论文提防注册制成为股市新的圈钱工具是关于圈钱方面的的相关大学硕士和相关本科毕业论文以及相关圈钱论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料下载。
时间进入2015年,注册制的推出成了一件很现实的事情.根据证监会副主席姚刚去年12月3日在加快发展多层次资本市场主题座谈会上的表示,注册制改革方案已于去年11月底上交给国务院,今年将会公开征求社会意见.
而从有关市场传闻来看,证监会将在今年6月放权,IPO审核由交易所负责,发行定价市场化,证监会不干预.虽然传闻并没有得到证监会的证实,但注册制在今年的推出应是大概率事件.它将是证监会在2015年最主要的工作目标之一.
那么,注册制将会给股市带来怎样的影响呢?这无疑是投资者非常关心的问题.从此前媒体的一些舆论来看,注册制基本上被打扮成了一个“美丽天使”,是被视为股市的一大利好来对待的,以至不少投资者都对注册制的推出充满了期待.认为注册制不仅可以解决新股“三高”发行问题,而且还可以提高新股质量等,仿佛注册制就是一副医治中国股市IPO问题的灵丹妙药.
笔者也希望注册制真能有此功效.但愿望和现实往往会有极大的反差,不管舆论如何把把注册制打扮成一个美丽的“天使”,当注册制真的来临时,它仍然还会暴露出其利空的本来面目.甚至不排除注册制成为股市新的“圈钱工具”的可能性.何以此言?究其原因主要有这样三点.
首先,推出注册制将会加快新股发行,这其实也是推出注册制的主要目的之一.为什么一些人尤其是某些利益中人一直竭力主张在A股市场实行注册制改革,归根到底就是试图用注册制来加快新股发行.让更多的企业可以实现IPO上市融资.对于这个问题,其实是无需掩饰的,实际上包括管理层本身也有此意.如证监会副主席庄心一去年11月19日在出席凤凰财经峰会时就明确表示,目前国内市场拟发行企业排队的情况,是监管部门推动市场改革过程中必须面对的现实情况,也是一个待解的课题.他说,监管部门正与市场各方一起集思广益,积极论证,推动股票发行注册制改革,相信注册制改革的推进将有助于企业排队问题得到逐步解决.用注册制改革来推进IPO排队问题的解决.这不加快新股发行的速度能行吗?
不仅如此,所谓注册制可以解决新股“三高”发行的说法也就是基于注册制加速新股发行的缘故.因为一旦新股真的大批量地发行的话,“三高”发行是有可能受到抑制的.比如每天发行新股8家、10家的.就这样一直发下去,“三高”自然就不存在了,股市因此被砸到干点也不为奇.相反,如果还是维持去年的发行节奏,弄出个“N家发行计划”,那么这就不是真正的市场化发行了,“三高”就会继续维持下去,这也就不是某些人所需要的注册制了.
进一步说,在注册制背景下,IPO审核的权限下放到了两个交易所,两大交易所的审核至少在效率上会比证监会一家审核要高得多.更何况,两大交易所为了将更多的IPO公司留在本所上市.不排除两个交易所会出现审核竞赛,大量的IPO公司将会轻易通过审核关.
其次,在注册制改革的背景下,IPO公司的质量更加得不到保证.目前新股质量变脸是一个常见的问题,为此,不少人把矛头指向了发审委,指向了目前的审核制.这也成了一些人主张注册制的借口.应该说,发审委没有把好IPO公司质量关.这确实是发审委的责任.但问题是,在注册制下,IPO公司的质量将会进一步下降.毕竟在审核制的背景下,至少还有发审委这个“纸老虎”的存在.而在注册制下,不仅发审委这个“纸老虎”没有了,而且企业上市门槛也进一步降低,沪深交易所为了各自的利益也不可能在IPO把关问题上比证监会做得更好.可以说,在注册制的背景下,IPO公司质量的进一步下降将是一种必然趋势.对于这一点,市场参与各方务必要有清醒的认识.
其三,投资者利益得不到有效保护.应该说,在注册制的背景下,新股发行加速,IPO公司质量下降这是很正常的现象.问题的关键在于,对投资者利益的保护应该跟上去,股市监管必须奉行严刑峻法,比如,对欺诈上市行为,重大弄虚作假行为等必须予以严惩.包括直接退市.
从严刑峻法的角度来说,目前正在进行的《证券法》修改能否达到这个要求,这还是后话,但就投资者保护来说,目前显然是跟不上去的.在美国股市证明是最能保护投资者利益的集体诉讼制度,中国股市干呼万唤都不出来.虽然证监会有意推出行政和解制度来保护投资者利益,但二者显然不是一个层面的.而且行政和解制度的执行情况也很难令人乐观.因为在违法违规行为清楚的情况下,是不应该进行行政和解的,而是应该依法查处.但在违法违规行为查无实据的情况下,相关上市公司或行政相对人又凭什么要主动提出和解呢?
如此一来,注册制实行的结果不外乎是：一方面新股发行加速且IPO公司质量进一步下降：另一方面投资者的利益又得不到有效的保护.在这种情况下,注册制想不沦为“圈钱工具”都将是一件很困难的事情.
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参考文献：
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