论文机构投资者持股、研发投入和企业绩效是关于本文可作为机构投资者方面的大学硕士与本科毕业论文机构投资者有哪些论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
[摘 要] 随着我国机构投资者数量、规模及影响力的壮大,其公司治理效应日益显著.积极的机构投资者持股能够较好地参和公司治理,会促使企业增加对研发项目的投入,而短期机构投资者只注重短期收益,即机构投资者持股对研发投资也可能没有影响或者有其他影响.机构投资者类型不同会具有不同的行为特征,公司治理效应也将不同,对研发投资的影响也存在差异.由于数据收集口径的不一致,所选取的行业不一样,关于研发投入和企业财务绩效的关系,其实证结果相差较大.
[关键词] 机构投资者；研发投入；企业绩效
[中图分类号] F230 [文献标识码] B
一、引言
科技飞速发展的时代,科技创新是推动经济发展的主要推动力,要想在残酷的市场竞争中求得生存,必须注重技术创新,才能取得核心竞争力,获得长期可持续发展.对于知识密集性的高科技企业,为了保持自身领先的优势,更是需要源源不断地开发新工艺、新技术,需要一定规模的研发投入.但是研发投入的高风险性导致 人更高的雇佣风险,对创新项目的长期投资会对短期绩效产生 影响,并且我国企业自身治理机制还不是特别完善,这些都会导致管理层严重的 问题,出于自身薪酬及企业短期绩效的考量,管理层可能会缩减研发投入,并且由于研发活动中信息不对称及其专业性,研发投入对于企业绩效的提升作用受到公司治理水平的影响.即在不同的治理水平下,研发投入水平及其对企业绩效的影响可能存在差异.现有文献大多从公司治理结构出发,研究其对研发投入的影响,但近年来,随着机构投资者的迅速发展,其公司治理作用日益凸显.机构投资者持股对上市公司研发投入及研发投入和企业绩效关系的调节作用也值得深入研究.本文针对这方面对国内外相关研究进行回顾及评述.
二、机构投资者持股和企业研发投入的关系
关于机构投资者对研发投入的影响主要有以下三种种观点：（1）机构投资者是积极的投资者,会积极监督管理者的行为,抑制管理者减少研发投入而进行盈余管理的行为,注重企业的长期发展；（2）机构投资者是短视的投资者,会迫使管理者注重短期利益,减少研发投入；（3）企业研发投入和机构投资者持股之间没有关系或者其他关系.
（一）机构投资者积极论的文献回顾
Black（1992）认为较个人投资者,机构投资者能掌握更广泛的市场信息,他们有动机评价研发项目的长期收益,这会促使企业增加对研发项目的投入.Davis和Thompson（1994）认为像研发投入这类长期投资更能增加企业竞争能力,确保未来盈利,机构投资者注重企业长期稳定的回报率,因此会看重公司的长期价值.Monks和Minow（1995）认为随着持股比例越高,机构投资监督管理者的动机越强,这会促使管理者投资具有长期收益的项目.Baysinger（1991）,Hansen & Hill（1991）,Wahal和Mc Connell（2000）等人的研究也认为其持股比例越高,企业研发投入越多,企业长期目标越有机会实现.而且,随着西方政府不断放松管制,推动机构投资者发展,他们开始通过多种方式参和公司决策.Holerness & Sheehan（1988）认为随着持股份额增加,“用脚 ”将带来高额成本,这会迫使他们通过“发言权”行使股东的权力,影响企业决策（如研发投入）的制定.
实证研究方面,Bange, De Bondt（1997）研究发现随着机构投资者持股比例高,企业预期利润和实际净利润的差距减少.Wahal & Mc Connell（2000）研究表明机构投资者持股比例的提高能够促使企业投资性资本支出和研发支出的增加.Davidetal（2001）对美国1987年至1993年73家公司的研究显示,机构投资者的积极性能够促使企业研发投入的增加,并且这种作用在成长机会高和科技含量较高的企业更为显著.Son AnhLe（2006）研究指出,长期稳健和快进快出的短线机构投资者都会对研发投入和企业绩效产生直接影响.
国内学者也对机构投资者持股和研发投入做了相关研究,赵洪江、夏晖（2009）以2007年和2008年深沪披露开发支出的上市公司为样本进行研究,表明机构投资者总体对上市公司开发投入影响不显著,按照投资动机和组织形式将其分为六类,发现开放式及封闭式基金都和企业创新行为存在显著的正向关系,但其对机构投资者的划分较为简单.王斌等（2011）以2003-2005年的上市公司为样本,研究表明机构投资者在很多方面具有专业优势,能够较好地参和公司治理,监督管理层的运作,促使管理层进行技术创新投资.
(二)机构投资者短视论的文献回顾
首先,Rosenblum（1991）认为相比于管理层,机构投资者无法掌握更多的内部信息,且缺乏运营经验和能力,缺乏判断企业价值的短视性.其次,机构投资者的短视性迫使管理层更注重企业的短期收益.Shleifer and Vishny（1990）认为机构投资者的行为类似于短期套利者,频繁更换投资组合来获得短期收益.并且,基金管理者需要定期报告盈余情况,受到资本市场的评价,Drucker（1986）和Porter（1992）认为机构投资者不会选择较长回报期的长期投资决策,而是随着股价的跌涨通过更换投资组合获取收益.机构投资者的这些短视行为就会造成企业管理者投资获利快的项目,而缩减研发这种长期投资.Gravesand Waddock（1990）认为作为“交易者”而非“所有者”的机构投资者过分关注短期收益,迫使企业管理者追求短期收益,以避免机构投资者因短期盈余太差大量抛售股票,引起股价剧烈波动.
(三)机构投资者投资者无关论的文献回顾
该观点认为机构投资者持股对研发投资没有影响或者其他影响.Bushee（1988）认为,只有机构投资者持股比例达到一定的高度,才能抑制管理层削减研发投入并追求短期业绩的行为,而当这一比例极高时,持股比例高的机构投资者监督管理层研发投入的积极性会受到企业绩效的影响.Chung（2003）企业研发投入和机构投资者持股无关,而和专家分析和董事会结构相关.
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参考文献：
1、 企业社会责任和机构投资者持股偏好 [摘要]本文以中国上市公司为研究对象，利用面板数据模型检验了我国机构投资者持股与企业社会责任的相关性。从政府所得贡献率、员工所得贡献率和社会所得。
2、 机构投资者持股对农业上市公司绩效影响 摘要： 自2006年上市公司实施股权分置改革以来，机构投资者所持A股市值日益增加，机构投资者对上市公司的经营和治理也发挥着日益重要的作用。以农业。
3、 研发投入对企业绩效影响 摘要：新常态背景下，为探究我国上市公司整体研发投入效用水平，现选取2013-2015年A股上市公司为研究对象，实证分析了企业研发投入强度对企业绩。
4、 机构投资者持股和多元化战略关系 摘要：文章研究机构投资者持股对公司多元化战略的影响。采用普通最小二乘法（OLS），对2006年～2011年1 935家沪深两地A股上市公司总共8。
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