论文业绩型股权激励和收益平滑是适合不知如何写股权激励方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于股票股权激励是利好吗论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：中国从2006开始正式实施股权激励.与国外标准股权激励不同的是,中国的股权激励包含了业绩条款,并采用了分期行权解锁安排,这有可能导致高管通过收益平衡进行盈余操纵.文章利用双重差分方法实证检验了激励公司收益平滑程度在股权激励公告前后的变化,发现相比较非股权激励公司而言,股权激励公司的收益平滑程度更高,验证了在股权激励实施过程中,存在高管的机会主义行为.
关键词：股权激励；业绩平滑；双重差分
一、 引言
20世纪90年代,英美出现了股东积极介入公司治理的股东积极主义,其中的一项重要内容就是授予公司高管更多的股票和期权,使高管薪酬与股价而不是会计业绩指标挂钩.股权激励一定程度上缓解了管理层的激励相容问题,但是,只有股票价格上升时股票期权才有价值,股票期权持有人在股价上升时受益而在价格下降时不会受到实际损失.尤其是在牛市,即使业绩一般,管理层也能顺利行权.为了克服标准股票期权仅与股价挂钩的不足,出现了业绩型股票期权（Performance-vested Equity Incentive）,只有当公司业绩达到一定的条件,高管才能获得相应的股票或是期权.
虽然业绩型股票期权解决了牛市中高管的“不劳而获”,但也会引发新的机会主义行为,例如通过操纵盈余、会计造假、内幕交易等方式来进行收益平滑.为了达到行权解锁业绩条件,业绩性股权激励更有可能诱发高管在激励有效期内进行盈余操纵.本文运用双重差分方法检验了股权激励实施前后公司收益平滑度的差异.研究发现,与同一时期的非激励公司相比,股权激励方案公告后,激励公司的收益平滑程度上升,验证了假设.
本文余下部分的结构安排如下：第一节为文献回顾；第二节介绍本文的研究设计和研究假设,第三节为数据来说和描述性统计,第四节为本文的实证分析,最后是结论、不足和对策建议.
二、 文献回顾
与本文相关的文献包括三个方面：一是基于会计盈余的薪酬激励与高管盈余操纵之间关系的文献；二是高管股权和股票期权等基于股权的薪酬激励与盈余操纵之间的关系；三是与收益平滑相关文献.
1. 薪酬激励与盈余操纵.管理层奖励薪酬、管理层持股和股权激励在提高管理层激励、缓解代理问题的同时,也可能带来管理层的盈余操纵行为.Watt和Zimmerman（1978）、Healy（1985）,Holthausen、Larcker和Sloan（1995）等人研究了奖酬激励计划（Bonus Schemes）对盈余管理的影响,发现管理层存在为自身利益最大化而操控会计行为的动机.Healy（1985）发现,在存在上下限的非线性奖金计划中,若当期盈余高于奖金计划所规定的上限,则管理层会隐藏当期盈余；若当期盈余低于目标下限时,则管理层会采取措施进行巨额冲销,即“洗大澡”行为；当盈余介于目标盈余的上下限之间时,管理层努力增加盈余以使其刚好等于上限.Healy还发现管理层主要通过应计项目操纵和会计政策调整两种手段对会计盈余进行管理.
2. 股权激励中的机会主义行为.自Healy（1985）开始,学者对经理人的盈余管理行为展开了大量的研究.美国股权激励30多年的历史经验和研究充分说明了在股权激励实施的各个环节（授予、行权和出售）都存在盈余操纵行为,经理人有可能采取操纵应计利润的方式在可行权日或授权日（Vesting Date）、行权日（Exercise Date）和标的股票出售日前后操纵股票价格.中国的股权激励计划不存在授予日期回溯调整,但同样存在盈余操纵行为.肖淑芳等（2009）和苏冬蔚、林大庞（2010）对早期实施股权激励计划的中国上市公司进行了分析,并得出激励公司通过操控性应计进行盈余管理这一结论.吕长江等（2011）分析了中国上市公司实施股权激励的动机,该文认为公司治理结构的不完善、对管理者监督制约机制的缺乏会使管理层出于福利目的而选择股权激励.吴育辉、吴世农（2010）利用我国82家上市公司的股权激励计划草案,发现这些公司在其股权激励方案的绩效考核指标设计方面都异常宽松,有利于高管获得和行使股票期权,体现出明显的高管自利行为.
3. 收益平滑.收益平滑是指公司管理层运用财务报告上的自由裁量权来有意减少已实现盈余的波动而进行的一种努力（Beidleman,1973）,利润平滑是一种典型而普遍的盈余管理行为.已有文献研究了薪酬契约与盈余平滑之间的关系.Healy（1985）在对奖金计划对盈余管理进行研究时已经发现,当盈余处于特定区间时,管理层会有收益平滑行为：若当期盈余高于奖金计划所规定的上限,则管理层会隐藏当期盈余；当盈余介于目标盈余的上下限之间时,管理层努力增加盈余以使其刚好等于上限.Healy还发现管理层主要通过应计项目操纵和会计政策调整两种手段对会计盈余进行管理.Cheng和Warfield（2005）在研究股权激励与盈余管理以及股票出售数量之间关系时同时发现,股权激励强度较高的高管通过收益平滑可以很轻松地达到或满足分析师的预测,实现操纵股价的目的.国内文献也对薪酬契约与收益平滑之间的关系进行研究,刘斌、徐佳、刘刃（2005）发现,将经理年薪与企业经营业绩挂钩的薪酬契约会导致收益平滑.
三、 研究假设和研究设计
1. 研究假设.由于中国所实施的“一次授予,多次行权解锁”的股权激励制度,在股权激励计划方案实施后,为了尽可能均匀行权解锁,上市公司高管有在整个行权解锁期内平滑利润的动机：当业绩高于业绩门槛时,高管可能会操纵应计向下调整盈余,为下一期的行权解锁隐藏业绩；反过来,如果业绩低于业绩门槛,高管可能操纵应计会向上调整盈余,顺利行权解锁.操控性应计是激励公司实施收益平滑的一种手段.应计的逆转特性（Dechow, Hutton,Kim & Sloan,2012；Allen,Larson & Sloan,2013）给激励公司实施收益平滑提供了便利,如果前一阶段的业绩较高,高管希望降低报告盈余,则可通过降低操控性应计来实现；如果后续阶段业绩下滑,由于应计逆转,操控性应计就会上升,导致报告盈余上升从而提高了业绩达标的可能性.
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参考文献：
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3、 高管股权激励动机差异对公司绩效的影响 摘 要：以股权激励动机为视角，研究了两类动机下高管股权激励与公司绩效之间的关系。研究结果表明，两类动机下的高管股权激励与公司绩效之间的关系显著不。
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5、 股权激励对企业非效率投资行为影响 摘要：基于高管过度自信的视角考量我国上市公司股权激励实施对企业非效率投资行为的影响，结果表明，我国上市公司普遍存在过度投资和投资不足的现象，股权。
6、 媒体报道、股权激励和企业避税 【摘 要】 基于决策理论、信息不对称理论及代理理论的分析构架，从媒体监督的全新视角，选取2008—2014年中国A股上市公司为样本，采用回归分析。