论文混合所有制对债务融资能力的影响是关于债务融资方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关债务融资论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
[摘 要]本文以2010-2013年沪深A股国有非金融上市公司为样本,考察混合所有制对债务融资能力的影响作用.结果表明：混合所有制程度负向影响企业债务融资能力,即混合所有制程度越高,企业债务融资能力越低；在混合所有制类别中,外资股份比例显著负相关于企业债务融资能力,即外资股份比例越高,企业债务融资能力越低.进一步考察不同企业性质以及不同控制权情境下的影响效果,结果表明：在不同企业性质情境下的影响效果不大,但与控股股东持股比例低于1/3和高于1/2相比,在控股股东持股比例处于1/3-1/2之间时,混合所有制程度对企业债务融资能力的负向影响更强.上述结论为政府制定国有企业混合所有制改革政策以及企业制定相关的债务融资政策提供有益启示.
[关键词]混合所有制；债务融资能力；国有企业
中图分类号：F276 文献标识码：A 文章编号：1008-4096（2016）03-0026-07
一、引言
随着市场经济的不断发展和国有企业改革的不断深化,越来越多的民间资本和外商资本参与国有企业的改革重组.国有资本和各类非国有资本的联合,促进了个体、私营经济与公有经济的相互渗透、相互融合,单一的公有产权制度逐渐被混合所有制的多元化产权制度所取代.2013年11月12日,中国第十八届委员会第三次全体会议通过《关于全面深化改革若干重大问题的决定》,对混合所有制经济改革做了详细具体的描述,即“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济,是基本经济制度的重要实现形式”,并且“国家允许更多国有经济和其他所有制经济发展成为混合所有制经济.国有资本投资项目允许非国有资本参股.允许混合所有制经济实行企业员工持股,形成资本所有者和劳动者利益共同体”.这为国有企业混合所有制改革提供更为清晰的思路.另外,外部融资是企业得到长期稳定发展的重要因素,是企业得到外部资本的主要途径..与非国有企业相比,国有企业具有较高的外部融资能力和融资条件,那么经过国有企业改革之后所形成的混合所有制国有企业在债务融资方面会存在怎样的变化?
现有关于混合所有制的研究主要是从混合所有制与企业绩效之间关系的视角进行考察.Backx等实证检验了全球50家航空公司,结果发现国有航空公司绩效低于私有航空公司,而混合所有制航空公司绩效要高于国有航空公司,但低于私有航空公司.李涛以1991-1998年沪深非金融上市公司为样本,将混合所有制公司中的股份分为国有股份、法人股份和外资股份,结果发现一定比例的国有股份具有提高公司绩效的作用,公司上市之前,政府部门在决定国有股权比重过程中存在逆向选择问题,即在业绩较差的公司中持有较多的国家股份,上市之后绩效越差,国有股份越低；与国有股份相比,法人股份对绩效具有更大的影响作用,外资股份则具有较低的影响作用.刘小玄基于2001年普查的工业企业数据进行研究,结果发现国有企业的民营化和股份化能够有效促进企业绩效增长.刘小玄和李利英以1994-1999年竞争性行业内的451家企业为样本,考察企业改制的影响效果,结果发现国有资本越高,企业绩效水平越高,而非国有资本则会促进企业绩效增长,产权改革促进了生产率的提升.宋立刚和姚洋以1995-2001年683家国有企业调查数据为样本进行研究,结果发现公司所有制改革能够显著提高企业绩效水平.胡一帆等以1996-2001年299家国有企业调查数据为样本进行研究,结果发现国有企业改制之后,民营化程度越高,企业绩效水平越高,成本越低,盈利能力和生产率水平越高.
