论文产融结合对企业债务融资成本影响是关于本文可作为债务融资方面的大学硕士与本科毕业论文债务融资和债权融资论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
【摘 要】 采用2008—2015年我国上市公司持股金融机构的数据,研究我国上市公司产融结合对其债务融资成本的影响.研究发现,上市公司持股金融机构的家数和金额与企业债务融资成本呈不显著负相关,而持股上市金融机构能够显著降低企业的债务融资成本,持股银行或财务公司这类金融机构则与企业债务融资成本不显著正相关.进一步研究发现,当企业面临的代理问题越严重时持股金融机构的金额越大,越能提高企业的债务融资成本,而持股银行或财务公司则能够显著降低债务融资成本.研究有助于更好地理解和把握产融结合与企业债务融资之间的关系,以充分利用产融结合服务实体经济发展,降低企业债务融资成本.
【关键词】 产融结合； 债务融资成本； 持股金融机构
【中图分类号】 F275.1 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）11-0054-07
一、引言
2015年5月8日,國务院印发的《中国制造2025》明确提出“支持重点领域大型制造业企业集团开展产融结合试点,通过融资租赁方式促进制造业转型升级”.2015年11月18日陆家嘴跨界产融联盟成立,使民营企业产融结合达到了真正意义上的高潮.在我国实现“三去一降一补”重要阶段,工业和信息化部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会于2016年3月2日印发《加强信息共享 促进产融合作行动方案》的通知,提出“支持符合国家产业政策、核心主业突出、具有较强行业竞争力、具备一定资金集中管理经验的企业集团设立财务公司,有效提高企业集团内部资金运作效率,降低企业融资成本”.2016年5月13日国务院印发的《关于深化制造业与互联网融合发展的指导意见》进一步提出“选择一批重点城市和重点企业开展产融合作试点,支持开展信用贷款、融资租赁、质押担保等金融产品和服务创新”.可见,政府在企业面临持续走低的经济形势和严重的融资约束背景下,也大力支持企业走产融结合道路,促进实体经济的发展.那么在我国股市低迷、资本市场不完善、股权融资和债券融资受到限制的环境下,产融结合能否帮助企业更好地降低债务融资成本呢?产融结合的深度和广度又会对企业的债务融资成本产生什么样的影响呢?
当前研究文献主要集中于产融结合动因和经济后果的研究,认为产融结合的动因在于：构建融资平台,实现管理和财务上的协同效应,获取超额的利润[ 1 ]；借助信息和激励优势以及依靠特殊的资金借贷关系优化内部资源配置,降低外部交易的搜寻成本、签约成本和监督成本等[ 2 ]；有效支持产业资本的扩张和结构调整[ 3 ]；满足融资需求,实现资产保值和发展转型等[ 4 ]；缓解融资约束,实现协同效应和分散风险[ 5 ].对于产融结合经济效果的研究主要从公司业绩、运营效率[ 6-7 ]、风险管理[ 8 ]以及缓解融资约束[ 9 ]等方面进行,尚未有文献考察产融结合的深度和广度对企业债务融资成本的影响.
本文采用2008—2015年上市公司持股金融机构的数据,研究了上市公司产融结合深度和广度对企业债务融资成本的影响.研究发现上市公司持股金融机构总体上能够降低企业债务融资成本,尤其当上市公司持股上市金融机构时这种效应更加显著.同时,考虑了企业内部代理问题在产融结合与企业债务融资成本关系中的影响.研究结论有助于企业更好地运用产融结合实现良好的债务融资,促进发展；同时有利于政府部门更好地强化和指导企业产融结合的发展.
二、理论分析与研究假设
上市公司持股金融机构的数量是产融结合程度的重要体现.由于上市公司与所持股的金融机构在业务、经营管理和财务管理方面都存在很大的差异,因此上市公司持股金融机构能够产生较好的管理协同效应和财务协同效应,且这种效应随上市公司持股金融机构数量的增加而变得更强.一方面,产业资本与金融资本处于不同行业,在业务上能够实现相互补充,互相支撑；另一方面,产业资本和金融资本的收益能够在上市公司和金融机构之间实现共享和互补.通过持股更多不同类型的金融机构能够产生规模经济优势.上市公司持股金融机构的数量越多,融资渠道和融资工具就越多,可获得投资资金就越多,且持股这些金融机构使上市公司与金融机构共同受同一主体的控制,相互之间信息沟通和交流增多,降低了银行等金融机构获取上市公司信息的成本[ 10 ].此外,持股金融机构家数越多越能构筑更加庞大的金融关系,通过良好的金融关系能够为上市公司债务融资提供较好的便利,同时由于金融关系的存在使得金融机构愿意为上市公司提供信贷优惠,降低债务融资成本.由此提出以下假设：
假设1：上市公司持股金融机构的家数与债务融资成本负相关.
