论文我国房地产上市公司债务融资对公司绩效影响是关于本文可作为债务融资方面的大学硕士与本科毕业论文债务融资和股权融资论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要：我国的房地产行业近年来得到飞速发展,聚集了大量资金,由于我国的国情不同,国家的宏观调控政策以及经济形势都有可能影响房地产行业的前景.从房地产行业的融资渠道看,通过负债筹集资金是企业非常重要且运用较多的一种融资方式,而且,相对于我国其他行业来说,房地产业负债总体水平极高,承载了极大风险.所以,对房地产上市公司的负债融资状况及其对公司绩效所产生的影响进行研究和探讨,将有助于优化房地产企业的融资结构,使公司绩效得到改善.
关键词：房地产上市公司 债务融资 公司绩效 影响
一、引言
我国房地产业具有高投入、高回报、高风险的特点,债务融资的资金大多是来自银行贷款,且短期负债的利用多于长期负债,但房地产企业的产品建设周期都很长,使得我国房地产业的资产期限和债务期限不相匹配,再加上我国对房地产的调控政策不断改变,更增加了房地产公司的经营风险.而且房地产企业融资渠道过于单一,高度依赖银行贷款,当企业资金链断裂无法偿还银行贷款的时候,银行将会承担房地产企业的风险.因此,合理利用债务融资渠道的优势并且确定一个合理的房地产业的融资结构,不仅能够提高房地产公司的治理绩效,同时能够减轻房地产企业自身的偿债压力以及银行负担,从而有助于我国房地产业及其关联企业持续健康发展.
二、债务融资相关理论基础
(一)MM理论
1958年,莫迪格莱尼（Modigliani）和米勒（Miller）两位教授联合发表了《资本成本、公司价值和投资理论》一文,研究了资本结构和企业价值的关联性,创立了MM理论,为后来资本结构领域的研究打开了大门.MM理论虽然有无税收、资本可以自由流通等一系列假定条件,而且这些限定条件比较理想化,在实践中很难实现,但MM理论的提出开辟了一个新的研究领域,其全新的研究方法和研究框架为之后的研究做出了铺垫,引领了众多学者对资本结构进行深入研究.
(二)权衡理论
MM理论虽然考虑到负债增加可以使企业享受到缴税优惠,从而减轻企业负担,但是却高估了负债的好处,因为债务增加的同时要定期偿还高额的借款本金以及利息,如果资金链不能得以循环,公司便会产生财务危机甚至有破产的风险.权衡理论就对MM理论关于无破产风险的假设进一步放宽,主要是对债务缴税优惠所带来的收益和债务所造成的财务风险成本进行衡量,随着公司债务的增加,当前者大于后者时,企业价值随之提高,而前者小于后者时,企业价值则随之降低.因此,存在一个点使得公司达到最优融资结构,在这个点上,债务的边际收益和边际成本相等,企业可以实现价值最大化的目标.
(三)信号传递理论
由于公司内部和外部获得信息的难易程度以及信息数量和质量都是不同的,公司内部管理者拥有更多可靠的信息资源,因此外界想要获取公司某些方面的信息,只有通过公司经营者做出的管理和经营决策进行判断,因此,经理人做出的决策不仅要提高公司的治理效率,而且能够向外界传递利好消息,吸引投资者的关注,从而间接提高公司市场价值.一般情况下,偏好债权融资的公司乐于接受挑战,犹如向公司注入了新鲜的血液,对公司的市场前景非常自信,投资者就会认为这种类型的公司有能力和实力承担风险,公司价值较高.
三、我国房地产上市公司债务融资现状分析
(一)债务融资总体比例较高
我国房地产行业是一个高成本、高投入以及高风险的行业,在房产开发过程中的任何一个环节都需要大量的资金投入,仅仅依靠房地产企业自身的内部融资所筹集的资金远远不够,所以,大多数房地产公司都比较依赖债务融资.债务融资在一定程度上能够缓解公司的资金压力,而且负债比例保持在一定的范围之内,不仅可以节约企业的股权成本,还能够激励管理者勤勉经营,努力提升公司经营业绩.但是,公司的资产负债率一旦超过了某个临界值,将会给企业带来不可估量的 影响.我国房地产上市公司过分依赖债务融资,那么,相对而言,房地产上市公司就会忽视内部融资以及股权融资的优势,这对企业来说无疑是一种损失.企业充分利用自有资金,在融资费用相对较高的今天,可以节省大量的融资费用；股权融资是向公司股东发行股票来筹集资金,不需要像债权融资那样定期支付利息和偿还本金,企业的偿债压力小.我国房地产行业是关乎国际民生的产业,债务水平过高可能影响其发展的步伐,要充分利用各种融资方式的优势,使企业获得更好的效益.
(二)债务期限结构失衡
我国房地产上市公司短期负债率明显高于长期负债率,这说明我国房地产上市公司的债务期限结构失衡.短期债务是指公司为了满足临时周转需要而借入的资金,一般在一年或者一个营业周期内归还,短期负债获得的程序比较简单,可以快速获得资金,而且其利率较低,使得融资成本普遍较低,因此,企业在急需资金的情况下首先想到的就是短期负债.虽然借入长期负债程序比较复杂,但是其期限长,企业短期内不用归还,企业可以充分规划其用途,适合房地产企业的长期投资项目.而短期负债虽然灵活性較大,但在一年内就要归还,如果短期负债比较集中,企业在某一期间就会承担巨额偿债压力,不利于其发展；而且,房地产公司很难将这些短期资金应用于长期开发项目,导致短期负债利用效率不高.因此,房地产上市公司短期负债率远远高于长期负债率是一种严重失衡的状态,必须引起房地产企业的高度重视.
(三)债务融资来源少
我国房地产企业的债务融资来源主要是商业信用和银行借款,很少利用其他渠道筹集资金.融资渠道选择狭窄会使得企业过于依赖某些融资方式,一旦融资要求提高或者难度加大,企业缺乏资金可能影响发展甚至失去机遇；另一方面,企业融资渠道过于集中,如果出融危机,那么资金供给者很难分散风险,对整个社会经济的影响都是不利的.我国债券市场还没有西方国家健全,而且公司发行债券的条件多且严格,债券融资门槛高,从而限制了很多公司对债券融资的使用.而商业信用是用企业的信誉建立起来的一种纯信用交易,其最大优越性在于企业无需复杂的筹资手续,也不用定期支付利息,就可以获得所需的资金.但是,商业信用期限较短,受外部环境影响较大,如果企业留下不良的商业信用记录,将会恶化企业的信用水平.因此,仅仅通过银行借款和商业信用进行融资很难满足房地产企业巨额的资金需求,考虑到融资期限、融资成本以及对企业产生的后续影响,我国房地产上市公司可选择的债务融资渠道非常少,这也是我国企业出现融资难局面的原因之
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参考文献：
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2、 我国民营上市公司会计稳健性和融资成本关系 摘要：本文依据现有文献，选取我国深圳证券交易所的民营上市公司为研究对象，以其2012—2014年数据为样本，对我国民营上市公司会计稳健性与融资成。
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5、 房地产上市公司微观策略分析 摘 要：许多学术研究表明，资本结构是影响上市公司盈利能力的一个重要因素，公司管理者可以选择不同的资本结构来影响盈利能力，以实现公司价值的最大化。。