论文监管转型环境下提高我国上市公司信息披露有效性是关于对写作监管转型环境论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文保险监管转型论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
中图分类号：G203 文献标识：A 文章編号：1674-1145（2018）2-000-02
摘 要 我国资本市场经过多年发展已逐步趋向规范化和国际化,为顺应新形势的发展,证券监管机构近年来一直在大力推进监管转型,这对上市公司的信息披露工作提出了更高要求,本文指出了我国上市公司在信息披露有效性方面存在的一些问题,并对提高上市公司信息披露有效性提出了一些建议.
关键词 上市公司 信息披露 有效性
随着社会经济的持续发展,我国资本市场逐渐趋向规范化和国际化,证监会提出了依法监管、从严监管和全面监管的理念,证券交易所加快了监管转型的步伐,上市公司信息披露工作面临更复杂的市场环境、更严格的监管要求和更高标准的投资者要求.真实性、准确性、完整性和及时性是上市公司信息披露的基本要求,经过资本市场几十年的发展,上市公司的信息披露重点应更加关注于提高信息披露的有效性,充分发挥信息对资本市场资源配置的基础性作用.
一、证券交易所监管转型的新变化
随着我国证券市场改革的不断深化,境内资本市场的专业化和国际化程度不断提高.2014年11月,沪港通正式启动,2016年12月,深港通正式启动,内地与香港之间股票市场的互联互通机制给A股市场带来资金和投资理念上的巨大变化,促进A股市场越来越与成熟市场接轨,加速了投资者结构的变化,也对监管机构的监管理念和监管手段带来了新的挑战.我国证券交易所近年来积极应对新形势、新变化,已经初步构建起了四位一体的监管转型机制.
(一)监管角色转型-信息披露直通车
监管机构近年来一直面临着外部环境的压力,包括资本市场改革的日益深化、投资者专业性的不断提升以及新媒体兴起等新情况.为应对新形势、新变化,监管机构一直在大力推进信息披露的监管转型,确立了以投资者需求为导向、以信息披露为中心的监管理念,强化市场主体信息披露的法律责任.深交所于2011年9月试行了信息直通车制度,此后持续推进全面实施,上交所也于2013年7月正式启动信息披露直通车,两地交易所90%以上的公告类别实现直通披露.信息披露直通车是指上市公司自行登记和上传信息披露文件,并将其直接提交至交易所网站及其他指定媒体予以发布的信息披露方式.交易所目前除与股份变动、重大资产重组、可转债等少数特殊事项相关的类别外,均已实现了由事前审核到事后审核的转换,对上市公司信息披露的监管由原来的“保姆式”监管转变为“医生式”监管,上市公司和其他市场主体是信息披露第一责任人,交易所则着重于信息披露的事中和事后监管.
(二)监管目标转型-关注信息披露有效性
监管机构实施事后审核后,将重点转向提高信息披露质量和监管效能.交易所目前采取了事前分类监管、事中刨根问底和事后严肃追责的措施来加强监管效果,建立法律、会计、行业三位一体的审核机制.交易所通过发送问询函的方式进行一次或多次问询,步步深入,直到被问询对象将关键事项解释清楚,充分提示和揭露风险.
(三)监管行为转型-实施监管公开
监管机构持续加大对信息披露违规行为的问责力度,中国证监会2017年全年共作出行政处罚决定224件,罚没款金额74.79亿元,沪深两市发出上千份监管问询函.监管力度的加大是对事后监管模式的有力补充和支持,促使上市公司加大对信息披露工作重视程度,严肃认真履行法定义务,切实对投资者利益负责.
(四)监管模式转型-实施分行业监管
上交所从2015年正式启动分行业监管起已发布20个行业信息披露指引,深交所已发布9个行业信息披露指引及10个创业板行业信息披露指引.交易所在事前调研征求意见的基础上制定的各行业信息披露指引具有更强的专业性和针对性,便于投资者通过上市公司对行业信息的深入披露对其进行横向比较,深入分析.
二、上市公司目前在信息披露有效性方面存在的主要问题
在信息高度复杂的市场上,上市公司数量多、行业分布广、信息繁杂、新的商业模式层出不穷,提高信息披露有效性能够降低监管成本,提高资本市场运作效率,更好服务于投资者的决策需求,真实反映上市公司市场价值.目前我国在信息披露有效性方面还存在各种问题,制约了资本市场的发展,不能充分满足经济升级发展和全方位开放的需要.
信息是投资者投资判断的依据及做出投资决策的基础.从性质上看,对投资决策有用的信息即是有效信息.在资本市场上,上市公司披露的有效信息会引起证券价格波动、影响公司估值、改变投资者预期.以香港市场为例,其信息披露关注的重点是“股价敏感信息”,发生重要事项时,合规律师会提示上市公司考虑对公司股价的影响审慎做出自主判断,因为一旦股价出现异动就会引起监管机构的关注而被问询,必要时香港联交所会要求公司提供实质证据来证实其判断的合理性.境内上海、深圳资本市场一般情况下上市公司首先考虑的则是监管机构的法律法规和披露指引的具体要求,以满足监管机构的强制性要求为第一要务,很少考虑进行额外的自愿性信息披露.而往往上市公司自愿性披露的信息对投资者来说决策有效性反而更高,因为不具备有效性的自愿性信息披露对于上市公司和投资者来说都是没有价值的,必然是上市公司认为其能够起到让投资者加深对公司了解、澄清市场传闻或能提振公司股价等方面作用时才会进行自愿性信息披露.目前我国资本市场普遍存在强制性信息披露过多,自愿性信息披露不足的问题；强制性信息披露中也存在重复冗余信息过多,有效消息不足的情况.
从内容上看,真实、准确、完整,能够充分披露交易实质、揭示交易风险的信息才能成为有效信息.我国A股市场长期以来以散户为主,上市公司水平参次不齐,导致各类证券违法违规行为发生,部分上市公司出于各种利益需求,欺诈发行、虚假披露,为个人谋取私利.投资者等利益相关方不仅无法通过上市公司的信息披露掌握公司的真实情况,甚至被误导,产生错误判断,在资本市场上产生“柠檬效应”,导致劣币驱逐良币,扭曲资本市场的基本功能.信息披露应避免和杜绝虚话、假话、套话、空话,言之有据,言之有物,言之有理.
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参考文献：
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