论文噪声干扰下抵押品折现率是关于对写作抵押品折现率论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文折现率和贴现率论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
摘 要：银行在以抵押品发放贷款及其风险界定和处置过程中,要面临市场参和者之间产权、债权等多种权利边界的搜寻、博弈和转换.本文研究发现,抵押行为改变了资产折现率的分布；而且,鉴于抵押品的资产权利及其交易的行为边界富有弹性,极容易受到噪音干扰,因此,有关抵押品的边界信息搜寻成本,微观上成为影响抵押品折现率的重要折扣因子,宏观上影响着沉没成本的折现效率和结构调整进度.
关键词：抵债资产；噪声干扰；信息搜寻；折现率
中图分类号：F830 文献标识码：B 文章编号：1674-2265（2015）07-0047-04
一、引言
根据一般的定义,折现率是将资产未来 流收益（C）折算为现值（PV）的比率（R）.折现率通常以该资产的市场利率或替代利率为依据,投资者对投资收益的期望、对投资风险的态度,都将综合地反映在折现率上.普通资产的收益被认为随着时间向将来的推迟而系统地降低价值,而抵押品则由于流动性的丧失而改变了其折现率的分布.被抵押的资产在一定时期内流动性被削弱,价值随之被折扣和稀释.这是资产作为抵押品时的一种短期、局部形态.
抵押贷款作为银行广泛采用的一种贷款方式,一旦发生不良风险,便产生了信贷资金和抵债资产的互换.其中银行信贷资金的货币形态变迁,作为一种资产和货币的形态兑换,若拍卖或转让成功,则以贷款及利息的原值减值、等价、溢价等方式回归账面,流拍则通常以拍卖参考价入账.在经济下行态势深化背景下,因为抵押品的减值风险加大,抵押品乃至抵押保证制度的有效性显然面临着更多的不确定性风险.进一步,未必一定从属于周期因素,研究表明“我国商业银行贷款抵押品普遍存在贷款存续期间价值衰减的现象”（刘元庆、刘光平,2015）.这时,折现命题便遭遇了一个理论计量公式代入现实中的悖论：从常理看,经济周期下行条件下折现值随之走低才符合理论上的规律.然而经济越是下行则市场利率越是走低,当估值（C）一定（抵押品拍卖实际常锁定于贷款本息）时,C除以比率R（利率或替代利率）得出的折现值PV反而越高,而此和抵押品变卖市场上的投资人需求高度相反,这也成为抵押品拍卖流产现象的原因之一.因此,本文将通过对一起抵债资产处置流程细节的考察,探讨折现的关键影响变量及其相关性.
二、变现约束：SY公司抵债资产拍卖个案
2012年6月13日,B市某信用联社（下简称信用社）为郁某的SY服饰有限公司发放了一笔900万元的抵押贷款,期限一年.被抵押的房产是SY公司经营用厂房,工业用地,面积5223平方米,评估价1702.84万元,抵押率52.85%.企业在最初几个月还息正常.后来公司负责人郁某借给一个体运输公司500万元的高息借款,至今无法收回.加之纺织市场不景气,郁某的企业因经营不善而停工,自2012年11月起,企业已无法正常偿付贷款利息.
2013年初,当郁某的哥哥要求B市信用联社起诉郁某时,信用社资产管理部颇感意外.为什么郁某的哥哥要求信用社起诉郁某?因为抵押的地方及厂房原本就是郁某哥哥的.哥哥把产权转让给郁某,本望他成就一番事业,想不到郁某不务正业、屡劝不听,于是有求于信用社诉诸法律.另外,借郁某 款的公司老板已经跑路,收回无望.同时,郁某的哥哥和联社高管是多年朋友关系,为保持“可重复博弈”的合作关系,要求金融机构处理抵押品用以抵偿债务.2012年12月20日,信用社向法院仲裁委员会提起诉讼,2013年3月29日,法院裁决判令（B中裁字第558号）借款人郁某在收到裁决书之日起15日内偿还贷款本金900万元及利息.郁某对判决无异议.
郁某虽承认判决,但请求信用社对贷款予以展期.经过多次商谈,在郁某归还了30万元的贷款利息、其兄也心软帮郁某说情之后,2013年6月,信用社最终同意并对该笔贷款进行了展期,到期日为2014年6月11日.然而展期后企业的经营并无起色,郁某仍无法按月归还贷款利息.2014年5月,信用社将该笔贷款由关注类调整为次级类.在此期间,郁某兄弟二人的关系进一步“恶化”,其兄支持信用社申请法院执行原判决.而郁某一直采取躲闪战术,判决书的送达一直是难题.2014年9月15日,法院委托山东正信拍卖有限责任公司对郁某的房产进行公开拍卖,竞拍参考价值1096万元.三次公开拍卖,因无人竞拍,三次流拍.信用社最终同意以流拍房地产的拍卖参考价抵偿债务,以物抵贷价值1096万元.
然而抵债的实际账务处理遭遇新的难题.该资产须过户才能完成抵债处理过程,需交纳有关的税款和过户费.信用社到所属区地税局办理,区局认为应由市局办理.市局认为该笔业务的税率和税额不好确定,需要第三方出具税务核算报告.第三方（会计事务所）需要调阅SY公司会计账目和传票,以确定取得该地产的价格.而SY公司不接电话、联系不到人,这样会计事务所工作只能暂停,过户和入账问题被搁置了下来.
三、边界弹性和跨期均衡的变现约束
统观整个过程,从行为经济学视角,我们发现贷款的展期和否、判决书的执行力等行为并没有确定性的边界.截至贷款展期前,本案信用社认为SY公司的房地产能够覆盖贷款风险,所以发放了抵押贷款.而SY公司在被起诉后则采取了严格利己的策略.郁某表面顺从,却自始至终没有在事实上接受判决结果和允许厂房被拍卖的诚意.郁某预先考虑到金融机构在烦琐的拍卖程序、高昂的税费成本面前有所畏难,并顾忌亲属的社会关系,未必一定要执行程序.当然为表合作的诚意,郁某也补缴了所欠利息.结果也证明郁某在首轮博弈中获得了策略的成功,信用社为贷款做了展期.然而,“试探游戏”没有中止.对展期后仍不能履约的郁某,信用社放弃了任何妥协的期望,在和其兄沟通之后申请法院执行原有裁决,加大执法清收力度.在信用社和法院执行庭人员现场封门时,遭遇了厂房门卫的“威吓性”驱逐.为此,司法机关曾对郁某拘押5天.然而做出保证并被放出的郁某显然仍无诚意,拒不配合法院和金融机构的执行,目前该厂房也依然被郁某的朋友租赁占用.
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参考文献：
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