论文我国A股熔断机制实践反思是关于熔断方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关2016年股市熔断事件论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
[摘 要]A股熔断机制于2016年1月1日正式实施,我国推出熔断机制的初衷是为市场交易提供一个“减震器”,抑制程序化交易的助涨助跌效应,并为应对技术或操作风险提供应急处置时间.然而事和愿违,从熔断机制的实行效果来看,并没有达到预期目的.就在首个交易日,沪深两市暴跌并触发熔断机制,上演千股跌停,提前结束交易.熔断机制在西方市场作为“标配”,在中国为何水土不服,仅仅实施了几天就被紧急叫停,这是个非常值得我们反思和研究的问题.
[关键词]熔断机制 证券市场 A股市场
中国股市在2015年6月份出现了一次大“股灾”,股市在两个月内从5178点下跌到2850点,跌幅接近45%.为了抑制羊群效应的发生,抑制股民盲目追涨杀跌,降低股票市场的波动,将使得投资者有足够的时间来传播和反馈信息,降低价格的不确定性和信息的不对称性,从而防止股票市场价格的剧烈波动.中国证监会也在探索和思考著,熔断机制的出台似乎变得尤为重要.
一、熔断机制的定义
熔断机制是指在股票交易的过程中,当价格的波动幅度到达一定的阈值时,股市的交易会被中止,在一段时间后可以继续交易,但交易的范围会被限制.这一种情况和保险丝在电流过量时会熔断,让电器受到保护的情况差不多,所以把它叫做熔断机制.详细的说就是对某一合约在达到涨跌停板之前,设置一个熔断价格,使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制.2015年12月4日上交所、深交所、中金所在正式发布了熔断机制的相关规定,熔断基准指数为沪深300指数,使用百分之五和百分之七两个阈值,在2016年1月1日起正式实施.
二、中国股市熔断机制设计的不足
(一)熔断比例的设计不合理
就以熔断机制的发源地美国为例,美国股市中的熔断机制是这样规定的,他们把熔断的阈值比例分为了百分之七、百分之十三和百分之二十这三个比例,这三个阈值间距较大是比较合理的.反观我们中国的股票市场,其设定的熔断机制的阈值比例只有百分之五和百分之七这两个比例,而且这两个比例的熔断间距比较小,这会导致市场上的抛售压力增大,加剧了市场的不稳定性和投资者的内心恐慌情绪.我国A股市场的熔断机制规定在沪指下跌触发百分之五的熔断阈值时暂停15分钟的交易,而在这15分钟里面,投资者的内心是十分纠结的,本来市场的参和者就是以投机的散户投资者为主的,他们害怕所谓的大户也就是“庄家”有小道消息提前就抛售了股票,而担心自己的股票会因熔断机制而无法抛售而血本无归,因此他们会抢在第二次熔断被触发前挂出卖单,股市瞬间供过于求,这大大加剧了指数的下跌从而触发第二段熔断机制的熔断阈值,这时股市的交易提前结束,市场便失去了流动性.显然我国股票市场的熔断机制的阈值比例的设计是不合理的,根据2015年上证指数的数据,这一年中其一日内的指数振幅超过百分之五的一共有30次,一日内指数振幅超过百分之七的有12次.这表明熔断机制设定的阈值是比较容易触发的点位,并不能很好的去为中国的股票市场减震,反而会带来一定的麻烦.
(二)熔断机制推出的时间不恰当
我国A股市场在经历的2015年的两次巨型“股灾”洗礼后,成交量大幅萎缩,整个股票市场都处于一个疲软的状态,投资者的市场的信心不足,这是股票市场应该需要一个缓和的修复过程,给投资者恢复信心.然而就在这个需要平稳过度的阶段,A股市市场却引入了熔断机制,这在一定程度上会削弱市场的流动性,加剧了投资者的恐慌心理,这和引入熔断机制来让股票市场减震的目标是背道而驰的.不幸的是,在股市行情萎靡的时候,恰逢2016年年初大股东减持,在本来就丧失了大部分流动性的股票市场中无疑加大了抛售股票的压力.
(三)个股涨停板熔断和大盘指数熔断共存的特殊性
我国的熔断机制是有其特殊性的,在引入熔断机制之前,我国已经有一个对股票市场的波动有所限制的涨跌停制度,而在引入了熔断机制后并没有取消涨跌停制度,而且熔断百分之五和百分之七的两个阈值和百分之十的涨跌停阈值太过于接近,这使两个机制非常容易重叠.当市场出现危机时,这两个机制的重叠会大大的遏制市场的流动性,加剧了投资者的恐慌情绪,盲目抛售的情况必然出现,这使熔断机制的引入不但对股市起不了助跌作用,还加剧了市场的波动.
三、我国A股市场实践熔断机制的建议
(一)完善法制环境
资本市场要健康的发展,一个良好的市场环境是必不可少的,而要营造一个良好的市场环境,最重要的就是建立健全法制制度,通过法律手段来维护每一个市场参和者的合法权益.贯彻落实有法可依、违法必究的原则.目前来讲我国在资本市场的法制制度还不够完善,不法分子违法和失信的成本较低,这让许多不法分子铤而走险来获取利益,严重破坏了股票市场纪律.我认为必须用有国家强制力的法律手段严惩资本市场的种种违法行为,进一步的净化市场环境,让我国的资本市场能够健康快速的发展.只有当资本市场的法制环境建立起来时,上市企业才能有一个良好的发展前景,投资者对企业的发展有信心的时候,才会有所谓的长线价值投资.和此同时,应建立健全资本市场全体投资者的适应性制度,加强资本市场 机构的适当性管理,做好保护投资者的工作.
(二)改善投资者结构
在西方较为成熟的资本市场里,专业的基金和机构投资者才是市场的主导,这种专业机构占主导的投资者结构是资本市场能平稳发展的重要原因之一.而我国的资本市场则是以散户投资者为主的,这种投资者结构并不合理,以短线投资为主的散户化投资会使股票市场的波动性和不稳定性加大.我国应该积极调整资本市场的投资者结构,培养更多的专业机构投资者,鼓励投资者进行中长期的价值投资,改变其追着杀跌的不良操作习惯.在改善资本市场投资者结构上,首先要做的就是建立健全资本市场的基础制度,为市场主体从散户投资者向机构投资者转变制造一个良好的市场环境.其次,可以通过政策性的优惠来积极引导个人缴纳养老金以促进养老金的发展并将其进行市场化的运作,合理的运用到资本市场上来.再者是要推进我国基金业的发展,加强行为监管,严厉地打击各种不合法的利益输送行为.
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参考文献：
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