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摘 要：随着我国对外经济的快速发展和资本项目管理的逐步放开,跨境资金双向流动不断扩大,返程投资呈现加速增长趋势.返程投资作为对外直接投资（ODI）与来华直接投资（FDI）的组合体,影响国际收支FDI、ODI流量和存量的统计结果.鉴于返程投资企业带来的资本频繁跨境流出入的特殊性和复杂性,当前相应外汇数据比对与监管方法仍存在不足.本文通过梳理现行返程投资的统计监测体系,分析现有统计框架对国际收支和结售汇的影响,提出完善其统计监管的思路和建议.
关键词： 返程投资；国际收支；统计监测
中图分类号：F832.6 文献标识码：A〓 文章编号：1003-9031（2015）05-0061-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.05.13
一、现行返程投资的统计监测体系
根据国际货币基金组织《国际收支与国际投资头寸手册（第六版）》的定义,“返程投资是指一经济体内某实体的资金在投资于另一经济体的某个居民实体后,又投资于第一个经济体内的另一实体”[1].结合返程投资的国际定义,外汇局《关于境内居民通过特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》（汇发[2014]37号）将“返程投资”定义细化为“境内居民直接或间接通过特殊目的公司对境内开展的直接投资活动,即通过新设、并购等方式在境内设立外商投资企业或项目,并取得所有权、控制权、经营管理权等权益的行为”.
(一)返程投资统计监测整体框架
2005年以来,外汇局开始系统地将返程投资纳入资本项目监管统计框架,期间通过数次修订管理法规,不断完善返程投资管理.目前,外汇局最新有关返程投资的管理规定为汇发[2014]37号文,该规定在进一步简化设立境外特殊目的公司的外汇登记流程的同时,系统地阐述了返程投资“流出比照ODI管理,流入比照FDI管理”的管理思路,全面完善了对返程投资企业外汇收支的统计监管体系.
从统计监测现状看,2005年以来外汇局直接投资信息管理系统（FDI）长期作为统计监测返程投资的主要系统工具,其囊括了返程投资资金往来的大部分登记信息,国际收支统计间接申报数据采集外商来华直接投资企业和对外直接投资企业跨境资金流数据,商务部ODI统计我国对外直接投资存量和流量情况.2013年5月外汇局资本项目信息系统上线后,直投系统数据迁移至资本项目信息系统.在系统间数据交叉核对方面,借助金宏系统国际收支间接申报数据,外汇局在一定程度上实施返程投资企业备案数据与实际发生数据的比对,用于监测返程投资资金流的真实性.由于返程投资涉及不同的监管部门及监测系统,统计的口径不径相同,这些不同来源的ODI和FDI数据常有差异.
（二）资本项目信息系统与国际收支申报系统关于返程投资的统计内容及差异
资本项目信息系统以资本项目审批业务为基础构建,系统监测贯穿于返程投资企业运作的始终,数据主要为企业的基本信息、变更信息及流入流出历史存量数据.为充分体现实际控制原则,准确、统计外汇收支情况,外汇局规定特殊目的公司返程投资外汇登记时,在直投系统中进行特殊目的公司返程投资标识.国际收支统计间接申报系统负责采集FDI和ODI企业的所有跨境资金流量数据,对于返程投资外商直接投资企业,并没有进行特别的身份标识,仅通过申报主体在备注信息中加注“返程投资”字样予以区分.而实际申报过程中,存在大量返程投资资金跨境收支并未备注“返程投资”字样,使统计过程中返程投资与外商投资相互交织,从而形成统计中存在较大的误差和遗漏.
二、返程投资对国际收支的影响分析
（一）虚增跨境收支数据统计.本质上,多数返程投资资金实质为国内企业的自有资金,其资金的进出同时影响我国对外直接投资和吸收外国来华直接投资规模,并在一定程度上造成国际收支直接投资统计数据的虚增.一方面,中国境内母公司“走出去”形成了对外直接投资资产,另一方面,中方控股的境外直接投资者返程投回到中国,形成外国来华直接投资.此外,随着中国企业“走出去”,部分返程投资的外商直接投资企业为中国母公司跨境兼并收购提供了资金支持.
（二）加剧外汇资金的过度流入和流出.返程投资与跨境资金流入形势呈现较大的“顺周期性”[2],即返程投资会对一国国际收支失衡产生杠杆化效应.近年来,在国际收支大额顺差的背景下,外汇管理的理念以“减顺差、防热钱”为主,而伴随着以境外融资为目的的返程投资资金的大幅增长,部分返程投资项目往往即能带来数千万美元甚至更大规模的外汇资金流入,加剧国内外汇资金净流入的压力.当区域外汇收支形势逆转为“防流出”后,前期已披着合规“外衣”的返程投资流入资金可以借助与特殊目的公司（或其境外关联公司）之间的关联交易顺利实现抽逃,或者通过返程外商投资企业利润汇出、境内外转让、破产清算等路径实现外汇资金汇出.随着外汇管理“简政放权”的全面实施,上述跨境资金流动监管在当前外汇管理体制下或已简化,或已下发银行办理,为异常资金借道返程投资流动实现套汇套利提供了便利.
（三）影响结售汇统计监管.一方面,以投机为目的返程投资会增加国内金融机构结汇额.特殊目的公司从境外募集资本金后,短期内返程投资意愿强烈,受套取人民币升值和本外币利差双重收益的驱动,返程投资后迅速结汇,以此获利.当国内国外环境逆转或获利后,将反向操作购汇汇出,由此将推动国内结售汇总量大幅上升.另一方面,返程投资境外与境内企业互为关联企业,在共同逐利的目的下,境内外公司完全可以联合签订虚假合同或编造虚假资金使用用途,在境内银行进行结售汇套利活动,不利于银行对结售汇实施有效监管.
三、返程投资外汇管理和统计监测的难点
（一）全流程监测渠道不畅通,弱化了返程投资的监管效果.尽管返程投资行为由境内公司发起,但在实现返程投资过程中涉及的境外特殊目的公司设立、境外融资及境外上市、募集资金调回等资本运作均在境外发生,欲对其实施全流程的统计监管,需要建立一套跨国家、跨部门的协作监管框架和一条畅通的境内外信息共享机制[3].由于当前信息的不对称性,外汇局无法全面掌握特殊目的公司后期资本运作情况（如增持、减持甚至退市等行为）,也无法对其跨境资金流动进行后续监测.
总结:本文是一篇关于返程投资论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
参考文献：
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