论文股指期货对股票现货市场预期引导是适合不知如何写股指期货方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于2018股指期货全面放开论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
摘 要：实证分析表明,在正常情况下,股指期货的推出减少了现货市场的波动性.由于股指期货和现货一定程度上是相互影响的,因此掌控好前者的波动性对稳定股票现货市场有着明显的预期作用.研究这种预期引导作用有利于对金融产品合理定价及对冲风险,更好地掌控金融市场开放程度,减小系统性金融风险发生的概率,提高国民金融素养和金融系统效率,以利于资源更多流向战略转型企业,更好地发挥金融为实体经济服务的作用.
关键词：股指期货；股票现货；风险对冲；预期
中图分类号：F8 文献标志码：A 文章编号：1009-3605（2017）01-0049-05
研究股指期货对股票现货市场的预期引导,将使我们对二者关系的理解加深,让金融市场更加稳定成熟,进一步减小发生系统性金融风险的概率,有利于我国的深化改革,使中国的金融业更好地为实体经济服务,为夺取全面建成小康社会的决胜阶段打下坚实的经济基础.
一、股指期货推出对现货市场波动性影响的理论分析
(一)股指期货的概念
期货是按照约定价格超前进行买卖的交易合约,期货交易分为投机和套期保值,投机通过低买高卖或高卖低买来赚取价差,套期保值是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易.股指期货（Share Price Index Futures）,英文简称SPIF,它是以股票指数为标的物,交易双方事先约定一个点数,在规定的时间内可以进行买卖,而在到期日则需按差额进行 交割.此外,股指期货具有预期性,通常表现为投资者对标的物的预期走势.在实际投资过程中,由于我国期货交易时间和股市交易同步进行,因此,二者在日内常常呈现出类似走势,而在接近股指交割期,二者的走势更趋黏合贴近.
(二)股指期货的特性
1.杠杆性.股指期货每一合约蕴含金额较大,若发生等额足值交易将导致其流动性下降,因此,股指期货的交易本身决定了它自带杠杆,资金可以撬动数倍于本身价值的合约.支付规定比例的保证金就可以签订较大价值的合约,不需要全额支付合约价值的资金.
2.跨期性.股指期货的交易具有預期性,其交割日期发生在未来约定的时间而非当下,交易双方均需根据现今时间点的信息去预测股票指数未来的走势.
3.关联性.通常,股指期货的价值和其标的资产变动趋势相近,通过观察历史数据能直观看出二者的紧密联系,即股指期货的走势形态和股票指数一致,不会出现方向性、根本趋势的不同.
4.风险性.股指期货较之于股票,风险性更高,因为它附带了杠杆.此外还有市场风险、信用风险、法律风险、流动性风险和操作风险等.
(三)股指期货的功能
1.套期保值.对于同时拥有期货和现货头寸的投资者,由于对未来股票走势方向的不确定以及达到规避风险的目的,其可以通过在两个市场进行完全相反的操作,投入相应比例的资金以锁定自己的利润,例如当取得股票现货市场的浮盈后,投资者可在期货市场上做空,锁定股票的账面盈利,无需将所持股票抛出,减小交易成本,延长交易期限,间接达到稳定市场的作用.
2.均衡价格.供求决定价格,由于股指期货的流动性较高,参和人数众多,信息传递速度快,是一个相对有效的市场,因此,在供求的影响下,它能对市场信息进行快速反应,形成均衡价格,由市场力量合理定价.
3.资产配置.股指期货的推出拓宽了对冲风险的渠道,其双向交易机制改变了股市交易策略一致性的现状,使得资产的配置更为稳定且合理.以往,投资者只能通过股票现货市场的上涨实现单方向的盈利,风险极大；如今,由于股指期货的保证金制度及其自带杠杆的特性,更多的投资者愿意将其资金投入期货市场以对冲风险同时获取更大的潜在收益,改变了他们的资产配置结构.另一方面,对于一些风险偏好较高的投机者,他们将自己的资金投入到期货市场中进行投机交易以博取高额回报,这就丰富了投资者的资产配置途径.
(四)股指期货影响股市波动的一般性分析
股指期货是被金融从业者长期用来进行风险对冲的工具.出于其本质要求,基金经理在现货市场买入一揽子的投资组合时,往往会在股指期货上按一定比例做空,以期锁定其收益,避免小概率的极端损失事件的发生.此时,股指期货所代表的力量呈现出的走势将和股市指数背离,但幅度不会很大.而市场中的投机者,往往会根据基本面和技术分析去判断未来股市的走势,而后将其筹码压制天平一端,而非对冲风险.这相当于和对手方进行对赌,赢则放大收益,输则可能面临强平风险.投机者的力量相当庞大,尤其是在一轮牛熊市交替之时,成交量将急剧放大,此时股指期货的变动往往直接左右现货市场的波动.
在2016年1月1日之前,股指期货的交易时间还未和现货市场同步,投资者（包括笔者）往往能从期指尾盘走势及第二天开盘走势去预测股市开盘的走势,据本人亲身统计,在2015年4月初至5月中旬的36次交易中,在开盘半小时内即9：30至10：00间,现货走势和9：15至10：00的股指期货的图形包波段拟合度高达31次完全符合,成功率高达86%,这也成为了日内交易者（简称T+0）的重要看盘指标,而在A股在2015年年中创下5178点7年新高后,股指一路下行,投机者愈发增多,中金所才考虑修改股指期货交易时间及日内涨跌停板限制,以抑制过于浓厚的投机氛围.从2016年1月4日起,股指期货交易时间从9：15-11：30,13：00-15：15调整为9：30-11：30,13：00-15：00,而日内涨跌幅的绝对值最高不过百分之七.此举严重削弱了股指期货对股市波动的预期作用,但从实际情况来看,却显著增强了股指期货和指数走势的关联性,股指期货升贴水的幅度越来越小,且二者在交易时间内的图形走势近乎一致.这意味着,股指期货的决定力量不再是人的意志,而是和股市相互影响,这也更加体现供求决定价格这个基本的经济学原理.投机力量在减少,股市的波动不再像从前那样如被牵着牛鼻子跑,而是有了自己的价值取向,即供求决定均衡价格.这也有利于我国金融市场的健康发展,稳定金融环境,创造良好的融资渠道,进一步为实体经济贡献力量,实现慢牛长牛的愿景,给各方带来福利.
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参考文献：
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