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6月6日晚,证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等文件,对存托凭证发行、上市、交易、信息披露等机制作出了具体安排,标志着中国存托凭证（CDR）正式落地.而同日早上,南方、华夏、易方达、嘉实、汇添富、招商六大基金公司的“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金”全部获得批文,这6只基金的投资方向均为战略配售以CDR形式回归A股的独角兽企业,募集资金约在数千亿左右.管理层通过资本市场大力发展高新技术产业的决心和意图可见一斑.CDR试行后,将会对A股市场产生怎样的影响?将会给投资者带来哪些新的投资机会?CDR独角兽能诞生中国的“漂亮50”吗?下面笔者谈些个人看法和思考.
CDR试行标准比较严格,例如规定：公司上市当年就亏损的,保荐机构将被暂停保荐资格3个月,并撤销保荐人资格.首批试点企业都是经过严格把关筛选的,其中不乏像BAT、小米这样的互联网巨头和独角兽企业.这些优秀企业回归后将提高A股市场上市公司的质量,同时能让投资者享受到这些优秀企业的发展成果,这将对我国资本市场的发展有积极而深远的意义.
CDR试点的股票质地优良,那么怎样才能做好CDR独角兽股票的投资呢?笔者认为首先要认真阅读招股说明书,通过招股说明书了解公司的行业、战略、产品等基本信息,并和同行业已上市公司对比分析.例如：独角兽宁德时代是动力电池销量世界排名第一位,公司的专利数是国内行业第一位,研发投入更是遥遥领先同行业公司,公司的竞争优势非常明显.只有认真阅读公司招股说明书,然后与同类型上市公司作对比,才能明白公司为什么是行业独角兽,竞争优势是什么,优势有多大,能不能保持这种优势.这样投资者才能更全面地了解公司,并作出正确的投资决策.
其次,投资独角兽要注意估值和成长性的匹配,在估值相对合理的情况下投资独角兽,不可盲目追高,也不要片面寻求低价,毕竟A股市场优秀公司稀缺.有些投资者没有时间和精力选股,可以投资上面介绍的6只战略配售基金.由于参与战略配售,基金的持股成本比较低,而新股上市后一般都会暴涨,长时间处于高溢价状态.再加上CDR试点公司质地优良,成长性好,基金的组合投资方式能有效降低风险,提高收益.
CDR试行后可能将会对同行业同类型存量股票产生一定的冲击,由于过去我国资本市场上市制度的规定,类似于BAT等优秀企业无法在国内上市,只能寻求在海外上市.国内上市的一些互联网公司无论是规模还是质量与BAT等海外上市互联网企业有明显的差距.目前A股互联网上市公司平均市盈率在70倍左右,但新上市公司發行市盈率一般不超过23倍,优秀的龙头企业有一定的溢价.在目前的存量博弈市场,有些机构投资者会抛售质地较差的老股票,然后配置质地较好估值相对便宜的新股票.例如去年华大基因上市后一枝独秀不断上涨,而其他老基因股则跌跌不休,这应引起投资者的注意.
上世纪60、70年代美国资本市场诞生一系列成长性好、业绩增长稳定的股票,其中有50只蓝筹股备受市场追捧,被人称之为“漂亮50”.直到今天“漂亮50”中的许多公司仍然是美国著名的蓝筹股,比如巴菲特青睐的可口可乐、美国运通、通用电气等股票.甚至有研究机构认为在过去几十年里任何时候买入“漂亮50”持有到现在都稳赚不赔.那么,在CDR独角兽中能诞生中国的“漂亮50”吗?以前由于A股市场的相关规定,一些股权结构特殊但业绩非常优秀的公司只能到海外上市,CDR试点解决这了个难题,将使本土最优秀的互联网公司和独角兽企业能够在国内A股上市.如果百度、阿里巴巴、腾讯、小米等这些互联网巨头和独角兽企业通过CDR回归A股,相信在这些CDR独角兽中也会诞生中国的“漂亮50”.
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参考文献：
1、 2018年中国成长企业100强独角兽公司将这里涌现 2013年11月，Aileen Lee提出了“独角兽”的概念，用以说明创业种子期的公司该如何向市值十亿美元级别的公司学习。在最初的定义里，独角兽。
2、 高盛寻找新中国漂亮50 “新经济”、“中国制造2025”、“无纸化社会”等热词勾勒出一幅中国经济发展的新图景，在这样一个时点上，股票市场的投资理念也将发生翻天覆地的变化。
3、 沾边独角兽概念中小创主题基金将逆袭 重仓中小创股票的基金在最近两年过了一段苦日子，但近期迎来形势“逆转”。正在发力的“独角兽”概念引来了市场对科技成长股的关注，而这些股票又主要在中。
4、 寻找独角兽进化基因 编者按在目前不论是平台的市场渗透率，还是移动APP端的用户数，斗鱼都呈现出领先之势的大背景下，虎牙这种经营战略上的积极转变能否保证其从惨酷竞争。
5、 战略配售基金蓄势待发谨慎看待独角兽机会 近日，工业富联披露了IPO发行的战略配售情况，参与战略投资的由“国家队”牵头，互联网巨头也有参与;随后，南方、华夏、易方达、嘉实、招商和汇添。
6、 争夺独角兽 在全球资本市场对“独角兽”的追逐愈演愈烈之际，中国内地资本市场正以前所未有的改革姿态向新经济企业敞开大门。3月30日，国务院办公厅转发证监会《。