇率波动的影响因素有很多,但贸易环境的变化以及来自金融市场的外部冲击等被普遍认为是导致汇率波动最主要的因素（Ragan,2005[1]；Ball,2010 [2],等等）.于是,现有大量研究也已关注到并对这种外部市场环境变化引起的冲击对汇率波动所带来的影响效应展开了研究,甚至一些研究还开始采用最新的研究方法,譬如,ARCH/GARCH等方法去聚焦于更深层次的汇率波动及特征问题展开研究,也即如何去度量汇率波动的特征及变动趋势.Pagan和Schwert （1990）[3]等研究表明,在这些度量汇率波动的模型中,GARCH（1,1）模型被普遍认为是最好的、能够更加精确的反映一国汇率波动的最佳方法,研究结论普遍认为,汇率波动呈现出强烈的波动集群性、“尖峰厚尾”等特征,这为我们进一步探明人民币汇率波动的特征及运行规律奠定了良好的基石.
但问题是,我国自2005年7月21日进行了汇率制度改革,自此之后,汇率不再盯住单一美元,而是进入了“通过一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度”,我国汇率也因此跨入了大幅度升值的通道（如图1所示）,相应的汇率波动幅度也随之扩大,特别是2010年6月人民币汇率制度改革的二次重启,以及2015年8月11日,人民币汇率中间价报价方式的改革（也被外界解读为新一轮汇率制度改革）,使得人民币汇率呈现出稳中有升,升中有稳的相互交替现象.经过一系列汇率制度改革之后的这种稳中有升、升中有稳相互交替变化的人民币汇率,不仅已经积累了一定程度的理性与非理性泡沫成分,而且还出现了不确定因素增多与市场风险性程度加剧的趋势,导致人民币汇率波动性程度加剧,表现出非对称性、高峰和宽尾等典型化特征,显然已经无法满足一般正态分布性质,这使得我们对于传统的基于正态分布假设进行研究的方式提出了质疑（潘锡泉,2016）[4].
所以,当下而言,不管是对于要进行资产组合与管理的个人投资者来说,还是对于需要通过汇率调节手段来实现我国人民币汇率稳定的政府决策部门而言,都迫切希望寻求一种既能够反映出市场利好、利空消息对人民币汇率波动的影响,又能够解决非正态分布异方差特性的方法来帮助他们分析汇率波动的特征及产生的影响效应.因此,研究汇率的波动特征就成为我们的当务之急,只有当我们熟识汇率波动特征的基础上,才能去更好地把握汇率变化的规律,规避汇率波动风险,从而进一步化解汇率波动对个人与社会经济活动带来的负外部溢出效应.
二、汇率波动相关文献研究
高峰厚尾、波动集聚、长记忆性、杠杆效应、波动溢出效应等被公认为是金融市场波动的典型特征（高艳,2014）[5],汇率作为金融市场的重要变量,所以其波动特征也备受国内外学界的关注.国外文献中关于汇率波动特征的研究多以美元、英镑、日元等国际主流货币为研究对象.较为典型的如,Kenneth D. West 和Dongchul Cho（1995）[6]采用GARCH模型、自回归和条件异方差非参模型及单变量模型对英镑、日元等5种主要货币兑美元的双边汇率波动性进行了比较研究,并根据研究所得的波动性规律进行了预测.Meyer和Yu（2000）[7]运用SV波动模型研究认为英镑汇率波动性存在强烈的非对称“杠杆效应”.Wilfling（2009）[8]采用马尔科夫状态转移模型研究了欧洲货币联盟成员国的汇率波动状态转移过程发现,研究样本中的所有国家在加入欧洲货币联盟前后,其汇率波动均发生了明显地转换.
国内关于汇率波动的相关研究成果也很多,主要聚焦于人民币汇率波动的特征进行了研究,从研究的样本时间来看,主要分为两个阶段,第一个阶段主要是以1994年第一次汇率制度改革为分界点,较为典型的如,谢赤和刘潭秋（2003）[9]利用Markov状态转换模型就人民币对美元的月度数据波动性进行了研究,其结果认为汇率波动具有高度的波动集聚性和影响的持续性.
