论文在岸—离岸人民币即期汇率动态联动关系是关于对写作离岸人民币论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文美兑人民币离岸论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。
内容提要：自香港离岸市场人民幣汇率（CNH）形成以来,关于在岸人民币兑美元汇率（CNY）和香港离岸人民币兑美元汇率之间关系的研究,多数认为在岸人民币汇率对离岸汇率具有引导关系.随着内地和香港之间人民币流通渠道不断拓宽,两地之间汇率联动关系的动态变化是一个十分重要的问题.本文运用时变参数的状态空间模型研究CNY和CNH的动态联动关系：带断点的格兰杰因果关系检验结果显示,在样本初期阶段CNY对CNH有引导关系,随后两者之间相互引导,近期CNH对CNY具有引导关系；时变参数的状态空间模型显示,CNH对CNY的影响逐渐增强；考察在岸离岸利差对汇率影响的结果显示,在岸离岸利差增大会导致离岸汇率贬值和在岸汇率升值.本文的主要贡献在于研究方法规避了静态系数回归模型的缺点.
关键词：CNY；CNH；格兰杰因果关系；状态空间模型
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1001-148X（2018）01-0087-10
一、引言
2009年7月开展跨境贸易人民币结算以来,人民币跨境使用规模不断扩大,人民币国际化进程稳步推进①.为了推动人民币国际使用,2010年7月《香港银行业人民币业务清算协议》正式发布,允许香港的银行为金融机构开设人民币账户和提供各类服务,是香港人民币离岸市场发展中的里程碑事件.2011年7月开始香港陆续公布了人民币兑美元即期汇率、远期汇率和银行间拆借利率等数据②,标志着香港离岸人民币汇率利率体系正式形成.随着香港人民币资金池规模扩大,香港逐渐成为最重要的离岸人民币市场.相关数据统计显示（参见图1）,在高峰阶段的2014年末,香港的离岸人民币存款规模达到了1万亿元（不包含存款证）.
我国资本项目尚未实现完全可兑换,内地人民币市场和离岸人民币市场存在一定程度分割,受汇率形成机制差异、市场参和主体不同、资本尚未完全自由流动等因素影响,自香港离岸人民币市场形成以来,境内人民币兑美元汇率（以中间价衡量）和香港的人民币兑美元即期汇率（以定盘价衡量）并不完全相同,而是一直存在差异,有时差异还较大.
图2描述了境内人民币兑美元中间价（CNY）和离岸市场定盘价（CNH）的变化趋势.从图中可以看出,CNY和CNH基本上有着相同的走势,但二者之间在具体数值上则存在一定差异,而且这种差异还有明显的规律：在人民币升值的情况下,离岸市场升的要更高一些,而在人民币贬值的情况下,离岸市场贬的也要更多一些.毫无疑问,虽然在岸和离岸市场人民币汇率存在差异（一种商品两种价格）,但由于两个市场存在较大程度的关联性,二者之间必定存在一定联系.从避免汇率非理性波动和资本无序跨境流动的角度,探析在岸和离岸市场人民币兑美元汇率之间的相互关系,研究二者之间关系的动态变化过程,对于适时出台相关政策,采取适当措施,稳定人民币汇率及预期具有十分重要的政策含义.本文致力于研究在岸离岸人民币即期汇率之间的动态联动关系③,探究两地汇率联动的时变特征.
目前,关于在岸离岸人民币即期汇率、远期汇率之间联动关系的研究并不少,但由于受不同研究所采用的数据样本差异④、样本时间段长短及计量方法不同等因素影响,所得出的结论也不尽相同.具体来看,大部分研究从汇率的引导关系分析了在岸和离岸市场之间的联动关系,即谁具有定价权问题.
图2表明,如果在岸离岸人民币汇率之间存在某种关系,那么这种关系也不是固定不变的,而是在不同时间及汇率不同走势（升值或贬值）情况下存在一定差别.因此,采用全样本的格兰杰因果关系检验及固定系数的计量方法来研究在岸离岸汇率联动关系会损失很多信息,不能很好地描述在岸离岸汇率联动的时变特征,存在以点带面的问题.
