论文我国QDII基金的地域配置比例是关于本文可作为国QDII基金方面的大学硕士与本科毕业论文国QDII基金论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
摘 要：通过对全球主要金融市场的风险-收益分析所得出的地域配置比例来看,我国QDII基金在香港的配置份额应高于其他市场,但现行配置比例已大于合理比例,应适当降低；同时在现行基础上,应该提高在日本、美国、英国、澳大利亚和新加坡等国际主要金融市场的配置比例,以达到充分分散市场风险的目的.
关键词：QDII基金；内生配置市场；配置比例；因子分析
中图分类号：F830.9文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０11）０6－００50－06
一、文献综述
QDII即合格境内机构投资者, 它是指在一个国家境内设立的,经过该国相关部门批准,从事境外的资本市场股票、债券、基金等一系列有价证券投资业务的证券投资基金 [1] .在本质上,QDII是一种投资的制度,也是一种跨境投资的方式.QDII制度是一种在资本管制状态下调节外汇储备、扩大投资渠道、稳定中国经济发展、平衡国际收支的重要手段,同时也是中国证券市场的有效补充, 所以地位十分重要.然而, 我国第一批QDII基金的推出恰逢世界经济危机的爆发,受海外股市拖累,大部分QDII基金一度下跌过半,这对投资者的信心造成了极大的打击.而在这种不佳的处境下, 国家依然给QDII基金很大的政策支持,更多的QDII得到了发行和上市的机会.随着世界经济的逐步回暖及世界各主要经济体的政策刺激, 各国资本市场都逐渐产生了止跌上扬的走势, 但本应随之上涨的QDII基金却又交出了一份并不让人人满意的答卷. 这就不得不让人考虑这其中的原因到底在哪里.
围绕上述问题, 国内学者分别从风险管理与配置策略两个方面进行了解释性说明. 风险管理是我国QDII基金研究的早期研究方向,彭杰（2004） [2] 较早提出了QDII对券商风险管理的要求, 并分析了我国券商当前的风险隐患, 在此基础上提出了从制度、 系统构建和技术三重策略入手来提高其风险管理能力的观点.李洪梅（2007） [3] 分别从汇率风险、信用风险、流动性风险和市场风险的角度分析了中资银行QDII业务经营风险, 并提出了相应的规避策略.刘颖（2008） [4] 从中国QDII的背景和发展现状入手分析了制约QDII发展的因素, 并提出发展策略.随着QDII实践的逐步完善和成熟, 人们越来越意识到基金的配置策略对于QDII基金的绩效具有决定性影响,因此围绕配置策略这个关键问题,已有学者展开了研究.比如,罗富碧（2010） [5] 在对我国QDII基金现状分析的基础上, 分析了QDII基金面临的汇率风险、 集中投资风险、 清盘风险和产品自身风险等问题,并定性分析了QDII基金的投资策略.王慧慧,杨倩（2011） [6] 对基金系QDII的投资情况进行回顾和总结, 根据指标对其投资策略及产生的影响做出了分析,并提出了相应的策略建议.
现有研究成果均没有得出QDII配置策略的量化模型, 因而无法得出在现行国内外宏观经济条件下的QDII最佳配置策略. 本文以我国QDII基金的地域配置为研究对象, 在对QDII基金地域配置现状进行总结概述的基础上, 并充分考虑到汇率因素影响, 重点研究QDII基金的跨地域配置比例问题, 以期从地域配置的视角为我国QDII基金管理和投资提供科学定量化的指导意见.
二、我国QDII基金地域配置现状
QDII的初衷在于实现全球化分散投资, 以国际化视野精选具有良好成长潜能、 价值被相对低估的行业和公司进行投资, 以避免单一市场内部的系统性风险,提高投资组合的风险调整收益,为投资者带来稳健、持续的增值收益.从2007年第4季度第一批QDII出海到2010年第4季度我国QDII在海外各市场的分布来看, 香港市场的投资仍然是海外投资的主流, 但海外投资的分散度及多样化程度也在逐步提高 [7] .