第二个阶段则以2005年7月21日人民币汇率制度改革为分界点.自此之后,无论是在方法的创新上,还是样本数据的选取上,关于汇率波动性特征的研究变得愈发频繁,结论也不尽相同.刘潭秋（2007）[10]采用门限模型和STAR模型对我国实际汇率波动的历史数据进行了较好的拟合.靳晓婷等（2008）[11]同样利用门限模型对汇改后到2008年1月的人民币汇率数据进行了研究,发现人民币汇率波动存在显著的非线性“门限效应”.魏英辉（2009）[12]基于汇改后数据的研究得到人民币兑主要汇率的日收益率具有“尖峰厚尾”特性和“波动聚集”效应（日元除外）.吴跃明（2010）[13]基于长记忆随机波动（LMSV）模型就人民币与主要国家汇率（美元、欧元、日元、英镑）之间是否存在波动效应和长记忆性特性进行了检验,发现人民币对各主要国家汇率的波动性存在显著的长记忆特征.李敏等（2010）[14]则基于1991～2008年的样本数据,采用三区制马尔科夫状态转移模型就人民币实际有效汇率数据的波动路径进行了研究,得到我国人民币实际有效汇率呈现出“过度贬值”、“适度贬值”和“升值”三个显著的阶段性特征.赵华和燕焦枝（2010）[15]采用MS-GARCH模型分析了2005年汇率改革后人民币汇率波动的状态转换行为,发现两区制转换GARCH模型的拟合和预测效果均优于单状态GARCH模型,建议研究时应该采用两区制GARCH模型.张欣和崔日明（2013）[16]的研究发现汇率波动过程中存在着明显的“放大利空,缩小利好”的非对称特征.阙澄宇和马斌（2015）[17]采用VAR-GJR-MGARCH-BEKK模型证实了在岸与离岸人民币即期汇率、远期汇率,以及两者之间的波动溢出效应和非对称效应均存在.刘超和刘东（2015）[18]运用混沌理论（包括综合集成R/S方法、G-P算法和Wolf方法）和技术方法就2005年7月人民币汇率制度改革前后人民币兑美元汇率波动性进行了混沌性检验,其研究结果认为,汇改前后汇率波动具有显著的差异性,汇改前汇率波动不存在状态持续性,而汇改后汇率波动呈现长期记忆特性,具有弱混沌现象和长期不可预测性.李强和田娟娟（2016）[19]利用向量自回归模型对我国汇改后人民币兑美元汇率收益率序列的研究却认为人民币汇率存在双向波动和长记忆效应.
总结:本论文为您写杠杆效应毕业论文范文和职称论文提供相关论文参考文献，可免费下载。
参考文献：
1、 国际金融资本流动中汇率杠杆效应 摘要：国际收支的影响因素是多方面的，从根源上看，汇率受到的影响并不仅是取决于国际市场上的收支。当国际市场的各类经济因素出现问题时，汇率的波动也更。
2、 人民币汇率波动对企业财务影响 摘要：人民币汇率的波动受到许多因素的制约，而且这些因素之间大多数相互牵制相互影响。汇率波动能通过多种途径对公司财务产生不同的影响。企业管理者应当。
3、 人民币汇率波动对国内价格水平传递效应 摘 要：在日益全球化的今天，国家与国家之间的联系也愈发频繁。通常一个国家的经济发生改变将通过汇率地形式在一定程度上影响其他国家的经济状况。本文采。
4、 中小企业财务杠杆效应分析 摘 要：在我国现代化经济发展中，中小企业的数量日益增多，而大多数企业因经营不善而导致负债，但是一些企业管理者巧妙的运用这种负债进行融资，充分发挥。
5、 汇率波动对海外工程项目结算计价影响 【摘要】随着全球经济一体化进程的加快，我国企业承接的境外工程项目越来越多，企业面临的汇率风险也越来越高。本文主要分析了海外工程项目所涉及到的人民。