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内容提要：考虑终极控股股东大都具有创始高管身份的事实,本文以2010-2014年我国创业板上市公司数据为研究样本,实证分析终极控制视角下创业企业社会责任履行行为,从影响效果和效率两个层面回答创业企业履行社会责任是否会拖累经济后果.研究表明,和成熟的主板上市公司不同,创业板上市公司终极控制人两权分离度及企业社会责任均和公司经济绩效和经营效率正相关,企业社会责任在终极控制人两权分离度和公司经济绩效和经营效率之间起到部分作用,企业社会责任在终极控制权视角下影响公司经济绩效的作用大于影响公司经营效率的作用；在分行业的研究中,相比于创业板整体样本和制造行业,社会责任的效应在信息行业相对较大.本研究从终极控制视角审视创业企业履行社会责任偏好机理,有助于各利益相关者统一认识,对企业履行社会责任行为进行科学决策和管理.
关键词：终极控制；社会责任；公司效率；创业企业；创始高管
中图分类号：F272 文献标识码：A 文章编号：1001-148X（2017）12-0137-09
一、引言
企业履行社会责任,一方面可以提升品牌形象,为企业带来经济效益[1]；另一方面也会消耗公司的资源和资本,影响企业利润.从全国工商联发布的《中国民营企业社会责任报告（2015）》看,民营企業在经济增速换档期、经济结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期的“三期叠加”压力下,为促进经济发展、社会就业、扶贫开发和税收增长做出了突出贡献,企业社会责任表现日趋向好.那么民营企业在社会责任绩效表现良好的同时是否拖累了其经济价值?
本文通过收集2010-2014年间创业板上市公司数据,分析终极控制人控制权和流权分离下的创业板上市公司社会责任履行情况及履行后果,从影响效果和效率两个层面,探究创业板上市公司终极控股股东对于企业社会责任的履行偏好及其对公司经济后果的影响机理.
相关研究文献对企业股权结构对社会责任履行的影响关系以及企业社会责任履行所带来的经济后果两个问题进行了大量探讨,但就企业社会责任履行是否有助于提升社会绩效,以及应该倡导大型国有企业还是中小企业去履行社会责任这样的争议,目前并未达成共识.主要存在以下研究不足：一是从股权结构分析其对社会责任履行的影响关系,当前研究大都从股权性质、股权持股比例及股权制衡度等显性股权类型方面去探讨,而且大都研究针对主板成熟上市公司,缺少针对创业企业从普遍存在的金字塔持股链条下的终极隐性股权控制视角,去挖掘潜在的影响关系,这就会导致对影响企业在不同成长阶段履行社会责任的实践差异和理论基础认识不清.二是从终极控制视角探讨对企业经营后果的影响,多是通过实证分析验证其直接影响作用,对于其内部作用机理的研究大多是从终极控股股东侵犯中小股东的利益的角度进行定量分析,忽视了对于其他利益相关者的研究,社会责任这一变量的引入能够从利益相关者角度进一步更加全面地分析和理解终极控制所引起的利益侵占行为.另外,对企业进行社会责任履行后果的讨论,多是从企业财务绩效角度来分析,实际上关注创业企业在成长阶段的运营效率更能够体现企业运营的本质.
二、理论分析和假设提出
(一)两权分离度和公司经济绩效和经营效率
金字塔结构下的终极控制股东对公司的控制具有隐秘性和复杂性,终极控股股东通过多个持股链条使其控制权和流权分离,从而以较少的股权投入取得上市公司较大的控制权,获得“小股有大权”的效应.已有对主板上市公司的研究表明,两权分离会导致终极控股股东以牺牲中小股东的利益为前提,对公司利益进行侵占[2-3].相比成熟的主板上市公司,创业板上市公司正处于成长初期,一方面,由于成立时间尚短,终极控制人两权分离度较低,此时攫取公司资源并无太多利润可取,且终极控股股东大多属于创业板上市公司的创始高管,对公司具有强烈的责任感和使命感,因而愿意为公司的快速成长做出努力；另一方面,即使创业板现阶段公司经济绩效表现差强人意,但具有较好的发展前景,若此时攫取公司资源非但无较多的利润可取,反而使未来的预期收益遭受损失,终极控制人为了未来利益的最大化会对公司经济增长起积极推动作用.基于以上两方面因素,可推断创业板上市公司终极控制人不仅不会损害公司利益,反而有意于公司经济绩效和经营效率的快速增长,在这种情况下,终极控制人两权分离度越大意味着其未来的侵占效应越大[4].因此,为了未来的预期收益,终极控股股东两权分离度越大,在创业企业成长初期对推动公司快速发展的动力就会越大.基于以上分析,提出如下假设：
H1c：终极控制人两权分离度和公司经济绩效正相关.
H1c′：终极控制人两权分离度和公司经营效率正相关.
(二)两权分离度和企业社会责任
目前,从公司治理的角度对公司社会责任的研究主要是从公司承担社会责任的诱因、动机以及后果三方面展开[5].虽然研究结果仍然存在争议,可是在企业社会责任的研究上,股权结构是一个始终无法避免的问题.其中,股东结构的变化、股东目标的多样化以及股东权利的变化都将影响企业的社会责任[6].以此推论,终极控股股东作为影响企业治理决策的核心因素,其个人利益偏好必将会影响公司社会责任的履行.如今创业板企业发展潜力巨大,加之终极控股股东大多属于创始高管的特殊性,更多地以“管家”身份治理公司,倾向于长期持股,关注企业的可持续发展能力和长期发展前景,而利益相关者的支持是获得这一切的重要保障,企业社会责任履行作为各利益相关者的利益维护手段,其和创业企业终极控制人具有了目的一致性.因此,处于发展初期的创业板企业的终极控制人对于公司社会责任的履行是持积极态度的.在这种情况下,终极控制人两权分离度越大意味着在公司董事会的话语权越大以及和公司利益联系紧密性越强,就会越关注企业的可持续发展能力[7].在这种情况下,两权分离程度越大的终极控制人将会更加愿意促进创业企业社会责任的履行.据此,提出如下假设：
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参考文献：
1、 农业龙头企业社会责任综述 摘 要：随着经济建设的持续发展，企业社会责任已经在我国引起了广泛关注。然而现有的对农业龙头企业社会责任的研究还不是很多，文章通过对以往关于农业龙。
2、 企业社会责任和企业战略管理 随着经济社会不断地进步，企业承担社会责任已成为全世界都非常关注的一项重要议题。企业作为微观组织，被认为是社会的重要组成部分，创造经济价值不再是企。
3、 企业社会责任效率和生产前沿面 摘要：本文从战略、投资、资源的角度对企业社会责任活动与企业绩效之间的关系进行了阐述，认为战略性的企业社会责任能够使企业获得最优绩效。并以制造业和。
4、 企业社会责任和高管变更交互影响 【摘要】本文基于利益相关者理论，将企业承担的社会责任水平分为五个方面，即对职工的责任、对供应商的责任、对股东的责任、对债权人的责任和对政府的责任。
5、 基于企业社会责任履行程度下审计收费 【摘 要】 以2014年A股上市公司的数据为样本，研究企业社会责任履行程度对审计收费的影响，并分析经鉴证的责任报告能否调节企业社会责任履行程度与。
6、 企业社会责任陷入多重困境 十八屆三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》将承担社会责任作为深化国企改革的重点工作之一，十八届四中全会通过的《中共中央关。