根据长江证券投研部发布的我国QDII基金在2007年第4季度至2010年第3季度的地域配置分布数据,2007年第4季度,QDII在倍受追捧的情况下首度出海,因此出于谨慎的态度,中国香港地区的投资占到QDII总资产的80%, 其次是以新加坡为首的东南亚地区（占7.75%）和美国（占5.94%）,再次是英国（占3.70%）和澳大利亚（占2.98%）.此后QDII在香港市场的配置有所下降,但是始终保持在70%左右,更多的国家和地区进入了QDII基金的投资范围. 最为显著的是韩国和印度,作为亚洲新兴市场,我国QDII基金至2010年中期在这两个市场的投资总和占到了全球总投资的7.95%, 超过了在英国和澳洲两国投资的总和（占6.86%）,也超过了QDII投资的两个传统热点区域（除香港外）——美国（占7.53%）和东南亚（占5.63%）.而对于欧洲大陆、南美地区,亚洲其他地区等区域,QDII的投资虽仍较为保守,但已有相当大的进步, 由2007年第4季度的0.03%增长到2010年第1季度的3.02%, 第2季度虽下调至2.5%,但仍超过了英国的1.75%. 其中一个重要因素是随着海峡两岸关系的缓和,2010年后台湾市场被纳入到了QDII全球投资的版图,QDII基金投资于台湾市场的总额占到了其他地区市场的一半以上 [8].
从各只QDII基金的区域配置来看, 偏好亦各有不同. 表1至表3分别列示了各只QDII基金投资于海外证券市场的股票及存托凭证的资产占基金资产净值比例,以及总投资国家/地区数 [9] .由于2010年12月后发行的7只QDII基金未列入上述统计数据,因此无法对其地域配置进行分析,另外两只QDII基金“富国全球债券”和“鹏华环球发现”由于未投资于海外证券市场的股票及存托凭证, 因此剔除对这两只基金的地域配置分析.
根据地域配置重点的不同, 目前市场上运作的QDII基金大致分化成三类：
1. 仅投资于单一市场, 或是单一市场投资占有绝对优势,如海富通海外精选、国泰纳斯达克100、华宝兴业海外等,如表1所示.可见,目前投资于单一市场的QDII基金除“国泰纳斯达克100”重点投资于美国市场外,其他基金均以中国香港为目标市场.作为特别行政区, 与大陆经济有着紧密的香港市场对于我国的机构投资者来说更为熟悉, 在信息获取与研究方面具有相对优势, 其成为QDII的首选投资区域毋庸置疑.
2. 亚太地区区域分散投资, 如汇添富亚洲澳洲优势精选、易方达亚洲精选、广发亚太精选等,如表2所示.可见,以亚太地区为主的QDII基金仍以中国香港为最大的投资市场, 同时兼顾了澳大利亚、 新加坡、美国、韩国及日本等发达国家.
3. 以一个或两个市场为投资重点, 但兼顾了全球其他国家（区域）的投资.如交银环球精选、华夏全球精选、工银全球精选等,如表3所示.此类QDII基金主要以中国香港和美国为目标市场, 同时兼顾了欧洲以及新兴市场国家.
三、基于风险-收益分析的QDII基金地域配置策略
（一）世界主要金融市场投资风险与收益分析
为了分析世界不同市场区域的投资收益与风险特征, 本文对世界主要国家和地区金融市场投资的风险溢价进行了比较, 笔者对1992～2010年道琼斯工业平均指数（DJI）、香港恒生指数（HSI）、伦敦金融时报100指数（FTSE）、日经225指数（N225）、澳大利亚标准普尔200指数（AS51）的年度收盘数据进行了比较分析, 并将QDII基金投资与传统基金投资相比较,突出QDII基金投资特有的风险与收益特征,在未剔除汇率波动和剔除汇率波动两种情形下分析.首先进行的是未剔除汇率波动情形下的分析,结果如表4所示.
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参考文献：
1、 QDII基金:两重天 虽然同为QDII基金，但由于投资标的所在的市场趋势悬殊，导致基金收益率呈现天壤之别。9月14日，趣头条在美国纳斯达克上市，开盘价9 10美元，。
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