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2015注定成为中国股市令人难忘的一年,不仅是全年股市行情的跌荡起伏,更在寒冬冷月、岁末年终,股票发行注册制的震撼推出才是全年股市图景的重磅标识.12月27日,第十二届全国人大常委会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》的议案,该决定自2016年3月1日施行,实施期限为两年.这意味着在法律范畴内,中国资本市场从2016年3月起就可以实施股票发行注册制.全国人大明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求,调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定,对注册制改革的具体制度作出专门安排.也就是说,中国国务院实施股票发行注册制改革的举措,获得中国最高立法机关的授权,推行注册制改革具有
明确的法律依据.
不同于国外,中国股市的创立和建设的逻辑是“自上而下”,创设初衷是服务国有企业改革发展,因而自出生伊始,就缺少市场化的天然基因.中国股市运行发展20多年,经历过多次较大事件,也有多次针对股市改革的大讨论、大论证以及大手术,如审批制、核准制以及股权分置等,对中国股市的批评也往往带有一种出身不正的偏见,很重要的根源在于制度不健全造成的多种弊病,如早前的股权分置,以及“权力寻租”“暗箱操作”等核准制度长期发展下的不断顽疾.“自上而下”模式的缺点一般在于制度建设落后产生不良后果往往更为严重,而补足制度短板的尝试会遭受更大的阻力.中国股市每一次制度层面的改革都会激起广泛的关注和认证,毕竟中国的散户投资者太多,当然能够获取更大利益的非散户也很多.也正是基于此,健全中国股市的关键仍在于制度建设,在于监管层的利益纠偏及大力推进,才能不断补足制度短板,进而消除一把又一把的达摩克利斯之剑.目前股市的制度弊病,仅依靠核准制模式下的局部调整,无法从本质上改变.从而,拟借助市场化改革的契机,逐渐改变以往的核准模式,成为当前中国资本市场发展的主要出路.
中国股票发行从审批制到核准制再到这次推出注册制,已逾20年,当然其他地区的注册制改变也同样耗时耗力,如台湾从1983年就开始实行核准制和注册制并行的制度,到2006年后才真正完成实行注册制,可能内地股市注册制完成可能不需如此之长,但推进的过程也必须慎之又慎、循序渐进,不能采用休克式变革方式.这一点也是此次授权注册制改革的重点,先用充分时间调和机制、过渡论证,保证积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革.监管层和市场都充分消化了循序渐进的预期,券商机构、投资者也有时间做出理性的认知和应对.改革不会一步到位,发行价格、节奏不会一下子放开,不会造成新股大规模扩容,将综合考虑改革和市场可承受程度间关系,力保“核准制”到“注册制”实现平稳过渡.从此角度,短期内对市场及机构的冲击有限,中长期的深远变革可期.当然注册制最终仍需要从《证券法》层面确认,“授权”毕竟不能取代“修法”.
注册制施行可能带来的制度福利不限于：IPO更加高效简便,上市公司失去“监管背书”,“打新”热潮回落,“壳价值”向下重估,违法代价更高.上述理论层面优势的最终达成,也需要相关制度及执行层面的配套,毕竟注册制是一个项系统性工程,并不仅仅是修改一个发行程序那般简单,如市场共识注册制施行必须配套的集体诉讼制度、股票退出机制、诚信环境等,若缺少上述政策及法律环境则无法保证注册制过渡期间效果.从此角度,注册制改革作为中国证券市场重大制度建设,任务艰巨、内容复杂,需要充分的心理准备和时间耐心.
注册制改革涉及方方面面,需要不断探讨、论证和纠偏,是长期而艰巨的工作.毕竟中国股市在政策指挥棒下起舞多年,需要放手走向市场化,回到股市在经济社会发展中的本原功能.股票市场建设发展的基本方向是基础制度,注册制作为中国股市制度建设中一个全新的起点,是股市走向成熟、市场化的起点,后续基础性制度建设不可或缺.例如,无论多么强调投资者保护制度、上市公司信息披露制度,以及发行、上市、交易和下市制度,都不为过,因为此三大基础制度是否健全和完善是决定股票市场能否稳健运行发展的重要制度基础.同时需要强调的是,制度建设和国体、国策、国情紧密相关,制度框架具有独特性,无论是注册制本身还是相关制度,其健全完善都不可避免是中国特色,但还是真希望特色别成为妨碍注册制真正落地的合适借口.
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参考文献：
1、 肖钢:积极推进注册制均衡发行稳定预期 12月11日，证监会主席肖钢表示，将积极推进股票发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定市场预期的基础上，适时适度增加新股供给。肖钢说，证。
2、 股票发行注册制改革:在路上 2015年1月，证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示，在《证券法》修改通过之后，将适时推出股票注册制改革，从目前的形势来看股。
3、 注册制获全国人大授权3月落地 12月27日，全国人大常委会审议通过了股票发行注册制改革授权决定，标志着推进股票发行注册制改革具有了明确的法律依据。该决定的实施期限为两年，自2。
4、 我国实施证券发行注册制改革法律环境 摘 要 经济转轨背景下，引入证券发行注册制是我国深化经济体制改革的必然要求。本文以当前我国证券发行法律实践为基础，针对我国证券发行市场中监管机构。
5、 股票发行注册制和核准制下保荐制度协调 摘 要：股票发行注册制是大势所趋，是完善我国金融市场体系的重要举措，但不能简单地因为保荐制是在核准制的时间段内引进的制度就否认保荐制在注册制下的。
6、 突破注册制改革最后一公里 注册制改革如果按照有关方面的说法，本质上就是在以信息披露为本的前提下市场对IPO逐渐自主自立自强自为的过程。IPO 审核权下放给交易所的消息，。