论文地方政府行为对市场资金价格影响是关于政府行为方面的论文题目、论文提纲、政府行为包括哪些论文开题报告、文献综述、参考文献的相关大学硕士和本科毕业论文。
摘要：本文认为我国实体经济融资难、融资贵问题的症结在于我国资金市场价格体系出现混乱,尤其是无风险利率的失真和风险定价的失效,而乱象背后都有地方政府因素.本文从五个方面分析了政府干扰市场资金价格行为,并对进一步约束地方政府提出了政策建议,以此来理顺市场的资金价格体系,从根本上解决实体经济融资难融资贵问题.
关键词：资金价格;政府干预;利率市场化
中图分类号：F822文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2015）02-0036-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.02.08
一、引言
2014年9月12日,银监会、财政部、人民银行联合发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》（银监办发〔2014〕236号）,通过设立存款偏离度指标,约束商业银行存款“冲时点”行为.政策一出台就引起业界的广泛关注和热烈争论,正如银监会在答记者问中提到的,加强存款偏离度管理,很重要的一个目的,是降低银行负债成本,从而降低企业融资成本[1].2014年以来,从一行三会规范金融机构同业业务的127号文到银监会完善和创新小微企业贷款服务的36号文,再从发改委、银监会联合对商业银行服务收费进行全面检查到人民银行两次定向降准,再到国务院发布《多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》,直到本文开头提到的存款偏离度管理新政,一系列政策出台的背景,是宏观经济增速下滑导致实体经济融资难、融资贵问题更加突出,政策指向一目了然[2].
上述政策组合拳固然可以在一定程度上缓解实体经济特别是小微企业融资难融资贵问题,但必须看到,导致问题发生的症结在于我国资金市场价格体系的混乱,尤其是无风险利率的失真和风险定价的失效.无论是2013年6月发生的钱荒,还是商业银行同业业务乱象,以及近期首批自发自还地方债广被诟病的定价,都是价格体系混乱的直接表现,而乱象背后都有地方政府的身影出现.从这一意义上说,理顺资金价格体系,以从根本上解决实体经济融资难融资贵问题,关键在于约束地方政府的干预行为,在更大程度上发挥市场的作用,提高定价的市场化水平.
二、地方政府影响融资市场价格的行为分析
按照经济学原理,市场价格由供给和需求决定,当供给和需求达到均衡时,形成市场出清价格,资源得到最有效配置.融资市场亦是如此,唯一不同的是,资金出借后还需偿还,因此,融资的价格就跟借款人的风险状况挂钩,如果借款人未来不能按时偿还资金的概率很低,即信用风险很小,则资金价格相应降低,这就是通常所说的风险溢价或风险定价问题.地方政府对融资市场价格的扰乱正是分别从资金供给和需求两端,以及风险定价方面进行的,具体表现在以下五个方面：
(一)财务软约束下地方政府融资平台大规模借贷,抬升融资利率
地方政府融资平台大规模借贷从三方面抬升融资利率,扰乱资金市场价格.一是地方政府平台公司举债的还款来源为地方政府的财政收入,本质上是依靠政府信用举债,与公司本身经营和财务情况无关,信用风险极低.地方政府平台公司的融资利率在某种程度上变为无风险利率,成为商业银行衡量贷款利率的下限,从而抬升实体企业的融资利率.二是由于地方政府平台公司的债务偿还与公司本身经营和财务情况无关,造成其财务软约束甚至无约束,在银行贷款受到监管限制的情况下,有冲动通过金融机构的同业业务以及其他渠道以更高利率获得融资,也在一定程度上拉高银行的贷款利率,加大实体企业的融资难度.三是在缺乏约束的情况下,地方政府融资平台有强烈冲动通过银行贷款获得资金,挤占银行的信贷额度,尤其是在实体经济下行的情况下,实体企业信用风险加剧,商业银行更倾向于将贷款发放给有地方政府兜底的平台公司,从而减少了对实体企业的资金供给,影响到实体企业的实际融资利率.
(二)成本强约束下地方政府发债强行压价,扰乱债券价格体系
为解决地方政府债务快速扩张带来的风险,并加强地方政府债务管理,提高预算约束,2014年5月,财政部发布《2014年地方政府债自发自还试点办法》,在十个省市试点发行自发自还的地方政府债.理论上说,由于试点的十个省市财政状况和经济发展情况存在较大差异,其风险情况应有所区别,但已发行的8个地方债均获得了AAA的最高信用评级,导致各地方债间的利率相差不大,甚至出现利率与当地财政状况背离的怪象.同时,地方政府的信用风险应高于中央政府,按照风险定价的基本逻辑,地方债的利率应高于国债,但由于地方政府将地方债发行与财政存款的存放挂钩,导致商业银行为了获取存款而不得不接受偏离地方债真实价值的利率,最终造成有的地方债利率低于国债.如北京市发行的5年、7年、10年期债券利率分别为4.00%、4.18%、4.24%,同日相同期限的国债收益率分别为4.013%、4.192%、4.2523%[3].地方债发行中的非市场化行为使得债券市场的价格发现功能丧失,风险定价失真.扰乱债券市场定价,增加实体企业尤其是中小企业债券定价以及发行的难度.
(三)地方政府兜底国资背景债券违约,打破市场规律,导致价格失真
经过近三十年的发展,虽然我国债券市场余额已接近30万亿元,市场规模排名跃居世界第三,但市场成熟度远低于西方国家,特别是直到目前并没有真正的违约事件发生.这并不是因为发行者财务状况和信用资质非同一般,主要是因为地方政府对债券市场违约事件的零容忍,尤其是对国资背景债券违约的兜底.地方政府的行为也不难理解,因为融资平台公司承担着为地方基础设施建设融资的重要功能,如果出现违约时间,将影响后续融资.从另一角度来说,如果允许地方企业发行的债券违约,将影响到地方信用环境,对招商引资工作带来不利影响.但地方政府为企业债最终兜底所形成的刚性兑付,明显有违市场经济一般规律,打破了风险定价的基本逻辑,在导致市场价格失真的同时,也抬高了作为市场利率中枢的无风险利率,扰乱了整个债券市场的利率体系,这将对民营企业通过债券市场融资形成挤出效应,那些融资无门的实体企业不得不通过信托、小贷公司等所谓影子银行进行融资,承担更高的融资成本.
总结:本文关于政府行为论文范文,可以做为相关论文参考文献,与写作提纲思路参考。
参考文献：
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