论文银行政策利率实现模式是适合实现模式论文写作的大学硕士及相关本科毕业论文，相关实现模式 pdf开题报告范文和学术职称论文参考文献下载。
编者按：随着中国人民银行于2015年10月24日宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,我国利率市场化改革迈出最重要的一步.
在实现利率市场化过程中,建立和完善 银行利率调控框架、提高货币政策传导效率至关重要.本刊特推出利率调控专辑,回顾利率调控变化历程,纵览全球主要央行做法,并分析我国特定环境,以期为读者研究探讨相关问题提供参考.
摘 要： 银行政策利率的实现是间接调控背景下利率传导机制的重要内容.本文分别介绍了 银行政策利率实现的两种模式——公开市场操作模式和利率走廊模式,并对两者的异同进行了对比,最后基于具体国情,探讨了我国的现实选择.
关键词：政策利率 公开市场操作 利率走廊 货币政策
2015年10月24日,人民银行宣布对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,标志着我国利率管制时代的终结,利率市场化改革迈出最重要的一步.
要在我国真正实现利率市场化,让市场在利率形成过程中发挥决定性作用,仅仅放开利率管制是不够的,还需要建立和完善 银行利率调控框架,提高货币政策传导效率.其中, 银行政策利率的实现是间接调控背景下利率传导机制的重要内容.从各国实践看, 银行政策利率的实现模式主要有公开市场操作模式和利率走廊模式两种.
公开市场操作模式的政策利率实现过程
公开市场操作模式对利率市场化的程度要求较高,适用于金融市场发达的国家.该模式的顺利运行需要三个条件：一是要求 银行具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力;二是要有一个发达、完善和全国性的金融市场,证券种类齐全并达到一定规模;三是要有其他政策工具的配合,例如,商业银行有了存款准备金支付, 银行就能通过改变商业银行超额存款准备金规模来影响货币供应量.
20世纪20年代早期,美联储发现,在公开市场上吞吐基础货币会影响银行储备规模和成本,进而影响商业银行向其客户发放贷款的规模和成本,于是,公开市场操作逐渐成为美联储最主要的货币政策工具.
美联储的政策利率是联邦基金目标利率.美联储进行货币政策操作时,只是调整联邦基金目标利率,并不人为“设定”固定的联邦基金利率.回顾联邦基金利率水平的变动不难发现,只有在极少数情况下,联邦基金利率的实际值和美联储宣布的联邦基金目标利率完全一致;在绝大多数情况下,实际的联邦基金利率围绕联邦基金目标利率在一个很小的范围内波动.
美联储主要通过影响准备金的供给来保证实际的联邦基金利率和联邦基金目标利率不出现太大的背离.在美国,准备金供给被分解为银行体系借入的准备金和非借入准备金两大类,美联储通过贴现窗口控制借入准备金水平,利用公开市场操作控制非借入准备金水平.由此可见,美联储联邦基金目标利率水平的调整主要通过市场交易完成,公开市场操作和贴现窗口在这一过程中发挥了关键作用.其中,贴现窗口为准备金供给提供了一定的弹性,再贴现率对联邦基金利率有较为显著的影响;公开市场操作则在不需要改变政策立场时稳定准备金供给,或者在需要改变政策立场时转移准备金供给.
利率走廊模式的政策利率实现过程
利率走廊模式是通过同业拆借市场调控货币市场利率,对利率市场化程度的要求略低,适用范围大大宽于公开市场操作模式.近年来,该模式不仅在除美国以外的大多数发达国家和地区（如英国、欧元区、新西兰、瑞士、澳大利亚等）取得了成功,在印度等新兴市场国家也得到了越来越多的应用.
利率走廊模式主要通过支付系统实现.在利率走廊模式下, 银行向商业银行提供稳定的借贷便利机制,并且规定商业银行在交易日结束时必须保持账户平衡.具体而言, 银行在以高于 银行政策利率的利率水平向商业银行提供信贷业务的同时,允许商业银行在 银行保留一定水平的准备金,并按照较低的利率水平向其支付利息.这两个利率就构成了利率走廊的上下限, 银行政策利率包含其中,并在均衡条件下正好位于二者中间.在这一机制下, 银行向商业银行提供的资金供给曲线呈台阶形, 银行在利率水平触及利率走廊的上下限时无限量投放或回笼资金.任何银行向其他银行支付隔夜 利率都没有理由高于其从中央银行借款的利率;同样,任何银行贷出隔夜 的利率也都没有理由低于其能从中央银行获得的存款利率.这样就在理论上保证了 银行政策利率只能在 银行设定的利率走廊内有限波动.
Clinton（1997）指出,在利率走廊模式下, 银行只要直接调整利率走廊的上下限,就可以方便地实现 银行政策利率,不需要进行公开市场操作,也不必改变货币供应量,利率走廊模式因此又被称为无货币供给量变动的利率调控模式.Woodford（2000）全面分析了利率走廊模式的运行机制后认为,只要商业银行保持每一交易日结算余额为零, 银行就能利用利率走廊系统将拆借市场利率控制在目标利率附近,而无需频繁进行公开市场操作.加拿大等国的实践经验也证实, 银行在大多数情况下不用在同业拆借市场上向商业银行提供基础货币,货币需求的突然变化通过开展公开市场操作即可予以满足.
在典型的利率走廊模式下,商业银行无须持有法定存款准备金.加拿大、澳大利亚和新西兰等国都实行了零准备金制度,这不仅消除了商业银行为满足法定存款准备金要求而引起的资金需求波动,也提高了 银行预测市场资金需求的准确性.但欧洲央行要求商业银行必须保持一定的存款准备金.虽然为了满足存款准备金要求,商业银行的货币需求波动增大,进而导致欧洲央行政策利率的稳定性逊于上述典型利率走廊国家,但存款准备金本身提供了移动需求曲线的机制,扩展了利率走廊模式的功能.
两种 银行政策利率实现模式的比较
公开市场操作模式和利率走廊模式的区别主要体现在四个方面.
一是 银行实施利率政策时,两种模式下公开市场操作的功能明显不同,对 银行投放基础货币的要求也不一样.在公开市场操作模式下, 银行主要通过公开市场操作增加或减少基础货币投放,进而实现货币政策的宽松或紧缩,因此又被称为供给控制型利率调控模式.利率走廊模式则竭力避免 银行对货币供给的主动控制,更加强调市场主体在利率形成过程中的作用.在利率走廊模式下, 银行没有必要进行过多的公开市场操作和流动性干预就能够实现利率调控目标,公开市场操作仅仅是货币市场支付手段的补充,其规模和频率都大幅减少. 银行主要通过同业拆借市场引导市场预期和影响商业银行的货币（储备）需求管理行为,进而实现利率调控目标,因此又被称为需求管理型利率调控模式.
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参考文献：
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