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私募股权投资在我国发展迅速,新募集基金数、募集资金额和投资案例和金额等代表着投资发展的基本数据将会长时间保持增长状态,这是新兴市场的经济发展和我国企业数量多、发展快所带来的投资机遇.
一、我国私募基金的优势及所面临的机遇和挑战
(一)私募基金所面临的发展机遇
1. 政策支持.证券市场不断深化改革,IPO再次开闸、新三板蓬勃发展、注册制度改革推进都为私募基金发展注入活力.私募基金暂行办法的公布让私募基金成为正规军,各种利好政策不断推出.另外,“一带一路”等国家改革措施不断推进,也为私募基金发展提供了机会.
2. 机遇需求.私募基金以间接融资、债务性融资为主的时代面临变化,房地产行业、矿产资源等行业风光不再,面临调整.银行资本要重回资本市场,可能迎来大发展时期.另外,由于无风险收益率下行,居民收入配置权益性资产的需求提升.而且,私募基金对解决当前经济发展的薄弱环节具有重要作用,有助于解决中小企业融资难、融资贵的问题,能够助推企业转型升级.
(二)私募基金所面临的威胁和竞争
1. 规模较小.近年来,国际私募基金市场发展速度很快,业绩令人瞩目,其模式越来越受到一些大型机构投资者的认可,成为国际金融市场的焦点.全世界的对冲基金数量有92%在美国、7%在欧洲,只有1%左右的数量存在于亚洲和世界其他剩余地区,美国是对冲基金的主要控制地.相比之下,我国私募基金规模还很小,截止到2015年4月15日,我国私募基金达到2.88万亿元,占GDP的比重为0.5%,而世界平均水平为5%,美国、日本、德国等国家私募基金占GDP的比重更是高达6%.
2. 基础薄弱.当前我国私募基金发展基础比较薄弱,在协会登记的10098家管理机构当中,管理规模50亿以上的仅有105家,管理规模为0的是5733家.
3. 竞争压力大.私募基金生存的重要条件是资金来源稳定.我国私募基金的资金来源主要是靠基金经理和资金方特殊的私人关系维系.如果没有客户的资金,私募基金则名存实亡.随着我国证券市场的逐渐开放,我国的私募基金应当认真研究学习国际对冲基金的经验和技术,发展稳定的资金来源和风险控制技术.对于私募股权投资基金来说,较为活跃的也是一些国外机构.2005年以来,PE领域不断曝出重大的投资案例, 其特点是国际著名PE机构和国内金融巨头联姻且投资规模非常大.如国际著名的PE机构参和了中行、建行等商业银行的引资工作；凯雷投资集团对太平洋人寿投资4亿美元,并获得太保人寿24.98%的股权,这也是迄今为止我国最大的PE交易；美国高盛控股双汇集团70%的股份；日本软银向阿里巴巴注入资金2000万美元,助推其在美国纳斯达克上市,从中获取34.4%的股份.
4. 专业人才不足.私募股权投资基金是人力资源、知识资本和货币资本高度结合的产物,人力资本的获取是其有效运作的前提.管理运营水平的高低直接关系到投资者的投资收益,作为专业化要求很高的行业,高水平的管理机构、优秀的基金管理人才至关重要.在我国,由于国内私募股权投资刚刚起步,缺乏充分实践,因此具有现代意识、真正懂得私募股权投资运作的私募股权投资专家极少.另外,具有战略眼光且勇于创新、敢于创业的创业风险企业家的缺乏也制约了我国私募股权投资业的发展.
5. 运作不规范.主要表现为少数私募基金在《基金法》、《私募基金监督管理暂行办法》执行上不到位,违反了《私募基金监督管理暂行办法》的相关规定以及《自律检查规则（试行）》.具体表现在：一是个别机构未执行发售产品备案制；二是个别机构未执行私募基金募集人不超过200人的规定；三是个别机构未执行私募基金不准对外宣传的规定；四是个别机构未经批准擅自对外发售产品；五是个别机构产品发售期超过规定期限；六是个别机构高级管理人员、员工、产品信息和实际情况不符,未按规定报告高管人员变动等重大事项；七是未按照合伙协议约定支付投资本金和约定收益为合伙人办理退伙；八是个别私募基金设立的分支机构未按规定及时办理工商登记；九是个别机构在资产管理合同未成立生效的情况下,下达资产管理计划的投资指令,违反了资产管理合同约定的完成备案后资产管理合同才能成立生效的规定.