鉴于现有研究的局限性,本文主要从以下几个方面做出了边际贡献：一是运用时变参数状态空间模型对在岸离岸人民币汇率的动态联动问题进行研究,克服了固定系数的缺陷,能够考察在岸离岸人民币汇率联动的动态特征；二是所运用的样本数据时间段更长,毋庸置疑,数据是实证研究的基础,样本数据的差异可能会导致结果发生变化；三是运用断点格兰杰因果关系检验了在岸离岸汇率在不同时间段的相互引导关系.
二、文献综述
目前,关于在岸和离岸市场人民币汇率联动问题研究结论不尽相同,综合来看主要结论集中在以下两个方面：一些研究得出在岸人民币汇率对离岸市场人民币汇率有引导作用,另外一些研究则认为离岸市场人民币汇率（包括无本金交割远期NDF）对在岸市场人民币汇率具有引导关系.大部分研究得出结论认为在岸人民币汇率对离岸人民币具有引导关系,认为离岸人民币具有定价主导权的研究则相对较少⑤.以上述两个研究方向对相关文献进行归纳和评述如下.
（一）在岸对离岸人民币汇率具有引导作用
贺晓博和张笑梅（2012）通过向量自回归模型（VAR）研究发现,在岸人民币即期汇率对离岸人民币即期汇率具有引导关系.伍戈和裴诚（2012）运用AR-GARCH模型研究发现,在岸人民币中间价对离岸人民币定盘汇率具有引导作用,在岸人民币市场在人民币汇率定价上具有主导性.朱钧钧和刘文财（2012）运用误差修正模型（ECM）模型和扩展的格兰杰因果关系检验发现人民币汇率定价权依旧掌握在境内市场,特别是人民币汇率中间价发挥重要的价格发现功能.周先平和李标（2013）采用VAR-MVGARCH模型研究了人民币对12种外币境内外即期汇率之间的联动关系,发现大部分货币对在岸人民币汇率升（贬）值对离岸人民币汇率升（贬）值的影响要远远大于离岸人民币汇率升（贬）值对在岸人民币汇率升（贬）值的影响.刘辉（2014）运用ARMA-GARCH模型,探讨了人民币离岸在岸之间的互动效应.分析结果显示, CNH市场建立之后,CNY市场、NDF市场和CNH市场之间在绝大多数期限的远期汇率之间均存在溢出效应,NDF市场的溢出效应和价格引导能力最强,其次是CNY市场,最后是CNH市场.王芳等（2016）采用门限误差修正模型（VECM）研究了2010年11月至2015年11月之间的在岸和离岸人民币收盘汇率联动关系.研究发现,当在岸离岸汇差小于门限值时,市场处于“均衡区制”,在岸汇率对离岸汇率具有引导作用；当在岸离岸市场汇差大于门限值时,离岸汇率呈现均值回归特征,在岸市场呈现追涨杀跌特征.
总结:本论文为免费优秀的关于离岸人民币论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
参考文献：
1、 跨境贸易人民币结算业务和对外贸易关系实证分析 摘 要：文章首先对跨境贸易人民币结算业务发展情况进行分析，在此基础上利用单位根检验、Granger因果检验、协整检验以及误差修正模型对跨境人民币。
2、 天津东疆保税港区人民币离岸金融市场 摘要：本文充分阐述了发展人民币离岸金融市场的必要性，分析了天津东疆保税港区的区位优势和国家赋予的先行先试的政策，提出了建立天津东疆保税港区人民币。
3、 离岸人民币债券市场跳跃波动和信息冲击影响 [摘要]本文基于离岸人民币债券市场价格数据，识别离岸人民币债券市场跳跃行为，并研究了中国大陆与香港的宏观经济信息发布对跳跃的波动过程的影响。根据。
4、 人民币离岸和在岸市场汇率联动关系实证 随着人民币国际化加速发展，人民币离岸金融市场逐渐扩大，形成了香港、新加坡和伦敦等全球范围的人民币离岸中心。2015年11月，国际货币基金组织（I。
5、 中国在岸和离岸人民币利率联动效应探究 【摘要】本文根据中间价报价机制改革前后的数据，对人民币即期CNY市场和香港离岸人民币CNH市场之间相互存在的联动性效应进行了实证分析。结果发现：。
6、 离岸人民币市场流动性之转变 近期国际货币政策格局发生结构性调整，跨境资金流动呈现出新的趋势，中国原有的“国际收支顺差→外汇占款增加→基础货币投放”的货币供应机制出现变化，对。