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关于影子论文范文 理解中国式影子银行相关论文写作参考文献

分类:专科论文 原创主题:影子论文 更新时间:2024-02-08

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影子银行是理解中国过去十年宏观经济、金融风险和政策制定的核心逻辑.IMF从三个维度界定了影子银行:行为、实体和二者混合.其中,基于行为的界定方法比较流行,即所有从事类银行的资金中介,但又处于监管范畴之外的金融活动.但不同国家影子银行体系有较大差异.中国影子银行又被称为“银行的影子”,表明传统银行机构是影子银行活动的中枢,这与美国影子银行体系有较大差异.这又是由中美整个金融体系结构决定的,中国仍是主银行的金融市场结构,而美国的直接融资市场更发达.这就造成中美影子银行体系在资金链条的长短、投融资渠道和复杂性等方面都有显著差异.但随着结构化产品和资产负债管理技术的创新越来越流行,中国影子银行的资金链条越来越长,投融资渠道更多样化,复杂度在提高,与美国的越来越像,给金融监管提出挑战.

影子银行是金融加杠杆和实体加杠杆的重要渠道,它一方面为盈余者提供了高收益、低风险(刚兑)的存储工具,还在一定程度上缓解了中小企业融资难问题,但它同时提高了融资成本和金融风险.这就是为什么政策层面始终将“金融去杠杆”作为推动实体经济去杠杆的核心逻辑.去年中央经济工作会议提出,防范重大风险是“三大攻坚战”之首,而规范影子银行也必将成为宏观与金融监管政策的主要着力点.本文首先阐述中国影子银行从产生到壮大的演化路径及其原因,而后打开影子银行“黑箱”,解构其内部结构,并测算其规模;最后指出治理影子银行的逻辑.

崛起:背景及原因

2008年美国金融危机是打开影子银行“魔盒”的钥匙.改革开放以来,特别是自上世纪90年代市场化改革以来,中国与世界的关系更加紧密.2001年加入WTO使中国正式进入全球产业链,国内和国外两个市场成就了中国“世界工厂”地位,GDP增速领先全球.但2008年金融危机折了“三驾马车”中的出口,提振内需成为当务之急.2008年12月,国务院制定了4万亿财政刺激计划,重点支持基础设施建设、支柱型产业建设等.2009年-2010年是4万亿计划的实施期,社会融资规模从2008年的7万亿元激增至2009年和2010年的14万亿元和17万亿元,仅2009年就同比增加100%.广义货币M2从2008年的47万亿元增加到2009年和2010年的61万亿元和72万亿元,2009年同比增幅达27.86%.

货币是内生的,货币创造是资金需求驱动的,但为什么是影子银行充当资金媒介?答案在于金融抑制以及监管政策的不对称性.金融抑制的一个最主要体现在于利率决定的非市场化.2015年10月24日,中国人民银行决定对商业银行和農村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,完成了形式上的利率市场化.但由于存贷款基准利率仍然由央行决定,而且由于各种“潜规则”的存在,实质上的利率市场化远未实现.信贷资源短缺是信贷市场的常态,但为了控制融资成本,存贷款利率长期处于均衡位置以下,这实际上是储蓄者补贴借款人.更精确来说,主要是给国有企业和其他大企业“输血”,中小企业和民营企业不得不依赖于内源融资.而且,非市场化的存贷款利差也为金融套利提供了广阔的空间,但在分业监管框架下,不同性质的金融机构受到不同监管机构和条例的约束,而且即使在银行业范围内也存在类似的差异.

在资金供求和监管约束长期不对称的情况下,利润动机驱使下的金融创新就是必然了.商业银行通过“储备节约型”融资工具和“监管规避型”投资渠道——如银行理财、同业存单、银信合作——“另起炉灶”,其结果就是中国式的影子银行.

宏观经济波动与金融监管的松紧是理解影子银行发展的两大视角.由于消费需求在短期内难以提振,投资成为政策发力点,而我国的主银行金融结构又决定了银行信贷成为投资资金的主要渠道.经济下行时,投资驱动的经济增长模式在金融抑制的环境下,必然推动影子银行膨胀.一旦经济过热,收缩货币与信贷的结果就是影子银行发展受限.然而,收得过紧又会影响经济增速.当影子银行规模膨胀之后,如果不加强监管,就容易引发系统性金融风险,对实体经济造成更加负面的冲击.所以,经济增长、宏观调控和金融监管的平衡点也是决定影子银行生态的中心.