二、加快我国私募基金发展的建议
(一)加快建立引导投资基金
为加快私募基金的发展,我国在财政资金和私募基金的合作上进行了有益尝试,并建立了产业引导基金,对引导私募基金加大创新、养老等产业投资起到了积极的促进作用.各级政府要切实利用财政资金,采取股权投资方式,参和并引导私募基金管理人发起设立专项用于投资政府和社会资本合作项目的基金,吸引银行、保险等金融机构及其他社会资本参和.鼓励各类创业投资、产业投资等股权投资基金参和政府和社会合作项目投资建设,丰富和完善投融资渠道.通过放大杠杆比来刺激经济结构调整、产品结构调整、资源优化配置.通过市场化运作支持水利等基础设施、养老等公用事业和公共服务领域项目建设,降低项目运营风险,增加项目融资信誉,为社会资本合作项目提供持续的投融资服务.
(二)积极拓宽私募基金资金来源
为适应当前我国由债权经济向股权经济转变的需要,加快私募基金发展,建议开放保险基金、社保基金、捐赠基金、商业银行资金、财政资金,发展多层次资本市场,逐步建立包括政府、银行、企业、社保、保险及个人和家庭资金在内的多元化私募基金体系,有效拓宽私募基金来源渠道,切实改变银行资金“一股独大”的局面,有效发挥私募基金对当前经济,特别是中小微及创新型企业的支持力度.
(三)强化私募基金管理人才培养
私募基金管理人才直接关系基金回报率的高低,只有高素质的基金管理人才才能带来高收益.为此,一是在鼓励国内更多的企业家和金融界人才加入私募股权基金行业的同时,积极引进在海外私募股权基金从事过股权管理的人才,传授先进的管理经验,打造优秀的基金管理团队.二是选派国内优秀人才到欧美等私募基金发达国家学习其先进的管理经验.三是加强和高盛、摩根士丹利、美林、软银、黑石等世界著名投资银行、私募基金的沟通交流,建立定期交流和培训机制,学习其先进的投资和管理经验,不断缩小差距.四是强化高管人员培训.建议由证监会、基金业协会牵头,组织国内实力强、经验丰富的私募基金高管人员对国内现有私募基金管理人员进行基金管理和风险控制等内容培训,切实提高管理水平,适应当前私募基金发展的需要.
(四)着手推进诚信体系建设
私募基金管理是一种专家理财信用契约,加强私募基金管理者的信托责任制理念至关重要.为此,建议尽快建立私募基金股权投资社会信用管理体系,明确诚信管理职责、管理目标、管理内容,严格管理制度,加大违规责任处罚,切实提高私募基金管理人的诚信意识,防范道德风险.
(五)切实增强合规风险防控意识
各私募基金在加快发展的同时,要严格按照《基金法》和《私募基金监督管理暂行办法》等有关法律法规,进一步建立健全风险控制职能部门,明确风控措施,切实发挥自身风控委员会、合规风控部的职能,坚决纠正和杜绝各类违规违法行为的发生,切实增强合规风险防控意识.
(六)加大私募基金依法监管力度
针对当前私募基金运作中存在的违规违法问题,证监会、基金业协会要切实加大对私募基金的监督管理,定期组织人员对私募基金公司执行《基金法》和《私募基金监督管理暂行办法》等法律法规情况进行现场检查和不定期抽查,对执行不到位或存在的违规违法问题,及时在基金业协会网站上进行公布.对列入黑名单的基金公司在限制其相关业务的同时,严格按照《基金法》和《私募基金监督管理暂行办法》依法进行查处,切实规范私募基金发展.
（责任编辑 刘西顺；校对 RR,XS）
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参考文献：
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