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历时将近十年,中国人民保险集团股份有限公司（下称“中国人保”,1339.HK）终于拿到了A股“入场券”.6月5日,证监会召开的2018年第85次IPO发行审核委员会会议,审核通过了中国人保A股的IPO申请.
这意味着,A股第五只保险股即将诞生.此时距国务院批复其A+H股同步上市方案已过去了六年.
顺利过会之后,中国人保董事长缪建民和参加发审会的成员们在证监会门口留念.自从2017年11月原董事长吴焰调任社保基金理事会副理事长,中国人保回归A股的重任就转到了缪建民手上.
就在上会前一天,一向行情平淡的中国人保H股,突然量价齐升,拉出一根大阳线,以8.89%的涨幅报收,A股保险板块亦随之联动,显示出市场对其过会毫无悬念的信心.
根据中国人保招股说明书,其在上交所登陆A股,拟发行数量不超过约45.99亿股.位居A股发行史筹资规模第八名,创八年来IPO募资纪录,远超中国人寿（15亿股）、中国平安（11,5亿股）、中国太保（10亿股）和新华保险（1 59亿股）的IPO规模.按照其发行前每股净资产3.23元估算,其筹资规模将在100亿元以上.
市场持续低迷之时,前有药明康德和工业富联（富士康）上市,后有互联网巨头们纷纷宣布回A,中国人保以“巨无霸”之姿登陆A股,投资者对其的反应意外地有些平淡.
这种反应此前已有迹象,无论是去年5月16日中国人保发布公告宣称将回归A股之时,还是9月预先披露A股招股书,市场反应亦远不如此前几只保险股回归A股时热烈.
在《财经》记者采访中,数位机构投资者表示对中国人保A股兴趣不大,属于可投可不投的范围.因为在当前的形势下,中国人保实现A股上市更像是完成一项政绩工程,无关股价及估值.不过亦有一些机构投资人士表示,作为大型蓝筹股,其股价表现比较稳健,会予以适当配置.
一些个人投资者则坚决地表示不会投资,认为其作为以传统业务为主的国有股,远不如打“金融+科技”概念的中国平安更有市场题材.“大象起舞,能舞得起来吗?”一位个人投资者调侃.
正式拿到IPO批文后,中國人保将展开路演.在独角兽回归A股的潮流下,在已有多只保险股的市场中,姗姗来迟的中国人保,面对投资者该怎样讲一个资本新故事?
A股市场迟到者
在几家上市保险公司中,中国人保的回A之路格外曲折.
在资本市场,中国人保曾是先行者.2003年11月6日,中国人保旗下的人保财险（2328.HK）,作为海外上市的首只内地金融股在香港挂牌上市,开启了内地保险股登陆资本市场的历史.此后,中国人寿、中国平安、中国太保、中国太平、新华保险、中国再保险乃至众安在线陆续上市,其中,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险已登陆A股.
自从2012年12月中国人保在香港市场整体上市以来,何时同归A股,便成为其管理层被时常问到的一个话题.市场如此关心这个问题在于,按照国务院当时批复的中国人保上市方案,原本是A+H股同步整体上市.
早在十年前,中国人保便宣布要实现整体上市,而第一步是要将这家老牌保险集团先整体改制为股份制公司.2009年9月,中国人保完成整体改制,为未来整体上市迈出了第一步.2012年5月,国务院批复了中国人保A+H股上市方案.
不过,种种迹象表明,中国人保的A股之路暗含诸多变数,从其宣布整体上市以来,已经历了三次IPO暂停.比如,中国人保2008年宣布拟整体上市不久,IPO暂停八个月,直至2009年6月.IPO重启的当月,中国人保的整体改制方案获得国务院批准.但在同一个月,《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》开始实施,新股发行改革开始启动.
在几家上市保险公司中,中国人保的回A之路格外曲折.图/视觉中国
2012年,在国务院批准中国人保A+H股同步上市方案五个月后,IPO再次暂停,这一次的暂停期长达15个月,直至2014年1月.
为了实现整体改制上市,中国人保走上了一条跨越式发展之路,通过迅速扩张做大规模.规模激增的代价是资本金不断承压.2009年以来,人保财险的偿付能力充足率一度跌至111%,逼近监管红线,2010年亦仅有115%.2008年以来,人保财险和中国人保都已发行了数笔规模不等的次级债.按当时中国人保内部的说法,“业务发展与偿付能力之间的矛盾仍然比较突出”.因此,尽快实现上市,成了中国人保的当务之急.
一边是A股IPO再次重启时间难料,另一边是资本金频频告急,中国人保被迫先行实现H股上市,以时间换空间.最终于2012年12月7日在港交所挂牌,成为首只整体上市的国有保险股.以231.97亿港元的募资净额,创下当年香港最大规模IPO.
何时同归A股也开始成了市场和投资者关心的例行话题,而中国人保管理层亦多次表态,要择机在A股上市,但暂无时间表.
2015年,在迅速启动的牛市行情下,中国人保再次重拾A股上市议题.然而,一场突如其来的股灾,又一次打破中国人保的回A梦想.IPO再次被暂停,直至当年11月.
2017年,四大保险A股掀起几波火爆行情,在上证指数重同3100点之时,中国人保5月16日发布公告称,拟发行不超过约45.99亿股A股,发出正式启动回A的信号.此时距离国务院批复的A+H股同步上市方案,已过去了五年.
五年间中国人保已物是人非,高层以不同形式完成了更迭：2017年1月,中国人保副董事长兼总裁王银成因涉嫌严重违纪被带走审查,并于今年5月因受贿罪获刑11年.一直以实现A股上市作为夙愿的董事长吴焰,则于去年11月转任社保基金理事会副理事长.去年4月刚从中国人寿集团总裁调任中国人保总裁的缪建民,接替吴焰出任中国人保董事长.中国人保回归A股的收官之战,便由缪建民坐镇.
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参考文献：
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