论文基于多因子模型量化选股分析是适合不知如何写因子方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于数学因子论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：基于量化投资中常用的多因子模型,对使用较为广泛的11个因子利用回归法进行有效性检验,选出有效因子分别构造了适合一般投资者使用的基本多因子模型、基于货币周期的行业轮动多因子模型以及基于固定效应下的多元回归模型.通过实证分析比较不同模型间所构建的投资组合的收益率与市场收益率,验证了量化选股策略的有效性,也为不同层次的投资者提供了研究数据与选股策略.
关 键 词：量化投资；多因子模型；行业轮动效应；多元回归分析
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：2096-2517（2017）03-0030-09
Analysis on Quantitative Investing Strategy Based on
Multi-factor Model
Xu Jingzhao
（Jiangxi University of Finance and Economics, Nanchang 330013, China）
Abstract： Based on the multi-factor model commonly used in quantitative investment, this paper uses the regression method to test the validity of 11 factors, then selects some effective factors to construct the basic multi-factor model, which is suitable for the ordinary investors. Moreover, based on the monetary cycle and the multiple regression models on the fixed effect, the paper compares the yield and market rate of return of the portfolio constructed by different models through empirical analysis, demonstrates the effectiveness of the stock selection strategy, and provides the research data and stock selection strategy for different investors.
Key words： quantitative investment； multi-factor model； industry wheeling effect； multiple regre-ssion analysis
隨着中国资本市场复杂程度日渐加深和规模日益庞大,投资品种和数量与日俱增,无论是个人或是机构投资者所拥有的投资渠道与投资方法也在逐渐增多.量化投资作为一种来自海外资本市场的先进技术,在海外资本市场中受到了广泛追捧,著名的西蒙斯与大奖章基金便是利用了量化投资技术,于1989～2007年间获得了高达38.5%的平均年收益率. 中国的量化投资发展虽仍在起步阶段,但越来越多的投资人开始研究量化投资,试图通过数学、金融学、计算机科学相结合的优势来寻求超额收益.据统计显示,截至2016年10月,中国公募基金中共有48支基金以“量化”命名,其中长信量化先锋基金（519983）,申万菱信量化小盘股票基金（163110）与大摩多因子策略混合基金（233009）等均表现出色,具有较高的年化收益率.而无论是在个体投资或是基金投资中,多因子选股模型均是较为广泛的量化模型之一.本文基于多因子模型策略,利用2011～2015年的数据对投资过程中的常用因子进行有效性检验,并使用有效因子构建基本多因子模型,根据假设创造性地使用简单打分法构建投资组合,基于2014～2016年的历史数据进行实证分析, 为广大一般投资者提供了一种简单可行且收益率超过市场表现的投资策略.最后结合行业轮动效应与面板数据的多元回归分析对基本模型进行了深化与修正,创新性地提出了基于多因子模型的更多投资策略,也为较深层次的理论研究者提供了思路与数据参考.
一、文献综述
关于量化投资选股策略的研究涉及许多方面,常见的包括多因子模型、风格轮动模型、动量反转模型、趋势追踪模型等.对于多因子模型,最重要的环节便是有效因子的选取.大多数论文对于有效因子的选取通常采用因子评分法,此方法最早由Piotroski（2000）提出,常见操作为：将股票池中的股票按N个候选因子的大小依次排序, 按照每个排序选取排名靠前的股票等权重构建N个极端的股票组合持有到期末, 计算N个组合的平均收益率并与基准的指数收益率进行比较,用此方法能成功获取alpha收益组合所使用的排序因子即为有效因子[1].另外一种方法则是回归法,通过计量模型求得单个因子对股价波动的贡献与显著性.丁鹏曾在其《量化投资——策略与技术》一书中使用1997～2006年的历史数据对常用的因子进行了有效性检验[2],大多数检验多因子模型的论文所使用的数据也均在2012年前.本文所选数据在2011～2016年间,更具有时效性,且本文在选取有效因子的部分中采用Fama-Macbeth regression的基本思路,对候选因子进行时间序列回归,再对得到的所有β值求t统计量检验其显著性,通过检验的即为有效因子.关于行业轮动效应的研究,有学者将行业轮动与多因子模型相结合,对基于经济周期的行业板块轮动效应进行了实证分析,后续相关文章也大多照此思路,运用宏观经济指标来调整不同行业间的权重.本文在吸取前人研究的基础上,结合最新的货币周期动态,提出以货币增速剪刀差为分界点的行业轮动策略,并使用2014～2016年的最新数据进行了实证分析.
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参考文献：
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