论文中国经济增长债务扩张和化解之道是关于对写作经济增长论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文中国世界经济增长论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
近年来,我国经济运行杠杆率都呈现上升之势,经济增长的债务扩张驱动特征十分显著.2015年,我国经济整体显性债务规模为163万亿元,比上年增加13万亿元,占到GDP的241%.政府、居民、非金融企业债务规模为149万亿元,占到GDP的220.2%,银行信贷占到其中的70%以上.如果再考虑到养老金缺口等隐性债务,我国债务规模将更大.虽然去杠杆、降低杠杆率是2016年经济主要任务和目标之一,但从发展态势来看,我国杠杆率仍将居高难下,债务风险加剧,2016年将真正考验金融风险的防范和化解能力（图1）.
稳增长和控杠杆面临两难
整体杠杆率呈上升态势
股票市场不发达、股权融资有限,经济增长对投资拉动的依赖,以及居民收入在国民收入中比重偏低等,使得经济稳增长和控杠杆面临两难.为保持一定的经济增速,2016年货币政策仍将稳中趋松,财政政策更加积极.预计新增人民币贷款、社会融资规模分别在12万亿元和17.5万亿元左右,M2、人民币贷款余额增速在13%左右,明显快于经济增速,将进一步推升杠杆率.提高财政赤字率、减税、债券市场发展等,也将助推杠杆率（图2）.
非金融企业债务负担沉重
从2008年至2015年,非金融企业债务余额/GDP上升了25个百分点,资产负债率也出现明显上升,从2008年的52%上升到当前的60%以上.非金融企业债务中,银行信贷占了70%.考虑到我国企业特别是工业企业盈利能力较低这一因素,我国企业的杠杆率和负担远高于美欧等经济体,甚至大大高于印度、俄罗斯等新兴经济体.我国工业企业中,利息支出占到财务费用的90%以上,占到利润总额的20%左右,再算上税金占到利润总额的80%左右,我国工业企业生产经营负担非常沉重（图3）.
企业海外非股权类融资快速增长.根据国际清算银行2014年6月份的数据显示,中国境外银行债务敞口达到1.1万亿美元,债务余额全球第七位,新兴市场第一位（表1）.债务的过快增长,尤其是外债增长在经济增速放缓、汇率波动贬值明显、短期债务占主导的情况下,企业或将面临严峻的流动性压力,违约风险大大增加.2014年以来,因债务问题引起的企业经营管理者,主要是民营企业经营管理者“失联”、“跑路”现象显著增加,企业债务违约时有发生,这种情况在2016年将进一步加剧.
国有企业杠杆增长较快.国企资产负债率从2008年的59.9%上升至当前的66%以上, 国企的资产负债率从2008年的56.1%上升至当前近70%,地方国企资产负债率从2008年到当前也上升了3个百分点至68%, 国企加杠杆力度大于地方国企.为扩投资、稳增长,同时也为带动民间投资,2016年,国企仍会加杠杆.国企加杠杆可能继续扩大无效投资,也可能带来不良资产的扩大,债务风险加剧.
不同行业杠杆率分化走势明显.钢铁、煤炭、基础化工、建材、地产、机械等产能过剩行业、资本密集型行业杠杆率居高难下,去杠杆难度较大,利息支出负担沉重,债务风险显著.从资产负债率角度看,2008年至当前,房地产开发企业上升5个百分点至77%以上,黑色金属冶炼及压延加工业上升2.5个百分点至67%,石油加工、炼焦及核燃料加工业上升3.5个百分点至67%,基础化学原料制造业上升6个百分点至61%,家用电器制造业上升1个百分点至67%,通讯设备制造业上升3个百分点至68.5%.而文教、工美、体育和娱乐用品行业、通用设备制造业、专用设备制造业、农林牧渔业等资产负债率不断下降,从2008年至当前,下降幅度分别在5～8个百分点之间.
随着供给侧改革加强,僵尸企业、产能过剩行业、低水平制造业服务业关停并转力度加大,以及股权融资力度加大,2016年,非金融企业杠杆率将呈现稳中下降之势,但债务重组、债务违约将会显著增多.
政府部门杠杆率上升
政府部门杠杆率将呈大幅上升.2015年,国债余额占GDP比例为16.5%,财政赤字/GDP较大幅度上升.但总体来看, 政府部门债务负担率是较低的,特别是国债余额中的外债余额占比只在10%左右.2016年,在政策促投资、稳增长作用下,基建投资、国家预算内资金增长仍将保持在较高水平,预计国债余额将较大幅度增长,财政赤字/GDP将超过3%（图4）.
地方政府债务负担较为沉重.一是地方政府债务增长较快.2015年地方政府各类债务余额达到28万亿元,占到GDP的41.1%,比上年增加3个多百分点,比2010年增加15%.在新的预算法框架下,2015年起地方政府债务实行限额管理,发债约束加强,地方政府杠杆率或有望趋于平稳,但短期内其增长势头难改（图5）.
二是地方政府财政缺口明显加大.为减轻债务负担,2015年到期的3.2万亿元地方政府债务进行了全置换,但无非是债务归还后延而已,债务存量本身没有发生改变.2016年到期债务量又接近3万亿元,考虑到债务置换和新发生的债务增量,预计2016年地方债发行规模在3.5万亿～4万亿元.在经济增速、财政收入增速放缓,特别是土地收入增速较大减缓状况下,地方政府财政缺口明显加大.2010年地方政府债务余额是地方财政收入的2.64倍,2015年扩大到3.4倍以上.三是城投债增长较快.2015年,地方政府融资平台债务中,城投债比上年增加1万亿元,接近5万亿元.在稳增长压力下,为筹集资金,规避债务限额管理,不排除各种政策性基金、PPP等新的负债形式产生,地方政府或有负债或将继续较快增长.
四是地区间差异加大.各个省份债务负担差异很大,山西、东北地区、青海、云南、贵州等地债务风险明显放大,不仅表现为债务扩张快,债务余额占GDP比重大,而且这些地区财政收入、经济增长或者下滑明显,处于低位,或者出现负增长.2016年,不排除局部地区地方政府债务违约的发生（图6）.
居民部门杠杆率较快上升
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参考文献：
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