论文美国加息坚定，中国如何应对是关于本文可作为加息方面的大学硕士与本科毕业论文美联储加息论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
近日,美联储再度加息,加息通道已经基本形成.美联储坚定不移地走上加息通道,这背后是美国经济在持续向好.
美联储加息对全球经济和金融体系会有强大的“溢出效应”,将大幅度地扭转国际资本流动的格局,特别是那些以美元为货币锚的国家,将可能遭受严重的冲击.
中国经济的基本面并未和美国实现同步,导致中国货币政策也很难跟随.而且,由于外汇储备下降、人民币贬值预期以及资产泡沫高企等因素,中国必须慎重地选择自己的货币政策.那么,中国该怎么办?
美联储加息为何如此坚定?
首先,从基本面上来看,美国经济向好主要表现在以下三个方面：第一,美国经济增长已经走上正常轨道,经济增长已经远远超过危机以前的水平,欧洲还没有走出危机的阴影,日本才刚刚恢复到危机前的水平,以2001年作为起点,基数均为100,到了2013年,美国的指数为125,远远高于危机发生时的120,欧洲和日本均未超过120,且都低于危机发生前的指数（BOCHK Research,2013）.
第二,有关统计数据显示,美国的产出缺口（现实GDP和潜在GDP的差值）基本封闭,以2016年为基期的产出缺口远远小于以2007年为基期的产出缺口,潜在产出和实际产出的缺口已经趋于封闭.
第三,美国的失业率大幅下降,已经达到自然失业率的水平,这是泰勒规则中决定货币政策走向的一个最为重要的因素.
再从市场层面来看,尽管美国目前的物价指数不高,但是美国的资产价格已经过高,风险在集聚,若不再加以控制,就有可能再次触发金融危机.至于物价为何不高,在很大的程度上和贸易自由化有关,贸易自由化压低了全球的平均物价水平,导致通货膨胀指数失真.在物价指数不能准确传递通胀信息的情况下,资产价格就变得重要起来.
特别是在商业银行和投资银行混业经营的情况下,货币很容易跨界流动,在物价受到贸易压制的情况下,过多的货币经由投资银行的“摆渡”而转向资产投资就是不可避免的,于是通过资产价格来判断货币供应量的多少、进而决定货币政策的走向应该说是一个不错的选择.
最后,从政策层面来看,美联储走上加息通道也是符合逻辑的.自从2007年次贷危机发生以来,为了让美国经济能够尽早从危机中走出来,美国的货币政策和财政政策相互配合,方向高度一致,双双采取了扩张性行动,从而让美国经济成功走上了复苏的道路.
随着美国经济走出危机,特别是特朗普政府成立以来,试图通过扩张财政政策增加基础设施投资来刺激美国经济增长,在这种情况下,货币政策就不能继续同步扩张,而是需要采取反向的紧缩政策来防止宏观经济过度扩张,因此需要扩张财政和紧缩货币的制衡.
或致他国爆发金融危机
在今天的管理纸币本位制度下,美元是世界货币,美国是世界发钞国.美国货币政策的变化势必会给世界各国带来溢出效应.这种溢出效应是通过美元利率变化、经由汇率变化和各国之间的货币流动而传递到世界各国的.
這个过程虽然非常复杂,但是逻辑则比较简单,那就是在美联储加息改变世界均衡利率的冲击下,人们会改变既定的投资组合和持币结构,进而引起汇率和国际资本流向的变化,从而对世界各国的金融和货币政策带来冲击.这种冲击主要集中在两个方面：汇率和储备.
美联储加息,美元利率和收益上升,人们会增加对美元和美元资产的持有,这既会提升美元汇率,又会引起资本从其他国家流向美国,从而引起非美货币的贬值和资本的外流,进而引起储备下降.
面对汇率贬值和储备下降的冲击,听凭市场自发调整很难达到稳定金融和经济的目的.
首先,从商品渠道来讲,货币贬值可以刺激本国出口,从而可以增加外汇（美元）供给来对冲资本外流引起的储备下降.但是,这会面临价格粘性和结构刚性的制约.所谓价格粘性就是商品价格调整的时间滞后,其原因在于合同的周期约束,因此在调整过程中经常会出现J型曲线的滞后效应.
除了价格粘性之外,在货币贬值的情况下,若要增加出口,还需要资源在贸易部门和非贸易部门、出口部门和进口部门之间的自由流动,但这会遇到以下两个方面的约束：第一,大部分资源和生产要素并不能在不同的经济部门之间自由流动,这既有沉没成本带来的固化效应,又有要素的专用性引起的不可流动性.
第二,是来自于企业竞争力的约束,美国经济学家梅里茨的研究告诉我们,出口并不是政府行为,而是企业行为,但是又并不是所有的企业都具有出口能力,只有那些最具有国际竞争力的异质企业才具有出口能力.由此可见,即使资源和要素可以在部门之间自由流动,也未必可以增加本国的出口,因为还需要微观上具有强大国际竞争力的企业,由此造成的结构刚性,就会造成即使本币对美元贬值,也不一定可以增加出口的局面.
再从资产渠道来讲,汇率贬值会提高资本外流的换汇成本,从而可以自动起到阻止资本外流的作用.但是,就像已故美国经济学家多恩布什所分析的那样,要想通过汇率贬值来阻止资本外流,汇率就必须“超调”,即必须通过汇率过度贬值,来提升本币资产的预期收益和瞬间的换汇成本,才能达到阻击资本外流的作用.
但是,汇率超调是否有效,将取决于以下两个因素：第一,是有关未来本币资产会在汇率超调之后出现收益增加的预期能否形成,这种预期被多恩布什称之为“回归预期”,回归预期的形成取决于人们是否相信汇率有一个长期的均衡值,以致任何短期的汇率变化都意味着对长期均衡值的暂时偏离,从而可以通过投机获利,进而起到平抑长期汇率波动的作用.
第二,是进口的弹性,如果进口是刚性的,就有可能对汇率超调构成屏障,因为本币过度贬值,进口成本就会提高,从而对实体经济造成冲击.一般而言,假如进口的是消费品,其需求弹性相对较高,不至于构成对汇率贬值的制约,假如进口品是生产最终品所必须的中间品,那么汇率超调就不太可能实现,因为中间品价格提高会降低出口竞争力.
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参考文献：
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