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摘 要：日本为了弥补不断增大的公共年金缺口,保证年金制度的正常运行,非常重视公共年金积金的投资运营,已实现其保值增值,且取得了较好的投资收益.在市场运营、财投债和财政融资三条途径中,日本公共年金积金保值增值的主要途径是市场运营.其实现公共年金积金保值增值的主要经验是采用了严谨的管理模式、比较合理的投资结构和灵活多元的分散投资方式,这对我国养老保险基金实现保值增值有重要借鉴意义.
关 键 词：日本公共年金积金；保值增值；投资结构；管理模式；投资方式
中图分类号：F831.2 文献标识码：A 文章编号：1006-3544（2015）06-0034-05
日本公共年金积金,是以现役世代缴纳保险费为基础,统筹国民年金基金（保险费加国库负担二分之一）和厚生年金保险（个人保费）两个账户,以积累的方式积存起来的养老金.日本经济长期低迷、少子老龄化急速发展,年金给付压力不断加大,保有满足支付的年金积金,实现年金积金的保值增值,是年金财政稳定化的关键. [1] 日本公共年金积金保值增值的途径是市场运营、财投债和财政融资.其经验对我国有重要借鉴意义.
一、日本公共年金积金保值增值的现状
(一)日本公共年金积金的投资收益
2001～2013年度日本公共年金积金的累计收益额为465 613亿日元,平均收益率为2.71%.其中,厚生年金和国民年金的累计收益额分别为436 590亿日元、29 023亿日元, 平均收益率为2.72%、2.58%.尤其是2009～2013年度的累计收益额达到328 105亿日元,占13年累计收益额的75.15%,平均收益率高达5.38%.见表1.总体来看,日本公共年金积金实现了较高的收益,且其运营效果越来越好.
日本公共年金积金的投资运营包括市场运营、财投债以及财政融资三部分.从2001～2013年的实际情况看,市场运营的投资效果显著,实现了较高的收益,是日本公共年金积金保值增值的主要途径；财投债部分的收益率不高,但非常稳定；财政融资部分的投资收益率近几年有所下滑.
(二)市场运营的投资收益
由表2可以看出,2001～2013年度日本公共年金积金市场运营部分的累计收益额为311 020亿日元,平均收益率为2.8%,其中厚生年金和国民年金的累计收益额分别为291 295亿日元、19 725亿日元,平均收益率为2.8%.从整体上来看,虽然收益额和收益率有时会出现负值,但多数是盈利的,其中在2012年收益额创历史新高,达到110 210亿日元,收益率高达11.31%,2013年延续了这一态势,仍保持较高收益.经计算,这13年中,2009～2013年这5年的累计收益额达到316 618亿日元,平均收益率高达6.28%.可见,公共年金积金市场运营部分的投资效果越来越显著,充分实现了增值.同时,这也显示了日本公共年金积金市场运营管理日益成熟.
(二)财投债的收益
由表3可以看出,2001～2013年度日本公共年金积金财投债部分的累计收益额为26 827亿日元,同期的平均收益率为1.16%.其中,厚生年金和国民年金的累计收益额分别为25 107亿日元、1720亿日元,平均收益率为1.16%.其中,2009～2013年度的累计收益额达到11 173亿日元, 平均收益率为1.42%.与市场运营部分的投资收益相比,财投债部分的投资效果低于市场运营部分.但财投债的收益额和收益率一直保持平稳状态,这在一定程度上有利于公共年金积金的安全运营, 同时也实现了公共年金积金的保值.
（三）财政融资部分的投资收益
由表4可知,2001～2013年度日本公共年金积金财政融资部分的累计收益额为140 648亿日元,平均收益率为1.21%,其中,厚生年金和国民年金的累计收益额分别为132 196亿日元、8453亿日元,平均收益率分别为1.21%、1.19%. 受世界经济危机及日本经济长期低迷的影响,2008年以来的收益额和收益率急剧下降,由2001年的40 870亿日元下降为2013年的13亿日元.其中2009～2013年度的累计收益额仅有123亿日元,平均收益率为0.04%.可见, 财政融资部分在公共年金积金的主导地位逐渐丧失,对公共年金积金保值增值的作用越来越小.但是,考虑到年金积金的多元化投资和安全运营,财政融资部分仍必不可少.
对于公共年金积金的实际投资效果, 我们还要考虑到名义工资的上升率来计算年金积金的实际收益率, 进而对年金积金的投资运营效果进行评价.2001～2013年度日本公共年金积金的名义收益率为2.71%, 其中厚生年金和国民年金的名义收益率分别为2.72%、2.58%, 而同期的年均名义工资增长率为-0.44%.单按名义工资增长率平减,公共年金积金的实际收益率为3.15%, 厚生年金和国民年金的实际收益率分别为3.16%、3.02%.这表明日本公共年金积金取得了较好的效果,充分实现了保值增值.
二、 日本公共年金积金保值增值的主要经验
日本公共年金积金投资运营取得了较好的效果,实现了保值增值,是多种原因共同作用的结果,但根本原因在于严谨的管理模式、合理的投资结构以及灵活多元的分散投资方式.
(一)严谨的管理模式
在2000年之前,日本公共年金积金的运营管理模式比较简单,厚生劳动省将年金积金委托给专门的资金运营部（大藏省）,由其向财投机关进行融资,获取的利息收入最终归由厚生劳动省统一管理. 但由于存在众多弊端,2001年以后进行了财政投融资制度改革,为了追求专业化、责任明确化,公共年金积金运营组织也进行了改革.直到2004年6月成立了年金积金管理运用独立行政法人（GPIF）,该机构在符合厚生劳动省设定的中期目标的条件下, 对年金积金进行自主运营、统一管理,主要是对年金积金市场运营和财投债两部分的运营管理. 在其内部设立由经济、 金融等方面的专家组成的专业运营委员会,由他们对基本运营策略的制定、运营受托机关的选定和评价、 运营状况报表进行审议和监督,GPIF需要定期向厚生劳动省进行报告,接受实绩评价. [2]从厚生劳动省制定中期目标到GPIF的内部运行机制,都非常严谨.另外,由年金特别会计对财政融资部分进行运营管理,从而形成了责任明确、内部严谨的管理模式, 这对公共年金积金实现保值增值起到了重要的作用.
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参考文献：
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