上市公司持股金融机构的金额在一定程度上代表着上市公司对金融机构的控制权,当上市公司持股金融机构的股权比例越高时,上市公司就越有可能进入金融机构的董事会,直接参与金融机构的经营管理决策,产生决策效应[ 10 ].而这种决策效应使得上市公司能够更加方便地从金融机构获得债务融资,因此能够为上市公司提供更加优惠的债务融资[ 11 ].此外,上市公司持股金融机构的金额越大,对金融机构的控制权越大,越能够进入到金融机构的内部高层决策系统,这就拉近了上市公司与金融机构的“信息距离”,降低了上市公司与金融机构之间的信息不对称,由此可以与金融机构建立起良好的金融关系.这种金融关系资源能够拓宽上市公司获取债务融资渠道和提供融资便利,降低了上市公司融资难度和融资成本.而随着上市公司持股金融机构金额的上升,上市公司在金融机构中的控制权和决策权越大,那么金融机构对上市公司债务融资的成本也将随之降低.由此提出以下假设：
假设2：上市公司持股金融机构金额与债务融资成本负相关.
在我国资本市场并不完善,融资渠道和融资工具单一的背景下,企业普遍面临融资约束,信贷资金成为企业融资的主要来源.信贷资金的供给依赖于金融机构对资金需求方信息和违约可能性的了解.由于上市公司通过持股银行,拉近了银行与上市公司之间的“信息距离”,使上市公司能够更加便利地从银行获取更加优惠的信贷资金,降低了债务融资成本.而财务公司作为内置于集团的非银行金融机构,借助于股权连带关系,相对于外部金融机构其对集团上市成员更加了解,降低了借贷过程中信息不对称带来的违约风险和道德风险,能够为集团成员公司提供优惠的信贷资金[ 12 ].此外,持股集团财务公司为上市公司债务融资传递出两种信号：一是上市公司债务融资的风险能够通过股权关联分散于集团成员中；二是集团财务公司雄厚的现金流以及较高的声誉为上市公司债务融资提供了隐形的担保.而持股证券公司、信托、基金、保险等非银行类金融机构虽然也能够为上市公司提供必要的债务融资,但这种融资主要来自于金融关系和金融担保效应,无法直接为上市公司提供信贷资金,因此,相对于持股这些金融机构来说,持股银行和财务公司能够更好地降低上市公司债务融资的成本.由此提出以下假设：
总结:本文是一篇关于债务融资论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
参考文献：
1、 会计准则变革对上市公司债务融资成本影响 摘 要：本文以上市公司的债务融资成本为切入点，探讨了我国上市公司实施新会计准则的经济后果。以2002—2011年我国A股上市公司的数据为样本，研。
2、 产融结合对企业投资和收益影响 【摘要】文章简要分析了产融结合的概念以及产融结合会给企业的发展带来的影响。同时，对产融结合与企业投资和收益的影响关系做了一定的论证。【关键词】。
3、 披露环境信息对债务融资成本和企业信贷规模影响 【摘要】随着经济社会的不断发展，环境污染和生态破坏问题越来越严重，公司作为工业社会高速发展中极其重要的部分，为促进社会进步的同时也破坏了生态平衡。
4、 会计信息质量、审计师选择和债务融资成本 【摘 要】 以我国2010—2014年A股上市公司为初始研究样本，实证检验了会计信息质量、审计师选择与债务融资成本之间的关系。研究发现，高质量的。
5、 新媒体信息披露对民营企业融资成本影响 【摘 要】 新浪微博等新媒体的迅猛发展，有利于民营企业与利益相关者之间信息的双向沟通，弥补了传统信息披露媒介成本高、时效性差的缺陷，减缓信息不对。