论文外部机构投资者对公司信息披露质量的影响是关于本文可作为相关专业机构投资者论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文机构投资者论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
摘 要：以2007-2012年间深交所主板上市公司作为样本,实证分析我国机构投资者对公司信息披露质量的影响.结果表明,非独立性的机构投资者持股对公司信息披露质量有负面影响,而独立性的机构投资者持股能改善公司信息披露的质量.根据研究结果,我国应大力发展独立机构投资者,使其作为有效的外部治理者,积极参与到公司治理中来,以提升上市公司信息披露质量,保护中小投资者,促进我国资本市场的健康发展.
关键词：非独立机构；独立机构；上市公司；信息披露质量
中图分类号：F8
文献标识码：A
文章编号：1009-3605（2015）04-0074-05
一、引言
随着信号理论（Ross,1979）的提出,学术界关于机构投资者与公司信息披露质量之间交互影响的研究不断深入,一方面是机构投资者在选股前会受公司信息披露质量的影响；一方面是机构投资者持股后对公司信息披露质量的影响.目前国内外对前者有一致结论,认为高信息披露水平的公司对机构投资者有较明显的吸引力（Brian J.Bushee,Christopher et al.,2001；潘琰,2004）.而关于机构投资者对于上市公司信息披露质量的影响这个方面,有两种观点,一是基于“软信息”（软信息是指对公开信息更强的洞察力以及企业管理层的私有信息）,机构投资者持股会促使公司管理当局提供低质量的会计信息（Dahlquist,Roulstoneet al,2004）；二是认为机构投资者持股会促使公司管理当局提供高质量的会计信息（UlrikeMalmendier,Did et al,2006）.笔者认为这两种观点不一致的关键是机构投资者的独立性区别,非独立机构投资者与独立机构投资者持有公司股权的动机是不相同的,前者更注重眼前的利益,而后者会积极参与公司治理,努力提升公司未来发展能力（Coffee.1991）.现有文献大部分只考虑了是否有机构持股,少部分对机构投资者进行了分类,主要是按持股比例多少和持股时间长短（唐松莲、袁春生等,2009）,但关于机构投资者的独立性对于上市公司的影响只有少量的研究（Ferreiraet a1.,2001）.机构投资者的独立性是指从机构投资者是否与被投资公司存在可能的业务联系出发,来划分机构投资者的类型（Brickley.1988）.以业务联系来对投资进行划分的相关研究在国内外取得了许多有意义的成果（Xia Chen,2002；MoshePinto,2006；Cornett,2007,赵洪江,宋渊洋,2009）.随着投资者对企业信息依赖度的提升,针对报表信息质量的影响因素研究也逐渐增加,然而现在学术界对非独立与独立机构持股与公司信息披露质量之间关系的研究还相对比较缺乏.因此,本文依据Chen et al.（2007）对机构投资者的分类,同时考虑到很多学者认为没有业务联系的机构投资者一般是长期持有者（Cornet,2007）,所以笔者综合考虑非独立机构投资者和独立机构投资者对公司信息披露质量的影响.
本文的贡献和创新点主要为：通过对机构投资者的独立性进行划分,研究其对被投资公司信息披露质量的影响,同时按非独立与独立机构持股的比例来衡量其对公司治理程度影响的大小.
二、文献综述和研究假设
非独立机构持股与公司信息披露质量.在Brickley（1992）提出利益冲突（conflict ofinterest）假说之后,有许多学者（Black,l992；Xiachen,2005；Moshe Pinto,2006 et al.）基于该假说,认为机构投资者的独立性会影响其参与到公司治理中的积极性,并将机构投资者按其是否有业务联系划分为独立机构和非独立机构.随着我国机构投资者近年来“超常规”的发展,学术界和理论界对机构投资者作为外部治理机制进行了大量研究,大部分学者认为随着我国机构投资者规模、信息和人员等方面的优势逐渐显现出来,其参与公司治理的监督收益大于监督成本,这使其具有了监督动机（李维安,武立东,2002）.同时对于被投资公司内部人的机会主义行为比如操纵利润,机构投资者有能力采取相应措施（周正庆,2006；戴维斯,2005）.然而姚颖和刘志远（2009）提出,非独立机构投资者为了维持现有或潜在的商业业务关系可能不太愿意去干预公司的治理,对其财务报告质量也不提出要求,因此其对公司信息披露质量不产生积极影响.在具有业务联系的基础上,非独立机构投资者与被投资公司达成“结盟”关系的可能性更大（Parthiban et al.,1998；陈卓思,2008）.李海英和刘志远（2009）采用实证的研究方法,得出机构持股对企业盈余信息质量有负面影响,无法提升企业公司治理水平.非独立的机构投资者如银行和保险公司等,由于业务联系导致监督成本增加,他们会在公司管理层实行侵犯投资者利益的政策时保持沉默甚至在股东大会或董事会上支持（Black,l992；Parthiban,1996）.从以上文献可以看出,机构投资者与企业存在业务关联会负面影响公司信息披露质量.综上所述,本文提出以下假设：
假设l：非独立机构持股比例的情况与上市公司信息披露质量有负相关关系.也就是说,非独立机构持股比例上升会降低上市公司信息披露质量；反之,亦然.
独立机构持股与公司信息披露质量.机构投资者对于公司信息披露质量高低具有较强的敏感性,在其选股前会选择披露质量高的公司,这已经在学术界得到一致结论,但关于独立机构持股是否会提高公司信息披露质量没有得到一致结论.基于动机的视角得出的研究结论是,独立机构投资者缺少商业关系,无法直接获得与被投资公司相关的内幕消息,因此降低了机构选择直接监督公司管理层的积极性（Chidam and John,2000）.财务报告成为独立机构投资者进行间接监督的途径（李世新,2012）,独立机构投资者会有较大动力改善公司信息披露质量.杨海燕（2012）对我国机构投资者独立性的实证研究,得出相对于保险公司、信托公司和一般法人机构,证券投资基金、社保基金和QFII等独立机构持股,上市公司信息披露透明度相对于非独立机构持股的公司更高.同时其研究结论显示不同类型的机构投资者对上市公司信息披露质量的影响渠道也存在差异.XiaChen（2007）将机构投资者分为独立机构和灰色机构,提出独立机构投资者相对于灰色机构更能从独立的外部治理者角度参与到公司治理中去,对提高公司财务报告质量有积极影响.综上所述,本文提出以下假设：
总结:这篇机构投资者论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
参考文献：
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