在债务融资研究方面.Jensen和Meckling根据代理理论,指出由于存在股东资产替代以及企业投资缘故使得对企业管理的激励不足,就会产生负债代理成本,从而抑制企业的债务融资,要想更好地获得融资,就需要使用资产抵押,即企业向外抵押资产越多,所获得融资的可能性越大.国内学者在研究企业债务融资方面也取得了较高的成就.黎凯和叶建芳以2000-2004年上市公司为考察对象进行研究,结果发现政府和地方政府并不干预短期借款,政府对长期借款干预较少,地方政府主要对长期借款进行干预,这也说明中国政府会选择性地干预企业债务融资.李增泉等以88家民营上市公司为样本进行研究,结果发现企业集团控制的金字塔层级与资产负债率存在显著的正相关关系,并且母公司所在的地区融资约束正相关于整个企业集团的金字塔层级.陆正飞等以2002-2006年中国企业为样本进行研究,结果发现高管的盈余管理会损害企业债务融资能力.戴亦一等研究发现社会资本有助于企业融资,并且能够使用较少的资产抵押来获得较多的融资.还有学者认为存在慈善捐赠的民营企业、有银行关联的民营企业均能够帮助民营企业获得较高的债务融资.
本文从混合所有制视角出发,以非金融国有上市公司为样本,考察混合所有制对债务融资的影响作用,不同的混合所有制类别对债务融资的影响效果,以及在不同企业性质和控制权情景下,混合所有制对债务融资的影响效果.
二、研究假设
外部融资是维持企业长期有效发展的重要因素,但是相对国有企业而言,非国有企业具有较高的债务融资成本,私营企业具有较低的贷款规模,无法取得贷款处理成本的规模经济而导致的金融机构不情愿为私营企业提供贷款.方军雄研究发现公司上市前后不同所有制性质与债务融资的关系相反,即上市之后民营企业具有较少的银行贷款、较少的长期贷款、较短的贷款期限结构,上市之前民营企业得到的银行贷款数量要高于国有企业,而与长期贷款比重、债务期限结构不存在显著差异,这说明作为有效缓解信息不对称的股票发行不仅没有缩短民营企业与国有企业之间的债务融资差距,反而还扩大了差距.对于混合所有制企业,由于经过企业改制使得原来的国有企业变为现在的混合所有制企业,不仅包含国有股份还包含非国有股份,这在一定程度上降低了国有商业银行等金融机构对该类型企业的贷款额.一方面,由于混合所有制引入了多元化股东,降低了原国有企业国有化程度,民营、外资参股导致金融机构不情愿将资金贷给国有化程度较低的企业,从而使得混合所有制企业获得贷款的可能性和贷款额较低；另一方面,金融机构的贷款还需要企业的资产抵押,Jensen和Mcekling认为资产抵押对企业债务资金使用的限制可以减少股东资产替代或投资不足的激励,可以缓解负债的代理问题.由此可以看出,优序融资理论和代理成本理论都认为企业的可抵押资产越多,企业越容易获得较多的融资.而在混合所有制企业中,由于企业不属于某一个大股东,而是属于多个股东,由于股东为了个人的利益,并不情愿将自己的资产抵押给外部机构,这无形中增加了谈判成本,使得金融机构对混合所有制企业贷款的可能性降低.综上所述,本文提出如下假设：
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参考文献：
1、 混合所有制改革对资产评估行业影响 [提要] 随着混合所有制改革的大幅度推进，股权多元化和资产证券化必将引发大量产权交易变动、国企上市、重组并购、境外投资等资本运作。这是评估行业发。
2、 我国房地产上市公司债务融资对公司绩效影响 摘要：我国的房地产行业近年来得到飞速发展，聚集了大量资金，由于我国的国情不同，国家的宏观调控政策以及经济形势都有可能影响房地产行业的前景。从房地。
3、 混合所有制改革中整体上市对企业价值影响 摘 要：党的十八届三中全会以“改革”作为会议主题，鼓励国有企业大力引入民营资本等其他形式的资本，从所有制的角度推进改革，实现混合所有制经济。推进。
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5、 产融结合对企业债务融资成本影响 【摘 要】 采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据，研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响。研究发现，上市公司持股金融机。