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浮亏8亿?
1月29日,印纪传媒（002143.SZ）实控人肖文革与安信信托（600816.SH）签署《股份转让协议》,肖文革将其直接持有的1.07亿股印纪传媒无限售流通股（占上市公司总股本的6.03%）转让给安信信托,转让价格为12.74元/股,转让价款共计13.60亿元；安信信托是通过自有资金以现金支付.
2月1日,双方根据相关规定签署了补充协议,将转让价格调整为12.75元/股,转让价款调整为13.61亿元.次日,印纪传媒发布了《简式权益变动报告书》,对股权转让事项予以确认.
至此,安信信托一舉成为印纪传媒第四大股东,排在该上市公司实控人肖文革及其一致行动人北京印纪华城投资中心（有限合伙）（下称“印纪华城”）,以及肖文革全资控股的一人有限责任公司印纪时代（天津）企业管理有限公司（下称“印纪时代”）之后.
7月24日,印纪传媒以5.30元/股报收.也就是说,至少从表面上看,安信信托受让的上述股权每股已浮亏7.45元,合计浮亏7.95亿元.
问题是,故事是否真的这么简单?同一笔账,是否存在其他算法?
这是一笔让人感到蹊跷的交易.
明股实债?
投资者发现,在安信信托于4月16日公布的2018年第一季度报告中,其对印纪传媒的上述投资并未记录在案；而且,在母公司资产负债表“长期股权投资”等科目上,也看不到对应的痕迹.
定期报告显示,安信信托在2018年第一季度确有大笔现金支出,其货币资金由2017年底的29.86亿元减至9.56亿元,减少20.30亿元.但是,尽管公司以13.60亿元的代价受让了印纪传媒6.03%的股权,其“长期股权投资”却非但没有增加,反而有所减少,由2017年年底的10.2亿元降至10.1亿元,减少约1000万元.
再加上安信信托在2017年年报中阐述经营模式时有“继续推进公司金融集成实践”、“通过财务投资、参股等方式增加等金融类长期股权投资”等表述,以及公司并表的长期股权投资项目主要只有两家银行以及一家保险销售服务公司,并且印纪传媒并不属于金融行业的现实,分析人士认为,印纪传媒对安信信托而言,大概率只是属于“交易性金融资产”或者“可供出售金融资产”.
定期报告也显示,截至2018年第一季度末,安信信托母公司报表口径下的“可供出售金融资产”已由2017年年底的21.52亿元增至37.32亿元,增长15.8亿元,与受让印纪传媒上述股权支付的对价相近.
不过,还有一种看法是,安信信托受让印纪传媒实控人肖文革转让的上述股权,有一定概率并不只是单一股权投资,而是一种包括“明股实债”可能性在内的混合型投资行为.
这种看法的依据首先是基于肖文革与安信信托实控人高天国都具有地产行业背景,而在地产行业,“明股实债”的投资方式并不罕见.
例如,2017年7月,平安信托即与华夏幸福（600340.SH）全资子公司九通基业投资公司及湖州鼎泰园区建设发展公司（下称“湖州鼎泰”）签订《增资协议》,由平安信托设立的信托计划向湖州鼎泰增资不超过30亿元,增资完成后,平安信托持有湖州鼎泰45.45%的股权.2018年7月24日,华夏幸福发布公告称,公司全资子公司九通基业投资公司已与平安信托签订《股权转让协议》,拟以32.20亿元的对价收购平安信托持有的湖州鼎泰45.45%股权.
另一个依据则是,从印纪传媒的基本面、实控人肖文革彼时面临的资金压力、股权转让的时间,以及转让后立即发生的停牌事件上看,安信信托若只是为了获得“交易性金融资产”或“可供出售金融资产”而同意以12.75元/股——而且是现金形式——受让股权,无论如何是有违投资逻辑的异常现象.
交易后立即停牌
时间线记录了以下事件：
1月29日（星期一）,安信信托与印纪传媒实控人肖文革签署《股份转让协议》.
仅3个交易日后,即2月1日（星期四）,肖文革及其一致行动人印纪华城通知印纪传媒：“因公司股票2018年2月1日出现跌停情形,收盘价为12.09元/股,跌幅为9.98%,使得肖文革与印纪华城部分质押给质权人的公司股票在质押到期前触及平仓线等为维护广大投资者利益,避免公司股票价格异常波动,根据等有关规定,经公司向深圳证券交易所申请,公司股票自2018年2月2日开市起停牌.本次申请停牌时间不超过10个交易日.”
2月23日,停牌中的印纪传媒发布公告称,公司就收购镜尚传媒有限公司（下称“镜尚传媒”）事项与镜尚传媒股东签订了《谅解备忘录》,“本次收购事项涉及重大资产重组”,故再次向深交所申请公司股票自即日开市起停牌,“预计在不超过1个月的时间内披露本次重组预案.”
7月7日（星期六）,已持续停牌超过6个月的印纪传媒发布《关于终止重大资产重组事项暨公司股票复牌提示性公告》,于7月9日复牌；复牌后,连续7个跌停.
接下来的问题是,在签署《股权转让协议》时,安信信托是否知道肖文革及其一致行动人所持印纪传媒股票的质押情况?
由于上市公司持股5%以上股东的质押情况属于信息披露事项,相关数据极易查询,再加上质押风险早在2017年上半年就已引起市场广泛关注,以至于监管层在2017年9月8日还推出《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2017年征求意见稿）》（下称“《征求意见稿》”）,安信信托在与肖文革探讨上述合作可能性时,不可能不了解后者的质押情况（截至2018年1月13日,肖文革已将其直接持有印纪传媒股权的98.46%予以质押,其一致行动人印纪华城已将其持有的96.87%股权质押,质押股份数量占公司总股本的比例合计达到66.21%,其他股东的质押股份不计）,不可能不清楚后者对资金需求的紧迫性：尽管《征求意见稿》规定质押比例不得超过50%,但是在该份文件公布之后,截至上述协议签署前,肖文革全资控股的印纪时代仍然做了8笔质押,质押股份合计1.54亿股,占到总股本的8.68%.
总结:该文是关于安信论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
参考文献：
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