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在过往许多IPO公司案例中,一人或夫妻共同控制抑或是近亲共同控制公司的情况比较多,然而对于全球平板探测器行业领先企业的上海奕瑞光电子科技股份有限公司（简称“奕瑞光电子”）而言,其却没有控股股东.招股书披露的曹红光、TieerGu、ChengbinQiu、杨伟振4位共同实际控制人之间,并没有任何血缘、近亲等一般被认为很亲密的关系.同时,奕瑞光电子的发起人和主要股东还是清一色的投资企业,既有4位共同实控人名下的投资企业,也出现了带有“红杉”、“创业投资”等字眼的投资企业.此外,董事会成员中也不乏创投企业派驻的代表.
刚刚披露招股书的奕瑞光电子“别具一格”的股东、实控人情况本已非常引人注意了,而更值得让人关注的是,其招股书所披露的报告期（2015年至2017年）内营业收入并不能获得相关财务数据的支持,与此同时,该公司的主营业务成本和存货中所出现的差异,也进一步证实了公司营收方面的数据是存在一定疑点的.
营业收入有虚增嫌疑
招股书披露,奕瑞光电子主营业务为数字化X线探测器的研发、生产、销售与服务,产品可以广泛应用于医疗诊断、工业无损检测、安防检查等领域.在报告期内,公司有较大一部分收入是来自国外销售收入,国内销售收入只占到了当期营业收入的52.01%、48.53%和60.47%.在深入分析各年度涉及营业收入相关的财务数据之后,《红周刊》记者发现,奕瑞光电子报告期内各年度都有较大一部分营业收入得不到相关财务数据的支持.
以2017年的数据为例,奕瑞光电子当年取得了35573.99万元的营业收入（见表1）,考虑到国外收入一般不计算增值税,而60.47%国内收入部分是需要计算17%的增值税销项税额,由此推算出,2017年的含税营业收入高达39230.96万元.
从财务匹配角度分析,39230.96万元的含税收入对应着相当规模的现金流或者应收账款等经营性债权的增加,使得两部分有一个比较合理的配比关系.根据招股书,2017年“销售商品、提供劳务收到的现金”为30363.25万元,这基本是奕瑞光电子全年营业收入收到的现金,不过,考虑到现金流量表基于收付实现制编制,所以,这些现金流量还可能包括了一些前后年度的营业现金流.比如,2017年年末预收款项641.58万元就比上年年末新增了222.93万元,这些新增预收款项只是预先收到的现金,而非本年度所实现的营业收入带来的现金,需要从“销售商品、提供劳务收到的现金”之中扣除.由此在剔除新增预收款项影响后,2017年营业收入所带来的现金流量为30140.32万元.
然而,在对比含税营业收入与相关现金流量可发现,奕瑞光电子仍有9090.64万元的含税营业收入并未收到现金,理论上这将在资产负债表中体现为新增经营性债权,即有相应的应收账款和应收票据新增.
事实上,奕瑞光电子2017年年末的应收账款有7899.42万元（另外还有坏账准备717.04万元）和应收票据1520.90万元,几项合计金额10137.36万元与上年年末相同项目的合计对比,仅新增了2459.28万元.很显然该数值与理论上应该新增9090.64万元债权明显不同,即有6631.36万元的含税营业收入并没有获得现金流量和新增经营性债权的数据支持.
2016年经营情况与2017年出现类似的问题.在考虑国内销售收入的增值税销项税额之后,奕瑞光电子当年含税营业收入为27690.05万元,同时,19801.53万元“销售商品、提供劳务收到的现金”在对冲预收款项增加的137.58万元之后,与营收相关现金流入了19663.95万元,在两者进行勾稽处理后,理论上将有8026.10万元未收现的营收需要体现等同金额的应收账款等经营性债权新增.可实际上,当年公司应收账款（含坏账准备）与应收票据合计7678.08万元,比上年相同项目的金额合计仅增加了2904.31万元.这意味着,2016年还存在5121.79万元的含税营业收入没有获得现金流量及应收账款等经营性债权数据的支持.
“若隐若现”的存货
招股书披露,奕瑞光电子的产品主要分为“有线系列”、“无线系列”、“乳腺系列”、“放疗系列”和“工业系列”几类,在其存货之中除了原材料之外主要部分就是库存商品和半成品,这些存货的周轉及其增减变化均跟营业收入联系紧密.前文提到,公司报告期内存在有数千万元的含税营业收入得不到相关财务数据的支持,实际上,这种差异在公司存货的增减变化与产销情况中得到了再次印证.
2017年,“有线系列”的产量3900台比销量多了75台（见表2）,这意味着已生产但未销售出去的这些产品要计入存货（库存商品）之中等下一年合适的时候再销售,进而使得库存商品出现了相应的增加.那么,这部分商品按多少价值计入存货呢?
根据招股书,2017年“有线系列”产品的单价是每台5.36万元,毛利率为47.33%,由此推算,“有线系列”产品在这年的单位成本大概是2.82万元/台,那么,未销售出去的75台“有线系列”产品将使得库存商品增加了211.73万元.
同样的逻辑,2017年“无线系列”产品的产量1737台比销量少6台,也就是说,除了本年生产并销售的产品之外,还有6台是从往年库存中拿出来的,库存商品理论上会出现相应的减少.“无线系列”产品在2017年的单价是每台6.01万元,毛利率53.82%,由此可推知其单位成本大概是每台2.78万元.即库存商品减少的这6台“无线系列”产品价值达到了16.65万元.
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参考文献：
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