粗略来说,中国影子银行从无到有、从小到大经历了两个周期.第一个周期为2009年-2014年,周期的顶点为2010年.经过2009年和2010年两年的“财政货币化”,2010年出现经济过热的迹象,于是开始收缩信贷,金融监管政策也密集出台.在第一个周期,中国影子银行从无到有,发展速度较快,但由于基数较小,总体规模适度.从资金来源看,银行理财拓展了商业银行的融资渠道,成为商业银行“揽存”的角力点,同时又满足了储户高收益、低风险的诉求.所以,理财余额迅速上升,从2009年的1.7万亿元,增至2014年底的15万亿.从资金运用看,社会融资规模的结构也有所变化,信托贷款和委托贷款增速较快,构成了影子银行的核心范畴.

第二个周期为2015年至今,周期顶点为2016年中.影子银行规模继续膨胀,但发展模式有所变化.针对C端的传统理财产品继续发展,银行间同业理财从无到有,2015年初仅5600亿元,但年底就达到3万亿元,到2016年,同业理财占理财产品余额的比重也超过15%;同时,2013年底开始发行的同业存单与同业理财一道,成为中小商业银行主动负债管理的新手段,大型商业银行和广义基金成为流动性供给的“影子央行”.央行推行同业存单业务,本意是推动金融市场利率市场化定价,但金融机构的操作偏离了既定轨道.2014年同业存单规模较小,仅为8976亿元.但2015年和2016年新增发行量呈井喷式增长,规模分别增加至5.3万亿元和13万亿元,同比增幅分别为490%和145%.

从同业存单发行者结构来看,股份制银行占53%,城商行占46%,国有商业银行仅为1%;这种失衡的结构也是“权利”不对称的流动性“科层制”的结果.2014年,外汇占款投放的基础货币急剧萎缩,央行通过创新工具——短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款(PSL)进行流动性管理,但交易对手方仅限于大型商业银行.同时,大型商业银行在负债方的天然优势使得其在传统理财产品市场也有较强的竞争力.这样,就形成了金融市场内部的流动性的金字塔结构,资金链条进一步拉长.再加上结构化产品的金融创新,影子银行体系更加复杂化.资金在影子银行体系内部“空转”,形成了一个独立的闭环,金融支持实体经济的职能得不到应有的发挥,同时还提高了金融体系的风险.为了量化影子银行的规模和风险,有必要在存量-流量一致分析框架下厘清资金的来龙去脉和对应的规模.

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参考文献:

1、 中国式影子银行对中小企业融资的影响 【摘要】在中国实行改革开放政策以来的三十多年中,中小企业在国民经济发展过程中发挥重要支柱作用。但是中小企业目前正面临着严重的融资难融资贵问题,其。

2、 对中国式影子银行监管 摘 要:随着金融改革与创新,影子银行应运而生。影子银行在满足金融需要时,也附带了一系列的风险。2008年金融危机的大爆发,让所有人都对影子银行给。

3、 中国影子银行对银行风险承担阈值效应实证 摘 要:本文以影子银行对银行风险承担的双重作用为出发点,在理论证明影子银行对银行风险承担可能存在阈值效应的基础上,进一步构建动态非线性面板模型进。

4、 我国影子银行其监管制度 随着互联网进程的不断推进,高科技发展技术已经渗透到我国国民生活的方方面面,线上交易也越来越频繁。在新时代的发展背景下,只有通过相关监管制度的落实。

5、 中美影子银行监管比较 摘 要:本文首先对影子银行的定义、影子银行监管的发展背景进行简要介绍,简述了中美两国影子银行发展历程与特点,以此为基础,着重对比分析了两国关于影。

6、 我国影子银行对商业银行盈利能力影响 摘 要:本文选取2000—2014年间我国27家商业银行的平衡面板数据为研究对象,实证分析我国影子银行发展对商业银行盈利能力的影响,实证结果显示。