论文董事长和CEO任期交错治理效用分析是关于对写作效用论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文机会成本论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
内容提要：管理团队任期的异质性导致管理层成员之间产生价值目标差异,董事长和CEO任期交错可以缓解 问题,避免无效投资的发生.本文以股价崩盘风险为视角分析董事长和CEO任期交错的公司治理效用,并比较不同情景下其治理效果的强弱.研究发现董事长和CEO任期交错可以抑制股价崩盘风险,大股东持股会影响董事长和CEO任期交错和股价崩盘风险之间的关系；当大股东持股比例较高时,二者任期交错对股价崩盘风险无抑制作用；当大股东持股比例较低时,其对股价崩盘风险的抑制效果明显；企业的产权性质会影响董事长和CEO任期交错对股价崩盘风险的抑制作用,该效果在国有企业中比较显著,但在民营企业中并不显著.这表明董事长和CEO任期交错具有正面的治理作用,但该作用的发挥具有情景效应.
关键词：董事长；CEO；任期交错；股价崩盘；公司治理
中图分类号：F83091 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）08-0129-07
收稿日期：2017-03-14
作者简介：艾永芳（1984-）,男,河北承德人,东北财经大学经济学院博士研究生,研究方向：数理金融及公司治理；佟孟华（1965-）,女,吉林白城人,东北财经大学经济学院教授,博士生导师,经济学博士,研究方向：数理金融及实证金融.
基金项目：国家社科基金重点项目“基于大数据的金融风险度量理论和应用研究”,项目编号：14AZD089.
经典的“委托- ”两层 理论是现代公司治理研究的主要分析框架之一[1],然而董事制度的引入在缓解股东和经理人之间的 问题的同时,又导致了股东和董事之间的 问题,提高管理团队任期异质性是缓解董事和经理人合谋的途径之一.本文以抑制股价崩盘风险为研究视角,考察董事长和CEO任期异质性对股价崩盘风险的影响,以便分析管理团队任期异质性在公司治理中的积极作用.
一、研究假设提出
管理团队任期的异质性导致管理层之间产生沟通障碍,不利于管理团队成员之间凝聚力的提升,并會导致成员之间价值观出现差异[2-4].董事长和CEO都是企业的最高决策者,二者之间的关系会对企业的经营情况产生深远影响.如果二者之间关系表现为监督和被监督关系,那么可以有效地缓解 问题；反之,如果二者之间的关系表现为合谋关系,就会加剧企业信息不透明,并导致更加严重的 问题.由于二者任期交错会造成二者之间产生沟通障碍和不信任,而这种沟通障碍和不信任可以避免二者合谋,从而使二者之间的关系表现为监督和被监督的关系,进而提高企业信息透明度,并可以抑制 问题.因此,董事长和CEO任期交错可以抑制股价崩盘风险.
首先,董事长和CEO任期交错可以缓解 问题.董事制度的建立本就是为了监督经理人且抑制股东和经理人之间的 问题,然而这种监督作用的发挥却取决于董事长和CEO之间的关系.当二者任期一致时,二者交流频率的提高很容易促使二者形成合谋关系,从而加剧 问题.当二者任期交错时,二者交流频率下降且很难互相取得信任,从而使二者之间的关系表现为监督和被监督的关系.当CEO出于自身利益考虑,采取有损股东利益的行为时,董事长会积极制止,从而降低了 冲突,最终保护了投资者利益.
其次,董事长和CEO任期交错可以影响企业投资决策,从而避免无效率投资的发生.投资决策是企业重要的经营决策之一,投资决策制定唯一的决定因素就是看该项目是否能够盈利,然而股东和经理人之间的 冲突使投资决策的制定复杂化,由此而导致的非效率投资成了困扰股东的重要问题.为了避免非效率投资,股东委托董事会监督经理人的行为,而这种监督效果会受到董事长和CEO之间关系的影响.当董事长和CEO任期一致时,二者很容易形成“默契”,此时董事长可能会纵容CEO实施非效率投资,以谋取私利.当董事长和CEO任期交错时,二者会形成监督和被监督的关系,此时当CEO出于自身利益诉求,进行非效率投资时,董事长会积极出面制止,以避免无效投资的执行,从而降低了企业发生经营风险的概率,最终保护了投资者的利益.
综合以上分析,董事长和CEO任期交错会促使二者之间形成监督和被监督的关系,从而有利于企业财务信息透明度的提升、抑制 问题,并减少非效率投资,从而避免股价崩盘风险的发生.因此,本文提出第一个假设：
假设1：董事长和CEO任期交错可以抑制股价崩盘风险.
董事制度的引入是因为在监督经理人方面,股东和董事的知识能力和成本存在着显著不同.董事通常是具有专业知识和能力的专业人士,更容易识别财务欺诈行为和非效率投资.当企业的股权结构比较分散时,董事的监督作用非常明显[5].然而,当企业股权结构比较集中时,大股东在剩余所有权的驱动下会增加监督动机,形成对董事监督的替代,减少对董事监督的依赖.所以,董事对经理人的监督作用被大股东监督削弱,从而董事长和CEO之间的关系对企业经营的经济后果的影响也不再显著.也就是说,当企业股权集中时,董事长和CEO任期交错不会通过二者之间的关系影响股价崩盘风险.因此,本文提出第二个假设：
假设2：大股东持股比例低的企业,董事长和CEO任期交错会抑制企业股价崩盘风险；大股东持股比例高的企业,二者任期交错不会抑制企业股价崩盘风险.
国有企业所有者缺失导致严重的内部人控制问题,股东监督动机不足成为董事和经理人合谋的诱因.所以,国有企业和民营企业相比面临着更严重的 问题,国有企业董事长和CEO任期交错对二者之间关系产生的影响对股价崩盘风险的作用更显著,而这种作用在民营企业中会减弱.因此,本文提出第三个假设：
假设3：在国有企业中,董事长和CEO任期交错会显著的抑制股价崩盘风险；在民营企业中,该抑制作用不显著.
二、变量选取和模型设定
(一)样本选择
本文以2001年到2015年我国所有A股上市公司为研究样本,从中剔除了金融类上市公司,被标记为ST的上市公司,年交易周数少于30的观察值,相关实证变量有数据缺失的观察值.经过以上筛选程序,最终获得了18540个公司—年度观察值.所有数据来自C AR数据库,为了避免极端值造成的影响,本文对所有存在离群值的连续性变量进行了Winsorize处理.
总结:本论文可用于效用论文范文参考下载，效用相关论文写作参考研究。
参考文献：
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